自去年11月以來，鉛價走勢展現(xiàn)出兩大特點：一是上漲動能強勁，在基本金屬中一枝獨秀；二是內(nèi)外走勢分化，倫鉛節(jié)節(jié)攀升的同時滬鉛滯漲明顯，呈外強內(nèi)弱格局。近期這兩大趨勢繼續(xù)延續(xù)。 

宏觀經(jīng)濟向好，鉛價獲得支撐 

近期，中美宏觀消息利好居多，兩國經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢得到進一步的確立。美國方面，最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略低于預期，但是11月和12月數(shù)值都出現(xiàn)大幅上修，總計額外增加了12.7萬個就業(yè)崗位，表明美國勞動力市場在2012年底出現(xiàn)顯著改善。此外，美國1月ISM制造業(yè)PMI為53.1，連續(xù)第二個月位于枯榮分界線上方，顯示美國制造業(yè)活動在擴張軌道運行。向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟復蘇前景較為樂觀。 

中國方面，最新公布的1月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)傳遞積極信號。1月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為52.3，創(chuàng)兩年新高，其中產(chǎn)出指數(shù)連續(xù)第三個月出現(xiàn)擴張，創(chuàng)22個月新高。官方PMI為50.4，比上月回落0.2個百分點，連續(xù)四個月保持在50以上，走勢基本平穩(wěn)。總體來看，中國經(jīng)濟運行保持穩(wěn)健，開局良好。 

整體而言，宏觀環(huán)境偏暖，推升投資者的風險偏好，并且強化市場對中美兩國鉛消費好轉的預期，鉛價得到有力支撐。 

國內(nèi)供需兩淡，外圍市場維持強勢 

春節(jié)臨近，國內(nèi)鉛現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩淡的景象。冶煉廠生產(chǎn)方面，多家鉛冶煉企業(yè)陸續(xù)開始設備檢修，檢修完成時間預計在春節(jié)后。由于鉛現(xiàn)貨持續(xù)大幅貼水，惜售情緒相對較強，整體現(xiàn)貨供應偏緊。 

下游需求方面，鉛酸蓄電池企業(yè)節(jié)前備貨已經(jīng)進入尾聲，并且近期鉛價的上漲更是削弱了企業(yè)的備貨意愿，整體需求較為疲弱。本周為節(jié)前最后一個交易周，隨著產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)逐步進入放假狀態(tài)，現(xiàn)貨市場將維持供需兩弱的清淡局面。 

與國內(nèi)市場的清淡景象相比，外圍市場基本面較為強勢。自2012年下半年以來，歐美市場廢電瓶供應不足的現(xiàn)象一直在延續(xù)，近期，緊缺局面略有改善，但沒有根本性的轉變。廢鉛價格雖從最高點回落，但仍處高位。在供應依然緊缺的情況下，外圍市場，尤其是美國市場的終端需求在持續(xù)得到改善，于是造就了外圍市場強勁的基本面。預計偏緊的供需格局在短期內(nèi)難以發(fā)生重大改變，倫鉛依舊擁有較強的上漲動力。 

鉛價外強內(nèi)弱格局延續(xù) 

國內(nèi)鉛價相比于倫鉛而言，滯漲抗跌的特性突出，滬鉛的金融屬性明顯偏弱。內(nèi)外迥然不同的基本面格局，更是使得滬倫鉛呈分化趨勢。與價格的走勢一致，庫存的變化亦呈現(xiàn)分化趨勢。上期所鉛庫存已經(jīng)連續(xù)5個月持續(xù)攀升，而LME的鉛庫存則創(chuàng)4個月來新低。上期所鉛庫存上漲，部分歸因于品牌鉛冶煉企業(yè)紛紛選擇交倉，反映出現(xiàn)貨市場的不景氣。因為外圍精煉鉛涉及融資不多，LME鉛庫存的穩(wěn)步下跌能較為真實的反映出歐美市場較強的鉛需求。 

展望后市，倫鉛受偏暖的宏觀環(huán)境與自身強勁的基本面支撐，繼續(xù)高位偏強運行的概率較大，而滬鉛則受現(xiàn)貨市場交投清淡的壓制，難以走出大幅趨勢行情，預計將以被動跟漲和窄幅振蕩為主。