——寫在中關村兩家試點公司掛牌之際

　　新生1月23日，兩個嶄新的代碼——430001、430002，將出現在代辦股份轉讓系統，進行報價掛牌轉讓。

　　從此，代辦股份轉讓系統也不再是垃圾股的天堂，有人在憧憬著它可能會成為民族科技巨人的搖籃。

　　世紀瑞爾、中科軟，對全國投資者來說，這還是兩個陌生的名字，對中關村園區而言，則是耳熟能詳。

　　三年磨一劍。經過前期的鋪墊，2003年底北京市政府與科技部向國務院上報了關于中關村園區非上市股份公司進入代辦股份轉讓系統試點的請示，2004年2月國務院批示請中國證監會協同有關方面抓緊研究可操作性方案，2004年5月證監會召集北京市政府、科技部、證券業協會協調有關工作，2005年10月證監會會同北京市和科技部向國務院上報具體實施方案，得到批準。

　　129家非上市股份公司是中關村園區的重要企業群體，這些公司的平均資產達2.9億元，每股凈資產1.5元，年平均收入為1.8億元，平均凈利潤718.97萬元，凈資產收益率達5.71％。據深交所調查，園區符合中小企業板上市后備資源標準的企業有358家，完全具備上市能力的有182家。

　　主角

　　1月18日，一個典型的陰天。辦公室里，中科軟副總兼董秘張瑋的電話響個不停，多數話題是關于5天后掛牌的有關手續。

　　“很頭疼啊，找了不少法人和個人股東，溝通的結果要么是明確不想賣，要么是觀望一段時間，要么還沒有反饋。大家都希望周一掛牌后有所成交，因為這的確是一件很有意義的事情。可現在，大家都惜售。這些年曾有溢價轉讓的機會，大家都沒走。風險投資股東也把我們的項目作為保留，國資股東也認為是保值增值的好渠道。”張瑋有些無奈，但笑容滿面——股東舍不得出售股權，從側面體現了公司的價值。

　　1996年5月，中國科學院軟件研究所和128位軟件所員工共同以現金出資設立中科軟信息系統公司，128人中有116人委托11位名義自然人股東代為行使出資人權利，并以11位名義自然人股東、3位自然人股東和軟件所的名義辦理了有限公司的工商登記，注冊資本220萬元，其中軟件所占65％，自然人占35％。2000年1月，軟件所以非專利技術，四博連公司以相關設備，海淀國資投資經營公司、新華科技、知金科技以現金投入，中科軟完成增資擴股，當年10月變更為股份公司。經過中間若干變更，公司最終形成的股權結構是，中科院軟件所占41.84％，海淀國有資產投資經營公司20.09％，新華科技8.03％，知金科技8.03％，四博連公司6.70％，自然人7.47％，激勵股份7.84％，注冊資本7500萬元。其中的激勵股由公司股權管理委員會管理處置，該部分股權在獎勵前不行使表決權，但享受分紅權，其紅利同樣用于獎勵貢獻人員。

　　“從無限公司到有限公司，再到股份公司，我們經歷了公司治理以及資本市場的洗禮。”張瑋感慨。“外界可能誤以為中科軟高管持大股，其實不然，目前持股最多的自然人是一位技術骨干，他持股73萬股，占總股本0.98％。持股多寡與職務無關，要看你對企業的貢獻。與現在流行的資本決定一切相比，我們的理念有所不同。”

　　張瑋對公司發展非常自豪，“10年未曾虧損的軟件公司非常少，資本從220萬到7500萬，收入從2000萬到近3億，其中的純軟件收入超過1億，我們一路走來。”據代辦券商申銀萬國介紹，中科軟主要從事行業應用軟件開發和系統集成服務，尤其在保險應用軟件領域獨樹一幟。獨立研究公司IDC調查得出，2004年中科軟在國內保險行業IT應用解決方案市場排名第一。

　　對資本市場，中科軟絕對不陌生。記者在調查中發現，1999年公司醞釀增資擴股時，曾有一家上市公司找上門來，只是進行了粗淺接觸，不料數日后上市公司發布公告將此事“披露”，市場的反應是該上市公司的股價來了5個漲停。“這使我們對資本市場有了初步領教。接著，公司準備2002年上主板，材料報完，但2003年開始股市一路下滑，于是擱置起來。兩年前開始考慮海外上市，但國有股偏重，障礙較多，也擱置了，我們現在考慮今年在主板上市。公司目前維持正常運營并不缺資金，但嫁接資本市場，便有了實現跨越式發展的可能。”

　　“2005年9月，我們得知有了掛牌代辦股份轉讓系統的機會。股東經過討論認為，雖然沒有融資功能，但可以試水練兵，提升信息披露和公司治理水準，并且將來可能得到主板或中小板的綠色通道。本著這樣的心態，我們決定上。由于在此系統掛牌與在主板或中小板申請上市并不沖突，我們今年會考慮申請主板上市。”

　　“上”的結果，在一些人看來，是給自己“上套”，因為準上市公司的監管要求明顯高于非上市公司。“雖然吃喝不愁，我們還是樂意給自己套上‘小夾板’。盡管我們的公司治理自認為并不太遜色于上市公司，但是，規范、再規范，是我們對自己的要求。”

　　中科軟知道，在我國IT領域，除了聯想等公司，極少有其他老字號，“我們的確想做老字號，科技能進入資本市場當然是好事，但進入后如果單純玩資本，會玩死自己的。只有踏踏實實做好主業與資本運營才能真正互補，否則不是跨越式發展，而是高臺跳水。”在張瑋心中，“資本有時是雙刃劍。現在很多企業喊缺錢，但指望有人輕易給你錢很不現實，真給了也未必解決問題，歸根結底要靠自己。”此時浮現在張瑋眼前的，也許是1985年軟件所剛成立，國家只給100萬開辦費以及日后度過的數段艱辛。

　　相似

　　走出中科軟，一刻鐘車程，記者又進入世紀瑞爾所在大樓。與中科軟作為國有控股公司截然不同，世紀瑞爾是純自然人公司，注冊資本5000萬，七位股東中前兩位分別持有47.4％的股權，合計94.8％。主營業務及拳頭產品突出、始終盈利，是這兩家公司的共同特點。世紀瑞爾主營鐵路、軌道交通、電力等行業信息化應用軟件產品及服務，尤其在鐵路綜合監控系統領域有較高占有率。代辦券商認為，國內鐵路建設市場的加速發展將為公司帶來大量機遇。

　　世紀瑞爾日常經營同樣不缺錢，但要實現新的增長點，就需要資本的扶持。與中科軟一樣，公司早先考慮上市但因市場時機不佳而擱置，直到2004年中小板起來后，又有了想法。不料，代辦股份轉讓系統掛牌的機遇不期而遇，經過考慮，公司決定上。雖然代辦股份轉讓系統流動性欠佳，而且春節前只有數個交易日，但可以擴大知名度，它還是一個可以通過定向增發、引進戰略股東的平臺，公司還考慮今年申請在中小板上市。

　　代辦報價系統無疑將對特定投資者提供新的投資對象。由于規模、流動性、信息披露要求相對低，有關規則明確了代辦券商對“不適宜”的投資者的勸阻義務。在推薦報告中，券商還揭示了可能發生的主要風險，比如世紀瑞爾補貼收入比例較大、個人股東減持股份可能引起公司管理層、管理政策發生改變，以及中科軟應收帳款、對外擔保方面的潛在或有風險等。

　　光榮

　　走出世紀瑞爾，繼續向南，就到了北三環的中關村園區管委會，這里的工作人員同樣在忙于代辦轉讓的事宜。談到中小企業融資，管委會介紹，近年在實踐中已逐漸形成“中關村投融資模式”，即主要通過規劃指導、投資引導和政府增信等方式，以市場化的金融資源配置機制為基礎，按照公共財政原則，建立投融資引導放大機制，促進以自主創新為核心的高新技術產業發展。

　　由科技部、國開行、深交所等發起的“科技型中小企業成長路線圖計劃”，于去年下半年率先在中關村園區試點，旨在建立從天使投資、創業撫育、政策性貸款到企業上市的投融資協同機制，解決企業技術創新、組織管理和市場開發瓶頸，形成中小企業快速成長的綠色通道。目前已有第一批24家園區企業入圍，8家企業已獲科技部創新基金支持、開行貸款及管委會貼息。

　　對具備一定發展規模的高成長企業，在上市渠道有限的情況下，通過發行信托計劃擴大直接融資渠道。前兩年，由中關村管委會協調組織，成功發行了兩期“中關村科技園區高新技術企業信托融資計劃”，為園區企業籌集資金1.3億元。目前園區正積極促進發行中關村中小科技型企業債券。

　　目前，中關村園區內上市公司已達78家，其中境外上市企業33家，占大陸在納斯達克上市公司總數的近一半。

　　播種

　　并非所有公司都那么幸運。從園區管委會一路往北，記者在西二旗中關村國際孵化器大樓內，見到了自稱“最失敗的創業者”的海歸企業地源益爾公司創始人、奶牛營養學博士喬富龍。兩年前，喬富龍在加拿大8年深造后回國，雄心勃勃地投身絕對“朝陽”的中國乳業。如今的結果是，帶回的6.5萬美元和數萬元園區配套資金全打了水漂，現在還要依靠身在加拿大的妻子的日常補貼。這兩天，正要把公司搬到昌平。

　　“我失敗的原因，是不了解現在的國情。”喬富龍說，中國乳業目前以“公司＋農戶”機制為主導，乳制品價格與加拿大相當，原乳價格卻不到加拿大的一半，處于弱勢的奶農利益很難得到保證。因此，他要把國際流行的以奶農為主體的集原料奶生產、乳品加工和銷售為一體的乳業聯合體引進中國，為此，他自主創新了一套奶牛養殖集成技術，積極向奶農推廣，并希望國家或企業資助或投資以奶農為主導的乳業聯合體，最終可以挽救目前乳業低質競爭及對乳業、農業資源的掠奪性開發。”

　　“可是，我根本融不到資，因為我服務的對象是農民。國家不應該只支持強勢龍頭企業，而應痛下決心變革乳業機制，扶持最弱勢的奶農，連印度都這樣做了。我想再堅持半年，一定要搞成幾個聯合體，哪怕再小。十年后中國乳業必走此路。農業投資周期長，但回報不比高科技差，而且還很穩定。”

　　顯然，喬富龍已經從創業者被迫轉型為理念“播種機”。聽著記者提到的代辦轉讓系統的消息，他沒有什么反應，直直地盯著前面的墻壁。

本報記者王泓　中國證券報