4月最后三天，格力電器(30.93,-0.40,-1.28%)（000651）、美的電器(13.83,-0.35,-2.47%) （000527）、青島海爾(10.05,-0.09,-0.89%)（600690）以及ST科龍（000921）四家空調(diào)廠(chǎng)商2009年第一季度業(yè)績(jī) 浮水。受累于經(jīng)濟(jì)下滑，各家公司的營(yíng)業(yè)收入都出現(xiàn)了近2成的下滑。除了格力電器外，其他三家公司的凈利潤(rùn)都出現(xiàn)同比3成以上的跌幅。 

    雖然同比大幅下跌，但國(guó)內(nèi)空調(diào)業(yè)已現(xiàn)回暖跡象。相比20008年四季度慘淡，2009年一季度空調(diào)銷(xiāo)售正在緩慢回暖。一季度空調(diào)單月銷(xiāo)量逐月提升。 

    鑒于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)機(jī)和房地產(chǎn)市場(chǎng)正面導(dǎo)向，分析人士普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)空調(diào)銷(xiāo)售將回暖持續(xù)，但幅度較慢，其規(guī)模和速度未能恢復(fù)2007、2008年急速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，由于空調(diào)廠(chǎng)商搶奪縮小的蛋糕，空調(diào)終端價(jià)格下跌，將影響上市公司利潤(rùn)。 

    收入、利潤(rùn)雙跌 

    從4月底公布的國(guó)內(nèi)前三大空調(diào)廠(chǎng)商格力、美的、海爾2009年第一季度報(bào)看，其主營(yíng)業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。 

    除了格力還能保持主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)外，美的和青島海爾的利潤(rùn)同比都出現(xiàn)下滑。2009年第一季度，格力電器營(yíng)業(yè)收入為90.33億元，同比減少 16%，凈利潤(rùn)5.54億元，同比增長(zhǎng)25.07%；美的電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.24億元，同比下降29.44%；凈利潤(rùn)同比下降了43.15%至 1.87億元；青島海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.01億元，同比減少17%，凈利潤(rùn)為1.04億元，同比降幅為39.89%；基本每股收益0.078元，下跌 39.53%。 

    從格力電器、美的電器、青島海爾2008年年報(bào)中可以看到，空調(diào)業(yè)務(wù)收入分別占他們營(yíng)業(yè)收入的97.7%、72.64%、31.73%。美的電器和青島海爾還有洗衣機(jī)和冰箱業(yè)務(wù)。 

    2009年第一季度冰箱和洗衣機(jī)行業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比上漲。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，2008年前三個(gè)月國(guó)內(nèi)冰箱銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分別為236.8、185.1、 304.9萬(wàn)臺(tái)，2009年這個(gè)數(shù)據(jù)分別為203.4萬(wàn)臺(tái)、225.2、377.6萬(wàn)臺(tái)。2008年1-3月國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分別為224.6、 191.9、188.1萬(wàn)臺(tái)，2009年1-3月國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分別為232.4、202.2、218.2萬(wàn)臺(tái)。 

    由此可以推斷，幾大白電廠(chǎng)商第一季度業(yè)績(jī)不佳其主要原因是空調(diào)銷(xiāo)售同比下降。而格力、美的、海爾三家銷(xiāo)售已占了國(guó)內(nèi)家用空調(diào)7成左右市場(chǎng)。 

    根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)的數(shù)據(jù)，2009年1-3月空調(diào)行業(yè)整體銷(xiāo)量1570 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑24%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比下降17%，出口同比下降28%。 

    早在4月28日公布ST科龍業(yè)績(jī)中，就可以觸摸到去年四季度遺留的寒意。ST科龍2009年第一季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為17.96億元，比去年 同期23.06億元下跌了22.12%。凈利潤(rùn) 5.57億元，2008年同期為10.94億元 ，下滑49.09%。 

    受累于費(fèi)用增長(zhǎng) 

    對(duì)于空調(diào)一季度業(yè)績(jī)下滑的原因，廣發(fā)證券分析師周瑾認(rèn)為主要是出口銷(xiāo)售下滑、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩以及2008年年底房地產(chǎn)低迷，加上原材料價(jià)格波動(dòng)以及推廣變頻空調(diào)的讓價(jià)等因素影響到空調(diào)廠(chǎng)商業(yè)績(jī)。 

    出口占到國(guó)內(nèi)空調(diào)銷(xiāo)售一半份額。從格力2009年第一季度報(bào)看，2009 年3 月底公司應(yīng)收賬款余額為16 億元，較2009年年初5.7 億 元有所增長(zhǎng)，但是同比2008年3 月底余額26 億元有較大幅度下降。格力的應(yīng)收賬款余額全部為外銷(xiāo)所致，出口業(yè)務(wù)壓力較大。 

    此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)空調(diào)業(yè)績(jī)影響有五六個(gè)月滯后期。2008年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，讓空調(diào)行業(yè)切身之痛。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2008年8月70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，并持續(xù)下跌了7個(gè)月。 

    在長(zhǎng)城證券分析師何奇峰看來(lái)，一季度空調(diào)企業(yè)利潤(rùn)下滑受累于渠道支持和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增加。青島海爾從2008 年4 季度以來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi) 用的大幅上升，2008 年4 季度銷(xiāo)售費(fèi)用率19.3%，較三季度大幅增加11.3 %；管理費(fèi)用9.2%，環(huán)比大幅提高4.8 %；2009 年一季 度，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為13.4%和8.3%，同比均有近1 %的提高。這影響了公司2008 年全年以及2009 年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 

    而利潤(rùn)上升的格力電器，一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率也從9.2%提高到12.8%，資產(chǎn)負(fù)債表的其他流動(dòng)負(fù)債余額增加了3 億元，預(yù)提達(dá)到45億元，其 管理費(fèi)用率維持 2.5%。美的電器2008年四季度毛利率環(huán)比、同比均持穩(wěn)，但虧損兩億元，其銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用過(guò)高是主要原因。 

    空調(diào)業(yè)超跌反彈 

    “最困難時(shí)期已過(guò)。”一位志高空調(diào)內(nèi)部人士坦言，2008年第四季度空調(diào)業(yè)已經(jīng)跌入近幾年來(lái)的業(yè)績(jī)谷底，目前正處于反彈之中。 

    格力、美的、海爾三家的年報(bào)和今年一季度報(bào)也反映出這種變化，相比2008年四季度，2009年一季度空調(diào)廠(chǎng)商業(yè)績(jī)正在回暖。格力電器的營(yíng)業(yè)收入 從2008年第四季度70.89億元上漲到一季度的90.69億元，上揚(yáng)27.97%。毛利潤(rùn)則從23.97%上升到24.1%。美的電器2008 四季 度營(yíng)業(yè)總收入79.72億元，虧損2.02億元，毛利率為18.6%。2009年一季度毛利率為20.4%。青島海爾四季度營(yíng)業(yè)收入為44.43 億元， 虧損8171 萬(wàn)元。 

    來(lái)自產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)的數(shù)據(jù)也證實(shí)了空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)量正在逐月回升。2009年1-3月，國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量分別為330.98、460.68、663.8萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量分別為374.7、495.38、700.35萬(wàn)臺(tái)。 

    中投證券分析師袁浩然稱(chēng)，應(yīng)從消費(fèi)市場(chǎng)信心和房地產(chǎn)銷(xiāo)售以及天氣三個(gè)因素判斷空調(diào)銷(xiāo)售預(yù)期。從目前的情況看，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)2009年2月走出陰 霾，3月成交量迅猛反彈，上海、北京等城市激增九成左右，4月繼續(xù)上揚(yáng)，京滬一手商品住宅成交量再增二成，“五一”成交金額也頗可觀(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表 明，3月國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)有0.2%的增長(zhǎng)。 

    廣發(fā)證券分析師周瑾分析，根據(jù)氣象報(bào)告，2008年12月至2009年2月，全國(guó)平均氣溫為1951年以來(lái)歷史同期第三高。2009年3月全國(guó)平均氣溫為4.4℃，較常年同期偏高1.4℃，2009年涼夏可能性不大。 

    盡管?chē)?guó)內(nèi)空調(diào)銷(xiāo)售預(yù)期利好，出口有反彈跡象，但不可控風(fēng)險(xiǎn)依然存在。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，截至2009年2月28日的3個(gè)月里，百思買(mǎi)可比同店各 類(lèi)家電零售銷(xiāo)售收入下降4.9%，但季度末營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)優(yōu)于季度初。在產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)4月份的一次論壇上，一位空調(diào)廠(chǎng)商負(fù)責(zé)人稱(chēng)，一季度空調(diào)出口下滑的最主要因素在 于對(duì)中東和東歐出口的大幅下降，2009年1-2月，中國(guó)對(duì)歐洲和亞洲的空調(diào)出口量同比下降達(dá)75.6%、43.7%，僅對(duì)非洲和大洋洲的出口還在增長(zhǎng)， 而對(duì)北美的出口下滑幅度明顯趨緩到6.0%，有觸底跡象。