全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個百分點。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點。

最新消息：

美國9月新屋開工環(huán)比增長6.5%至120.6萬戶，好于預(yù)期的114.2萬戶，并為8年來第二佳表現(xiàn) 國家能源局10月19日公布9月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會用電量4563億千瓦時，同比下降0.2%。

2015年1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資255614億元，同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長12.1%），增速比1-8月份回落0.6個百分點，比全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速高0.1個百分點。

2015年9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比8月份回落0.4個百分點。從環(huán)比看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.38%。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預(yù)期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。

上周五，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，8月JOLTS職位空缺數(shù)537萬，大幅不及預(yù)期的558萬，7月數(shù)值從575.3萬向下修正至566.8萬，降幅創(chuàng)2009年來最大。

鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

鋅現(xiàn)貨價格：昨日，今市場0#鋅主流成交14300-14360元/噸，對滬期鋅1512合約升水110~升130元/噸，1#鋅少量成交于14190~14210元/噸，進口鋅報在貼80~平水元/噸。鋅價小幅下跌，市場報價活躍，市場品牌較多，部分倉單留出，市場有價無市；第二時段鋅價繼續(xù)走低，冶煉廠正常出貨，市場保值貨流出，國產(chǎn)品牌成交多為長單交付；進口鋅價差拉大，下游稍采，成交好于昨日。

期貨：昨日，隔夜滬期鋅主力1512合約低開14230元/噸，開盤價附近弱勢整理，收14270元/噸，跌95元/噸，成交量13.7萬手，增倉2056手至16.6萬手。日內(nèi)消息面清淡，繼續(xù)消化昨日疲軟的中國數(shù)據(jù)，滬期鋅1512合約承壓回落，開盤于14270元/噸后重心走低，摸低14150元/噸，錄得近期低位，周邊市場人氣帶動A股日內(nèi)上揚站上3400點，助推滬期鋅尾盤空頭加速平倉收回部分跌勢，報收于14230元/噸，跌135元/噸，十字星收盤，主力合約成交量降近4萬手至29.8萬手，減倉4376手至16.0萬手，部分移倉至滬期鋅1601合約。晚間公布美國9月新屋開工數(shù)據(jù)，預(yù)期高于前值，加之公布的NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)向好，支撐美元返升，滬期鋅主力或延續(xù)日內(nèi)窄幅震蕩走勢。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經(jīng)濟，也難流向政府主導(dǎo)的基建項目。當(dāng)前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點的時效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂。美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期愈加被削弱，美元自弱震蕩轉(zhuǎn)為高位回落，連續(xù)走弱的美元指數(shù)再次給了基金屬市場機會。中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預(yù)期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。近日即將召開的OPEC及非OPEC石油市場專家會議也備受矚目。由于市場暫時缺乏指引，各方分歧之下，基金屬走勢料震蕩加劇。預(yù)計鋅市大概率震蕩。

中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。