根據(jù)亞洲金屬的調(diào)研結(jié)果，015年8月中國(guó)氧化鋅企業(yè)開工率為46.8%，較7月份略有下滑。8月下旬河北高邑縣及天津所有氧化鋅企業(yè)因北京閱兵暫停生產(chǎn)，山東部分氧化鋅企業(yè)也因閱兵暫停生產(chǎn)。此外，8月份氧化鋅需求維持疲弱，部分生產(chǎn)商削減產(chǎn)量，例如世洋鋅科技、海化金鐘鋅業(yè)等。因此，8月份氧化鋅企業(yè)開工率下滑。9月份大部分氧化鋅企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。不過，氧化鋅需求不會(huì)明顯改善。因此，預(yù)計(jì)9月份氧化鋅企業(yè)開工率僅小幅上漲。根據(jù)亞洲金屬報(bào)道，世洋鋅科技公司2015年8月生產(chǎn)650噸氧化鋅，環(huán)比7月份800噸下滑18.7%。由于需求疲弱、價(jià)格較低及利潤(rùn)微薄，該企業(yè)于8月份削減氧化鋅產(chǎn)量并計(jì)劃在未來一個(gè)月內(nèi)維持產(chǎn)量不變。該公司氧化鋅年產(chǎn)能2.5萬噸。2015年公司計(jì)劃生產(chǎn)1.2萬噸氧化鋅，較2014年的1.05萬噸略有增加。2015年1-8月，公司共生產(chǎn)氧化鋅6050噸。

由于鋅價(jià)的持續(xù)下跌，政府環(huán)保監(jiān)管力度加強(qiáng)等因素，導(dǎo)致鋅精礦的全國(guó)供應(yīng)仍保持南北分化的格局，北方鋅礦供應(yīng)依然穩(wěn)定，而南方的鋅礦供應(yīng)急需緊缺。受此影響，鋅精礦加工費(fèi)未來或?qū)⒗^續(xù)下滑，全國(guó)鋅精礦南北分化的局面一時(shí)也難以扭轉(zhuǎn)。由于鋅冶煉廠資金壓力增大，中小型鋅冶煉廠受鋅價(jià)大幅下跌而被迫減停產(chǎn)，同時(shí)下半年新增/擴(kuò)建鋅冶煉項(xiàng)目的年產(chǎn)能有限，限制了未來精煉鋅供應(yīng)的上升空間。在需求端，目前消費(fèi)淡季的疲軟局面尚未明顯改善，終端領(lǐng)域訂單依舊惜售，下游企業(yè)資金壓力加大，虧損程度加深，限制當(dāng)前的開工熱情。但在今年1-8月，中國(guó)政府依然維持著較快的投資項(xiàng)目審批速度，已經(jīng)通過了大約1.04億元的投資項(xiàng)目總額，累計(jì)同比增速超過150%。為了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，下半年基建工程領(lǐng)域的投資項(xiàng)目將逐漸開工上馬，從而對(duì)鋅的下游消費(fèi)起到提振作用。市場(chǎng)開始炒作基建項(xiàng)目上馬預(yù)期，未來鋅價(jià)仍有再度反彈的空間。

在鋅精礦的供應(yīng)端，由于上周進(jìn)行抗戰(zhàn)紀(jì)念閱兵，受其影響，華北地區(qū)部分鉛鋅礦山被迫停產(chǎn)，根據(jù)SMM的調(diào)研，停產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月。但短期來看，目前北方地區(qū)的鋅精礦供應(yīng)依然充足，影響尚不明顯。而南方地區(qū)的鋅礦供應(yīng)局部緊缺的格局尚未改觀，因此整體來看，上周國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，國(guó)產(chǎn)50%品位鋅精礦加工費(fèi)主流依舊成就于5300-5400元/金屬噸，部分低價(jià)成交于5200元/金屬噸附近。而進(jìn)口方面，進(jìn)口50品位鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)與200-210美元/干噸。因?yàn)樯现苋嗣駧艆R率有所升值，鋅滬倫比價(jià)回落，導(dǎo)致進(jìn)口鋅精礦較國(guó)產(chǎn)鋅精礦的盈利也相應(yīng)減少，下降至760元/金屬噸附近。

上周由于閱兵放假的關(guān)系，實(shí)際成交天數(shù)只有3天，限制了期現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交熱情，期貨市場(chǎng)上多數(shù)投資者在節(jié)前多以平倉避險(xiǎn)居多。而在鋅錠現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周鋅冶煉廠的出貨速度恢復(fù)正常，華東市場(chǎng)的拋貨量還因?yàn)榧倨谂R近的關(guān)系有所增加，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供過于求。而華北地區(qū)下游加工企業(yè)早在8月下旬就開始陸續(xù)減停產(chǎn)，交易陷于停滯。而華東與華南地區(qū)的下游企業(yè)在月初的補(bǔ)庫熱情也有限，僅在上周三才有少量企業(yè)出現(xiàn)備貨的動(dòng)作。整體來看，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求依然沒有明顯起色，因此投資者對(duì)于鋅價(jià)的反彈仍需耐心等待。

綜上所述，在9月初，下游的消費(fèi)需求尚未見起色，加之抗戰(zhàn)紀(jì)念閱兵的活動(dòng)，限制了下游企業(yè)的生產(chǎn)熱情，令消費(fèi)旺季的到來有所推遲。上周，在滬鋅市場(chǎng)休市的同時(shí)，倫鋅整體表現(xiàn)為沖高回落，說明當(dāng)前反彈仍存在一定阻力。不過，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，鋅下游消費(fèi)需求環(huán)比或有所復(fù)蘇，從而對(duì)鋅價(jià)起到一定提振。同時(shí)，隨著未來審批通過的基建工程陸續(xù)上馬，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比也將回暖，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或開始降低。短期來看，預(yù)期鋅價(jià)雖仍維持震蕩格局，但重心或?qū)⒂兴弦疲ㄗh投資者關(guān)注滬鋅主力1511合約仍否重回15000元/噸整數(shù)關(guān)口。此外，由于短期人民幣再度升值，鋅滬倫比價(jià)也明顯回落，建議投資者在短期內(nèi)關(guān)注鋅的正向跨市套利機(jī)會(huì)。

對(duì)于鉛而言，前期停產(chǎn)檢修的各大中型鉛冶煉廠目前尚無恢復(fù)生產(chǎn)的動(dòng)作，尚能對(duì)滬鉛起到一定支撐，即使呼倫貝爾馳宏礦業(yè)鉛冶煉廠8月末剛產(chǎn)出第一批粗鉛，但數(shù)量有限，因此鉛當(dāng)下內(nèi)強(qiáng)外弱的格局或繼續(xù)維持。然而，鉛下游疲弱的格局也限制了鉛價(jià)的反彈幅度，短期仍維持低位運(yùn)行。