中國1月份貿易數據降幅令人大跌眼鏡。當月出口大幅下挫18％，進口更是暴跌43％。

　　這一數據受到了為期一周的農歷春節假期影響，但一個因素似乎仍維持了原來的趨勢：中國1月份貿易順差為391億美元，距離去年11月創下的歷史高點401億美元相去不遠。過去四個月中國共實現貿易順差1,534億美元，相當于去年全年貿易順差的一半以上。

　　不過有充足的理由預示著巨額貿易順差會出現收縮。中國大約一半的貿易額是與加工貿易有關。中國要從其他亞洲國家進口零部件用于再出口。眼下大幅下滑的進口額或許預示著中國出口未來也將加速下滑──這個時間段可能是3到6個月。

　　與此同時，隨著中國財政刺激計劃付諸實施，北京開始購買原材料用于新建鐵路、道路以及其他基礎設施，進口額可能會隨之上升。

　　鑒于中國主要出口市場浮現的貿易保護主義跡象，中國貿易順差可能只會進一步收窄。今年美國已經出現了“購買美國貨”條款，歐盟針對中國鋼棒出臺了反傾銷措施，這些事件已經給北京帶來了一絲震動。

　　不過考慮到人民幣匯率近年來一直被低估，中國在貿易保護主義爭端上也很難理直氣壯。如果貿易順差確實縮小，那么作為美國國債最大的海外持有者，中國或許會減少購買美國國債的規模。

　　此外，北京已經暗示正在尋求其他手段實現外匯儲備多元化，可能會將更多資金用于國內經濟。如果中國覺得受到貿易保護主義的不公正待遇，中國可能會加快這一步伐──對于大舉發行國債的美國來說，這顯然不是件好事。