自1月底以來，銅價每次大幅上漲之后都會陷入震蕩泥潭，但每次都能逢兇化吉，突出重圍再次拉漲。然而，這一次就沒有那么幸運了，期價在美元的狙擊下，最終選擇向下而非向上，倫銅止步于6500美元城門之下，滬銅45000元關口也在頃刻間土邦瓦解。

2月初，倫銅用三天時間串升了近300美元，歐洲經濟數據的強勁和油價的上揚令投資者確信壞消息已經被市場消化了。然而，此后銅價并未繼續大幅走高，反而陷入了長達四周的震蕩。2月24日開始，又一個三連陽將倫銅報送至5900美元上方，三天累計的升幅也是將近300美元，這一次推動銅價升勢的是春節過后激增的中國實貨買盤。和1月末那次上漲如出一轍，銅市迅速由升轉為震蕩，這一次時間縮短至兩周半。

在3月18日結束的美聯儲貨幣政策會議上，FED在聲明中雖然放棄了升息時將“保持耐心”的措辭，但其下調經濟成長預估的舉動卻被市場解讀為升息步伐將放緩。美元遭遇全面拋售，美元指數當日暴跌2.02%。這一天，也成為大宗商品市場的轉折點，從原油到貴金屬，再到銅價，都隨著美元的跳水開啟了階段性漲勢。

這一次，銅價在三天時間里上揚了332美元，輕輕松松地就拿下了6000美元關口。而后，期價在長達一個月的時間里一直和這一個關鍵點位糾纏。4月23日，銅價不顧疲弱的中國制造業數據小幅收高，并連續八個交易日收陽，漲幅超過500美元。難得一見的漲勢令投資者紛紛驚呼：銅市旺季行情來了！支撐這一漲勢的除了大幅減少的銅庫存、供應吃緊和中國進一步出臺刺激舉措預期外，還有跌勢加劇的美元。

美國經濟在一季度遭受重創，二季度也開局不利，這動搖了美聯儲可能最早于6月開始升息的市場預期。美元漲勢的兩大動力：強勁的經濟和即將開啟的升息周期熄火。美元指數在4月13日沖擊百點大關未果后，飛流直下，兩個月的時間里下跌了6.12%。這直接促成了大宗商品近期的集體反彈。

銅價也正是在這樣的背景下，攀升至了6400美元之上，盡管再度陷入震蕩，在投資者寄望期價這次也能如以往一樣，在沉默中爆發。然而，事不過三。倫銅在經歷連續三次的上漲-震蕩-上漲的輪回之后，最終敗在了再度轉為強勢的美元手下。

自全球金融危機結束以來，美國經濟已經持續三四年穩步復蘇。在此期間，歐洲債務危機和中國經濟放緩都未能將其拉下馬，市場對美國經濟成長的信心也得以不斷累積，短期經濟增長的放緩很難徹底將其磨滅。因此，一旦有數據顯示，美國經濟成長前景并非那么糟糕，美元買盤就會噴涌而出。周二公布的數據顯示，美國4月房屋開工跳升至近七年半最高，建筑許可急增，重燃美國經濟在首季滑入低谷后強勁反彈的希望。加之同日歐洲央行官員暗示可能采取進一步行動拉低歐元區公債收益率及提振通脹，美元多頭隨即掀起反攻，美元指數頃刻間收復95點失地。原油、銅價的震蕩僵局也隨之打破，布倫特原油失守66美元大關，倫銅一舉跌落至6200美元附近。

對于銅市來說，消費旺季的到來，庫存的不斷下滑，都將在未來一段時間對其形成強有力的支撐。但中國經濟成長放緩的事實令需求增加的力度或有限，銅市不太可能被基本面完全主導，中美歐等主要經濟體的貨幣政策仍是影響銅價的主要因素之一。

從昨日出爐的美聯儲會議記錄來看，FED一方面認為6月升息的時機可能不成熟，但另一方面，其依然將經濟增長放緩的原因歸咎于惡劣天氣和美國港口罷工等臨時性因素，表明美聯儲并不認為美國經濟成長的根本動能減少了。而這意味著，盡管6月升息的可能性微乎其微，但三季度仍是其可能考慮的升息時間點。對于銅價來說，美聯儲升息的引而不發就如同懸在頭上的達摩克利斯之劍一樣，始終令多頭不敢有大動作，令空頭有機可乘。

在連續兩日大跌之后，銅市再度恢復了平靜，這一次銅價是在沉默中爆發，還是滅亡？