備受關(guān)注的希臘大選終于落下帷幕，保守派新民主黨在大選中以微弱優(yōu)勢獲勝。市場對希臘退出歐元區(qū)的擔憂急劇降溫，全球銅價獲得提振，但漲幅有限。希臘大選的結(jié)果難以改變銅價疲軟的特征。

希臘大選的結(jié)果在一定程度上緩和了市場的擔憂情緒，但有關(guān)新聯(lián)合政府能否解決該國當前債務(wù)危機的疑慮依然存在，金屬市場在希臘大選后僅獲得微弱漲幅。在中國這個全球最大的銅消費國經(jīng)濟放緩的背景下，歐債問題料將繼續(xù)困擾著整個金屬市場，盡管當前的銅價出現(xiàn)了一定幅度的反彈，料難以走出大幅上揚行情，整體仍將維持振蕩偏弱格局。

中國市場消費疲軟 

進入傳統(tǒng)制造業(yè)旺季，中國市場的疲軟消費特征成為共識，旺季不旺的現(xiàn)況打擊市場多頭信心。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月中國銅材產(chǎn)量98.6萬噸，同比上升0.7%，環(huán)比下降0.7%。從絕對數(shù)值來看，98.6萬噸的月度產(chǎn)量僅僅比2011年11月紀錄高位的105.6萬噸下降6.6%，但從今年前五個月的運行情況來看，銅材產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，數(shù)值證明了國內(nèi)銅下游加工企業(yè)的低迷現(xiàn)狀。據(jù)相關(guān)機構(gòu)的不完全調(diào)查，5月銅桿企業(yè)開工率為73.31%，較之前一個月僅增加1.65%，銅桿下游線纜企業(yè)的招投標項目未有顯著改善。銅桿企業(yè)開工率小幅攀升的主要原因是銅價下跌后，部分企業(yè)希望通過補庫拉低均價。近六層的銅桿企業(yè)認為6月銅桿訂單將與5月持平。房地產(chǎn)的疲軟，終端線纜需求的低迷成為他們看淡后市的主要依據(jù)。

中國對銅消費增速出現(xiàn)下降，但整體消費量仍將維持在一個高位。從這一角度來看，銅價并不具備大幅下挫的基礎(chǔ)，這也是本輪銅價下跌過程中不斷遭到逢低買盤抵抗而呈現(xiàn)出鋸齒形跌勢的一個主要原因。高盛認為，2012年第三季度末之前，中國銅需求將維持低迷，2012年總需求或同比僅增3%，但2013年料將增長8%。

全球銅供給進入快速增長期

全球銅市經(jīng)過了前幾年的低迷增長后即將進入快速增長期，近三年來持續(xù)高位運行的銅價刺激銅礦開采商的積極性。全球最大的銅礦Escondida發(fā)布聲明稱，第一季礦銅產(chǎn)量較去年同期增加2.1%至24.02萬噸。全球第二大銅生產(chǎn)國秘魯表示，該國4月銅產(chǎn)量同比增加7.78%至9.5萬噸。全球銅供給進入快速增長期。在銅礦供給增長的背景下，近期的歐債問題加劇了市場的看空氛圍。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，6月12日當周，管理基金凈空頭部位達13346手，創(chuàng)2009年3月以來的最高水準。與此同時，各大主要投行紛紛下調(diào)了未來一段時間的銅價預(yù)估值。高盛集團6月11日宣布對未來三個月倫敦金屬交易所(LME)銅價的預(yù)測從此前的每噸9000美元下調(diào)至每噸8000美元。法國巴黎銀行預(yù)期2012年銅均價為每噸8100美元，較之前預(yù)估下降6.1%。2013年銅均價預(yù)估為每噸8000美元，較稍早預(yù)估下降1.5%。

銅價并不具備大漲基礎(chǔ)

從基本面角度來看，當前的銅價并不具備大漲的基礎(chǔ)。中國這個全球最大的精煉銅消費國消費增速的放緩成為主要限制因素。當前的市場注意力集中在歐債問題上，金屬市場總是不時受到這一因素影響。希臘大選的結(jié)果一定程度上緩和了市場的擔憂，但歐債問題仍將繼續(xù)困擾銅價，令其在全球經(jīng)濟放緩的背景下難以走出大幅上揚行情。筆者認為，當前的銅價正在7233—7885美元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，整體維持偏弱格局。