一夜之間，金屬銅融資似乎被鋼貿(mào)“附體”。

大半個月前，發(fā)生在青島港的融資欺詐案件仍在發(fā)酵，以往被認(rèn)為不可能發(fā)生類似鋼貿(mào)壞賬事件的銅融資備受關(guān)注，即便所涉銅倉單量可能微不足道，但產(chǎn)生的“信用危機”仍令金融業(yè)咋舌。

回顧持續(xù)數(shù)年的銀行鋼貿(mào)貸款壞賬風(fēng)波，已令資金緊張的鋼鐵業(yè)“雪上加霜”，銀行及部分地方政府人士幾乎談鋼貿(mào)色變，生怕卷入風(fēng)波之中。根據(jù)上海法院網(wǎng)信息顯示，今年以來，已有工商銀行、中國銀行、民生銀行、光大銀行、興業(yè)銀行等10家上市銀行開展對鋼貿(mào)商的金融借款糾紛訴訟。

據(jù)統(tǒng)計，2013年，上海市法院共受理金融借款合同糾紛案件8216件，同比上升93.27%。金融借款合同糾紛案件標(biāo)的額猛增到384.86億元，同比增長208.80%，占全上海市涉銀行金融商事糾紛案件收案標(biāo)的額的92.57%。

一些鋼貿(mào)商曾制造虛假倉單，抵押給銀行進(jìn)行融資，僅上海地區(qū)上海銀行業(yè)鋼貿(mào)行業(yè)表內(nèi)外授信余額曾超過1800億元。此次青島港融資欺詐事件令市場人士擔(dān)憂，銅貿(mào)會不會出現(xiàn)類似鋼貿(mào)危機。

富寶金屬首席分析師雷連華表示，融資銅從庫存套期保值來講，比鋼貿(mào)風(fēng)險要小很多，中國是一個信貸催生的經(jīng)濟體，融資貿(mào)易給中國的信貸市場形成一個非常關(guān)鍵的渠道，對經(jīng)濟、對企業(yè)影響非常大，如果政府取消融資貿(mào)易，對經(jīng)濟的影響還是非常大的。

業(yè)內(nèi)人士表示，融資銅的風(fēng)險遠(yuǎn)不及當(dāng)年鋼貿(mào)危機，從倉庫布局來看，以上海洋山深水港保稅區(qū)為主，根據(jù)測算大概80%業(yè)務(wù)都跟融資銅相關(guān)，換句話說沒有涉及融資銅和銅融資的業(yè)務(wù)大概只有不到20%左右，相對來說利用這種金融工具來實現(xiàn)降低成本，來實現(xiàn)融資的目的是一個主流業(yè)務(wù)，此次事件對整個市場影響不大。

高盛最新發(fā)布的報告稱，隨著外資行削減其對中國商品融資交易(比如銅融資)的敞口，由于融資利率的走高或?qū)@些貿(mào)易商的貸款額度減少，貿(mào)易融資的利潤率可能大幅下滑，此前被融資交易鎖定的現(xiàn)貨金屬將會流向現(xiàn)貨市場，緩解當(dāng)前部分區(qū)域的暫時性緊張局面。

持擔(dān)憂態(tài)度的還有瑞銀證券，其研究報告認(rèn)為，銀行可能收緊金屬貿(mào)易商融資行為。2012年以后，中資銀行對于工業(yè)金屬貿(mào)易融資的貸款有所收緊，保證金比重也有提升，相反外資銀行對該項業(yè)務(wù)貸款條件相對寬松，此次事件后，中外資銀行均會對金屬融資貿(mào)易進(jìn)一步收緊。

瑞銀預(yù)計，目前中國保稅庫的銅庫存規(guī)模約為85萬噸附近，以銅價(49400, -50.00, -0.10%)6000美元/噸、假設(shè)50%源自于融資銅貿(mào)易、假設(shè)其撬動4倍的資金杠桿，計算出對應(yīng)的金額為633億元(合102億美元)。同時，中國可能還有近5萬噸的融資鎳，融資規(guī)模預(yù)計也接近100億元。此前有貿(mào)易商反映在信用證開具較為寬松的時候，資金杠桿可能放大到8-10倍。以4-6倍的資金杠桿測算，工業(yè)金屬融資聯(lián)動的資金規(guī)模可能達(dá)到700億-1100億元。

不過，美銀美林上周表示，對中國企業(yè)可能存在的金屬融資騙貸行為的調(diào)查不會對銅市場造成重大威脅。繼南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)第一個跳出來承認(rèn)蒙受損失后，花旗集團(tuán)、渣打集團(tuán)、荷蘭銀行、法國巴黎銀行和法國外貿(mào)銀行等多家境外銀行也開始介入調(diào)查。

即便如此，似乎更多生產(chǎn)商與貿(mào)易商對此次事件持有謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。山東一家大型銅冶煉廠人士表示，銅的融資性能預(yù)計會打折扣，但市場會尋找另外一個品種進(jìn)行融資，需要觀察兩個月以后能做融資的銀行，會是一個什么態(tài)度，特別是一些老牌的外資銀行，以及新增業(yè)務(wù)的銀行，這段時間可能是個迷茫期，等到標(biāo)銀、渣打的貿(mào)易融資(倉單)政策出來后，可能會更為明朗。

知情人士透露，今年3月份后，相關(guān)部門對貿(mào)易融資已經(jīng)高度關(guān)注，銀監(jiān)會、證監(jiān)會[微博]展開了對貿(mào)易融資的調(diào)查，且更多的是考慮黑色金屬，因為一提黑色金屬，尤其是鐵礦石，大家都緊張，特別是銀行。

該人士表示，融資貿(mào)易是正常進(jìn)口，青島港事件出來之前，包括銀監(jiān)會、證監(jiān)會都在制定相關(guān)規(guī)則，利用息差、匯差解決融資問題是很正常的，長期以來是存在的，令人擔(dān)心的是，轉(zhuǎn)口速度過快，導(dǎo)致融資杠桿過大，如果融資用途進(jìn)入房地產(chǎn)等高風(fēng)險行業(yè)，或者垃圾債券，以融資為目的的貿(mào)易可能會受到限制。