銅市下半年整體空頭趨勢不改，短期的波折僅僅是下跌過程中的不斷抵抗，產能的意外因素或來自逐漸加大的環保壓力。

宏觀面，近階段中國經濟遭遇的“現實憂慮”不減，國內高層強調將繼續以深化結構性改革促增長，對制造業等傳統實體經濟構成雪上加霜的影響。在此背景下，“股市樂觀，商品悲觀”成為今年下半年金融市場的主旋律。而10月下旬，中國經濟數據及十八屆四中全會將陸續來臨，央行行長周小川日前稱年內GDP有望達到7.5%，中國面臨改革與救市的新一輪博弈。

事實上，由于信托違約及資金鏈斷裂事件風險提升，各大銀行下半年以來惜貸情緒較濃，金融市場的穩定健康擴張勢頭尚難確認，以金屬為代表的傳統制造業“寒潮”難散。此外中國經濟的“調整陣痛期”使得傳統行業面臨內需疲軟，供需失衡和資金鏈偏緊，使得黑色和有色等傳統行業成為市場悲觀預期的代表。

筆者認為，有色金屬短期出現技術性反彈，但尚難確認整體悲觀大環境逆轉，未來關注10月下旬中國政策“暖風”落實情況，當前建議銅市投資者多看少動，老空輕倉持有，未開倉客戶暫觀望為宜。