因為供應(yīng)過剩，擔憂最大的消費國中國的需求不足，銅價已經(jīng)回到了6年前。近期，受A股劇烈震蕩影響，上海銅期貨價格一度跌破每噸4萬元。上海銅期貨價格已經(jīng)成為與倫敦銅價并駕齊驅(qū)的具有廣泛影響力的銅價。

受寬松貨幣政策與積極財政政策助推，中國最新公布的上半年二季度GDP數(shù)據(jù)企穩(wěn)跡象明顯，但銅市場仍然擔憂中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖的“熱度”，憂慮情緒較濃。多位分析師接受中證報記者采訪時表示，預(yù)計后期中國經(jīng)濟企穩(wěn)可期，但需求的增長并不能改變銅供應(yīng)過剩格局，因此中長期來看銅價仍然不可擺脫下跌趨勢。

東吳期貨研究所所長姜興春表示，目前各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升跡象明顯，且M2增速小幅回升至11.8%，預(yù)計第三季度經(jīng)濟進一步回升可能性增大，經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖對需求拉動是有一定作用，尤其是螺紋鋼等工業(yè)品，后市會經(jīng)歷超跌反彈。

“隨著中國需求增速回落，而當前還找不到其他國家來替代這部分缺口，基本面對銅價形成的壓力將持續(xù)更長時間。”海通期貨金融部有色金屬高級研究員雷連華說。

據(jù)其調(diào)研發(fā)現(xiàn)，下游需求還是比較脆弱，銅材加工企業(yè)多數(shù)很悲觀，訂單較差；需求預(yù)期難有效兌現(xiàn)，這是造成當前局面的重要原因。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)確實好于預(yù)期。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，從二季度GDP增速，到工業(yè)增加值和社會零售銷售總額都呈現(xiàn)持穩(wěn)的特點，這使得市場對于中國銅消費繼續(xù)惡化的悲觀預(yù)期有所弱化，而從下半年宏觀經(jīng)濟預(yù)判來看，并不樂觀，工業(yè)部門短周期的補庫已經(jīng)結(jié)束。

他認為，當前銅價沒有脫離基本面，上半年盡管銅礦產(chǎn)出不及預(yù)期，特別是由于智利銅礦遭遇罷工、洪災(zāi)等天氣而干擾，贊比亞遭遇電力短缺，以及中國精銅也因煉廠檢修而二季度產(chǎn)出有所放緩，但是實際需求收縮超過供應(yīng)增長放緩的幅度。

從供需層面來看，全球特別是中國銅供應(yīng)還是過剩的，這可以通過中國銅進口不斷下滑看出，過剩量可能比年初預(yù)期有所收斂。

據(jù)相關(guān)機構(gòu)監(jiān)測，由于2016年全球銅礦產(chǎn)出還將加快，再加上中國煉廠不大可能長時間或者頻繁的檢修，再加上銅精礦加工費足夠使得國內(nèi)煉廠盈利，因此未來供應(yīng)還是會出現(xiàn)恢復性加快增長，而需求在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，地產(chǎn)短周期反彈結(jié)束等一些因素壓制下會繼續(xù)收縮，因此未來一到兩年銅過剩格局不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

外部因素來看，美聯(lián)儲年內(nèi)加息可能性正在增加。分析人士認為，下半年美元指數(shù)可能重返100點上方，以美元計價的大宗商品承壓。從成本上看，銅價當前依舊運行在成本線之上，礦山供給增速依舊高于全球需求增速，全球精銅過剩將超過20萬噸。

另外，7月份的第二個星期銅價暴跌，中國股市也被認為是其影響因素之一。一些分析師表示，若股市暴跌引發(fā)股災(zāi)，資本市場受到?jīng)_擊，必將損及上市公司以及下游需求，對雙屬性的銅來講，必然會受到打擊。從中國股市和銅價格走勢來看，相關(guān)性日漸加強，股市反映經(jīng)濟，且中國銅需求占比在不斷的增長，而銅也俗稱“銅博士”。

中證期貨研究員朱文君也表示，銅基本面依然處于小幅過剩狀態(tài)，交易所庫存上升顯示出供應(yīng)壓力的存在。另外，由于銅金融屬性較強，容易成為市場宣泄擔憂情緒的對沖工具。三季度來看，銅消費處于淡季，雖然由于A股調(diào)整銅價已迎來一波快速的下跌調(diào)整，風險情緒得到一定釋放，但由于本身銅依然處于消費偏弱，新增訂單缺乏狀態(tài)下，銅價依然存在低位盤整穩(wěn)固或繼續(xù)震蕩下跌的可能。