今年雖然是牛年，但大部分國(guó)人都很難將今年的資本市場(chǎng)同“牛”字聯(lián)系在一起。近日，社科院發(fā)布報(bào)告表示，國(guó)際資本的暗流涌動(dòng)以及我國(guó)的各項(xiàng)救市政策，很可能會(huì)在下半年為我國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)久旱逢甘露的“驚喜”。報(bào)告預(yù)測(cè)，數(shù)月后，熱錢(qián)有可能再次出現(xiàn)回流，從而再次向股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)注入泡沫，將市價(jià)推至虛高。

熱錢(qián)或回流推高房?jī)r(jià)

    社科院國(guó)際金融研究中心張明在報(bào)告中表示，2009年上半年由于國(guó)際金融危機(jī)尚未見(jiàn)底，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都將以去杠桿化為主要目標(biāo)，這意味著國(guó)際資本仍將繼續(xù)出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，資金會(huì)不斷向歐美“老家”撤退。但是進(jìn)入下半年后，國(guó)際金融危機(jī)可能將接近底部。

    “國(guó)際資本會(huì)重新出現(xiàn)回流新興市場(chǎng)的情況，而中國(guó)資本市場(chǎng)正是回流一大方向。”張明表示。國(guó)際資本流動(dòng)存在兩條渠道輸入我國(guó)資本市場(chǎng)。“其一是外匯占款。外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)會(huì)通過(guò)增加基礎(chǔ)貨幣的形式作用于資本市場(chǎng)。其二便是通過(guò)貿(mào)易和直接投資進(jìn)入的短期資本。”張明介紹。

    因此，今年上半年，由于國(guó)際資本流出的影響，我國(guó)股市及樓市的調(diào)整仍將持續(xù)進(jìn)行。但下半年后，國(guó)際資本的流向一旦再度逆轉(zhuǎn)，就可能推高股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體價(jià)格。其中，股市泡沫由于前期被充分?jǐn)D出，因此價(jià)格被大幅推高的可能性相對(duì)有限。但樓市由于還未完全結(jié)束調(diào)整期，那么熱錢(qián)的推波助瀾則有可能讓房地產(chǎn)業(yè)吹出更大的泡沫。

    對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，目前學(xué)術(shù)界有一個(gè)比較受認(rèn)同的看法，就是隨著央行不斷調(diào)低基準(zhǔn)利率，以及可能將出現(xiàn)的熱錢(qián)回流，下半年通貨膨脹或許會(huì)重新抬頭。“應(yīng)密切關(guān)注各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，一旦出現(xiàn)回暖，政策就應(yīng)當(dāng)開(kāi)始向防范資本市場(chǎng)重現(xiàn)泡沫和通貨膨脹抬頭的目標(biāo)傾斜。”張明認(rèn)為，為防范熱錢(qián)不合理流入，進(jìn)入下半年后，我國(guó)政府應(yīng)密切監(jiān)控貿(mào)易和直接投資項(xiàng)目的真實(shí)性，并同時(shí)監(jiān)控地下錢(qián)莊的動(dòng)向。

救市過(guò)度也會(huì)助長(zhǎng)泡沫

    社科院報(bào)告提出，熱錢(qián)回流只是我國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)面臨的問(wèn)題之一。最大的風(fēng)險(xiǎn)卻在我們自身，即為了刺激經(jīng)濟(jì)而可能采取的過(guò)度救市措施。熱錢(qián)回流與過(guò)度救市綜合作用，會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)莫大風(fēng)險(xiǎn)。

    在1月6日舉行的搜狐2009中國(guó)地產(chǎn)新視角別墅高峰論壇上，中廣信地產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)副總經(jīng)理盧校表示，房地產(chǎn)作為一個(gè)支柱性的產(chǎn)業(yè)，在“保增長(zhǎng)，控內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)”的思路下，應(yīng)該擔(dān)當(dāng)起社會(huì)責(zé)任和歷史的使命。他預(yù)計(jì)2009年的樓市成交量進(jìn)一步萎縮的話(huà)，政府肯定會(huì)在下一步的調(diào)整中行使法律手段，或者是行政手段來(lái)加速房地產(chǎn)行業(yè)的回籠。

    對(duì)此，張明認(rèn)為過(guò)度的救市政策應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮。例如目前流傳政府可能推出的房地產(chǎn)信托基金實(shí)際上是在為房地產(chǎn)商托市，在保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，有可能也保住了泡沫。會(huì)為未來(lái)的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展留下隱患。

    郭田勇也指出，與其地方政府花錢(qián)買(mǎi)房托市，不如將這筆資金用于對(duì)房地產(chǎn)商的補(bǔ)貼，從而鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商降價(jià)。“可以減稅，或者直接補(bǔ)貼。”郭田勇表示，“由于地方政府在前期賣(mài)地過(guò)程中獲利甚大，因此目前應(yīng)該讓利一部分出來(lái)給開(kāi)發(fā)商，才能提高開(kāi)發(fā)商降低房?jī)r(jià)的意愿。”