摘要： 

上周，滬銅走出了沖高回落的行情，從今后一段時間看，滬銅走勢受到以下幾個因素影響： 

1、近期內(nèi)盡管國內(nèi)政府繼續(xù)對物價實施調(diào)控，銀行也采取進一步流動性緊縮措施，但上述措施均在市場預期范圍之內(nèi)。同時，上述宏觀調(diào)控措施已經(jīng)經(jīng)過市場消化，在新的調(diào)控措施出臺之前，其對市場的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現(xiàn)貨市場銅庫存數(shù)量不減反增，如全球銅庫存數(shù)量增加了 18673 噸，但全球銅價依然震蕩上行，說明銅的商品屬
性弱于金融屬性。 

3、在當前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價走勢應該從金融屬性角度進行分析。 

4、截止目前為止，美國、歐盟、日本仍面臨經(jīng)濟發(fā)展遲緩和失業(yè)率高企雙重難題的制約，加上上述國家通脹率仍比較低，這就為發(fā)達國家繼續(xù)實施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場流動性，還抑制美元指數(shù)繼續(xù)走高，兩個因素都對全球銅價起到支撐和利多作用。   綜上所述，筆者認為近期內(nèi)滬銅期貨市場仍處于多頭控制之中，技術上 68000—70000 又為滬銅提供技術性支撐，滬銅在 短期內(nèi)下跌空間比較有限。但由于國內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行宏觀調(diào)控措施，市場上缺乏主動做多動力，綜合兩個方面，預計滬銅在本周內(nèi)
以高位震蕩或震蕩走高為主特征。 

一周行情綜述 

1、上周行情評述 

上周，滬銅呈現(xiàn)了震蕩走高的行情特點。以主力合約1104 為例，周一以 69450開盤后，從周一至周三，滬銅受 70000技術性關口壓制，呈現(xiàn)了高位震蕩的行情特點。但從周四開始，隨著美元指數(shù)大幅回落，滬銅在倫銅帶動下突破前期高點大幅拉升，周五創(chuàng)造 72770 的年內(nèi)最高點，并以 72380 當日較高價收盤，當周拉出一根實體長度為 3090 點的長陽線。倫銅走勢與滬銅走勢極為相似，周一至周三維持高位震蕩行情，周四開始突然發(fā)力，大幅拉升，并在周五創(chuàng)造 9687 的年內(nèi)新高點，終盤以 9685 的次高價收盤，當周拉出一根實體長度為 325點的長陽線。 

2、宏觀經(jīng)濟狀況  1、 中國國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會 2011 年 1月 1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 2010年12 月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為 53.9%，在連續(xù)四個月上升后首度回落，較上月回落 1.3 個百分點。 

2、在香港等地的人民幣二級交易市場(也稱黑市)，人民幣兌美元匯率已漲至 6元。預計 2011年人民幣兌美元匯率高點有逼近 6.20甚至破 6 的可能，低點也有可能觸及6.8 附近，全年升值幅度有望超過 5%。 

3、國際貨幣基金組織 30 日發(fā)布報告說，2011 年世界經(jīng)濟仍將呈現(xiàn)“雙速”復蘇特征，即發(fā)達經(jīng)濟體增長較遲緩，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增長迅速。 

4、美國勞工部 12 月 30 日發(fā)布最新數(shù)據(jù)稱，在圣誕節(jié)之前的一周里，首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)較之前一周減少3.4 萬人，降至 38.8萬人，為近兩年半以來新低。 

5、美國的消費信心指數(shù)在12 月份出乎意料地出現(xiàn)下滑，調(diào)查顯示，美國消費信心指數(shù)出乎意料地降至52.5，低于彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家最悲觀的估計。另一份報告顯示房產(chǎn)價格下滑超過經(jīng)濟學家預測。 

6、法國勞工部最近公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11 月份法國本土失業(yè)人數(shù)達到 269.81萬人，失業(yè)率環(huán)比增長 0.8%，同比增長 2%。雖然法國經(jīng)濟走上復蘇之路，就業(yè)形勢開始好轉，但經(jīng)濟小幅增長不足以迅速改善就業(yè)狀況。 

7、 日本公布 12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)由 11 月的 47.3 升至 48.3，是連續(xù)第4 個月低于 50的擴張水平。另外，新出口訂單分項指數(shù)跌至46.6，是09 年 4月以來最低。  

8、日本總務省 28 日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，日本 11月份失業(yè)率為 5.1%，與上月持平。 

分析：  

從上述宏觀經(jīng)濟狀況，我們可以得出以下幾點結論： 

1、春節(jié)之前，政府繼續(xù)對物價較快上漲采取控制措施，央行也在年內(nèi)六次提高銀行法定存款準備金率的基礎上從 12 月26 內(nèi)開始年內(nèi)第二次加息。 但至今為止尚未出現(xiàn)新的物價調(diào)控措施，由于上述措施早在市場預期范圍之內(nèi)，上述措施對市場的利空影響逐漸減弱。

2、 當前階段對全球銅價影響最大的還是由于全球流動性過剩而產(chǎn)生的通脹預期。至今為止，美國失業(yè)率依然高居不下，歐洲和日本經(jīng)濟仍在低位徘徊，為刺激實體經(jīng)濟盡快恢復和提高就業(yè)率，西方國家央行仍將繼續(xù)比較寬松的貨幣政策，這對全
球銅價繼續(xù)產(chǎn)生利多影響。 

從上述分析可以看出， 近期看，基本面對國內(nèi)期貨價格產(chǎn)生多重影響。一方面，國內(nèi)宏觀調(diào)控和金融政策收縮對期貨價格產(chǎn)生一定程度的利空影響，另一方面，全球范圍內(nèi)美元泛濫和流動性過程又對全球商品期貨價格構成支撐， 但由于國內(nèi)利空因素逐步被市場消化，全球范圍內(nèi)流動性過剩對市場的利多作用逐步增大。  

3、現(xiàn)貨市場 

行情評述 

1、2010年12 月 30日倫敦場外銅最近報價為 9490/9495,貼水 46 

2、長江有色金屬現(xiàn)貨 12月 31 日報價為 69150-70050，成交均價為 69600；現(xiàn)貨較期貨升水 800—升水 550 

3、佛山地區(qū)廢銅 1#光亮銅線報價為 59700—59900，成交均價 59800。上海市場廢銅市場電解銅報價 69200—69400，成交均價 69300，兩市場成交價格較上周有所上漲； 

4、   全美 20 個大都市中大部分房價都下跌，其中多個地區(qū)都達到了 2006 年以來房地產(chǎn)的最低水平。房價下跌最厲害的是芝加哥，跌幅達 6.5%；其次是亞特蘭大，跌幅為 6.2%；底特律和波特蘭分別下跌 5.5%和5.2%；夏洛特和西雅圖下跌分別超
過 4%；美國金融中心紐約房價也下跌 1.7%。在房價上漲的 4 個大都會中，加州占了3 個，分別是洛杉磯上漲 3.3%，圣地亞哥上漲 3.0%，舊金山上漲 2.2%；另一個是華盛頓地區(qū)，房價漲幅達 3.7%，是房價漲幅最大的都會。 。 

5、 智利國家統(tǒng)計局（INE）周三公布，智利 11 月銅產(chǎn)量較去年同期下滑 0.3%至467,478 噸，2009 年 11 月為 468,778 噸。統(tǒng)計局稱，產(chǎn)量下滑是由于該國一 大型礦業(yè)公司發(fā)生的罷工影響。 

6、    12月 30日報道，贊比亞礦業(yè)協(xié)會（Chamber of Mines in Zambia）會長表示，高企的銅價料將在明年造成數(shù)量更大的投資流入該國，令該國有望在 2012 年錄得年產(chǎn)量 100萬噸。

析： 

1、和上周相比，倫銅、COMEX、SHEE 庫存呈現(xiàn)不同層度上漲勢頭，全球銅庫存總量增加 18673噸，現(xiàn)貨壓力較上周有所增加。 

2、盡管11月份美國新房銷售量比上個月增長 5.5%，但美國全國 20 個城市房屋價格卻出現(xiàn)普遍下降勢頭，房屋價格下降將影響到房屋開工率和銅消費數(shù)量，從而對全球銅價起到間接利空影響。 

3、盡管個別國家銅產(chǎn)量出現(xiàn)波動，但國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在其最新的月度報告中稱，因歐盟、日本和美國消費量在復蘇，今年 1-9 月期間全球精煉銅消費量超過產(chǎn)量 43.6萬噸，上年同期的缺口為 5.6 萬噸。

本周滬銅盤面有幾個特點： 

1、盡管滬銅從周三開始量升價增，量價關系配合良好，滬銅指數(shù)持倉數(shù)量從周三的 33.3 萬手增加到周四的 37.6 萬手，但滬銅在高位有所減倉，表明市場上多頭短線行為還是比較明顯。 

2、由于滬銅在 68000—70000 經(jīng)過較長時間震蕩，從周四開始破位上行，該成交密集區(qū)又成為滬銅一個重要支撐價位。 

3、無論從日 K線還是從周 K線上看，均線系統(tǒng)均呈現(xiàn)多頭排列，均線系統(tǒng)對滬銅提供良好支撐。

5、下周展望  

綜合上述基本面和技術面分析，筆者認為在本周內(nèi)，有幾個方面的問題需要

特別指出： 

1、近期內(nèi)盡管國內(nèi)政府繼續(xù)對物價實施調(diào)控，銀行也采取進一步流動性緊縮措施，但上述措施均在市場預期范圍之內(nèi)。同時，上述宏觀調(diào)控措施已經(jīng)經(jīng)過市場消化，在新的調(diào)控措施出臺之前，其對市場的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現(xiàn)貨市場銅庫存數(shù)量不減反增，如全球銅庫存數(shù)量增加了 18673 噸，但全球銅價依然震蕩上行，說明銅的商品屬性弱于金融屬性。 

3、在當前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價走勢應該從金融屬性角度進行分析。 

4、截止目前為止，美國、歐盟、日本仍面臨經(jīng)濟發(fā)展遲緩和失業(yè)率高企雙重難題的制約，加上上述國家通脹率仍比較低，這就為發(fā)達國家繼續(xù)實施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場流動性，還抑制美元指數(shù)繼續(xù)走高，兩個因素都對全球銅價起到支撐和利多作用。 
綜上所述，筆者認為近期內(nèi)滬銅期貨市場仍處于多頭控制之中，技術上68000—70000又為滬銅提供技術性支撐，滬銅在短期內(nèi)下跌空間比較有限。但由于國內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行宏觀調(diào)控措施，市場上缺乏主動做多動力，綜合兩個方面，預計滬銅在本周內(nèi)以高位震蕩或震蕩走高為主。 

鑒于上述分析，特提供以下操作建議： 

1、場內(nèi)多頭以 70000 為止盈輕倉持有。 

2、近期內(nèi)以短線交易為主，同時在交易時應堅持逢低買進的思路。