要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。8月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格持續上漲，短期提振了市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數反彈。黃金回落后整理。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速繼續攀升。中國上證指數報復性反彈，創業板和中小板指數反彈。

5、近期重要經濟數據：今日，歐元區8月CPI初值，美國8月芝加哥PMI。

7、重要行業新聞：中國海關數據顯示，今年7月精煉銅進口量環比增長1.8%至259733噸。

小結

上周，美國上修第二季度GDP增速至3.7%，這大大提高了美國投資者的風險偏好，原油價格報復性反彈。周末，中國公布的發用電量和鐵路貨運量數據表示中國經濟已經呈現企穩的跡象，同比增幅明顯擴大。國務院專題會議強調要保持金融市場穩定，這意味著股市對實體經濟的負面影響將減弱。銅價持續回落后存在一定的反彈需求。近期，銅價有望繼續震蕩整理，底部逐漸抬高，策略上，前期建議的多單逢高減倉，逢低補回，不追漲，不殺跌。