現(xiàn)在如果問投資者，自去年底以來的A股上漲行情中，哪個(gè)板塊整體漲幅最大？或許多數(shù)投資者會(huì)一致選擇有色金屬。確實(shí)，作為強(qiáng)周期行業(yè)的有色金屬，其股價(jià)在市場上漲中總是會(huì)超越其他板塊，成為資金熱捧的對象。但是當(dāng)股價(jià)暴漲過后，有色金屬業(yè)績能否支持其股價(jià)，這也成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而今日公布中報(bào)的三大龍頭——中國鋁業(yè)、江西銅業(yè)、西部礦業(yè)將揭開高股價(jià)背后的業(yè)績面紗。

江西銅業(yè)  基金加倉二季度業(yè)績環(huán)比增591%

江西銅業(yè)  （600362，收盤價(jià)39.43元）無疑是今年上半年的大牛股之一，自年初以來，江銅股價(jià)已經(jīng)大漲295%，而今日公布的半年報(bào)顯示，江銅上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤12.02億元，同比下降60%，但環(huán)比來看，二季度業(yè)績較一季度增長590.79%，而基金也順勢增持了868.90萬股。

二季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)

江西銅業(yè)半年報(bào)顯示，雖然半年度業(yè)績同比大幅下滑，但是受益于有色金屬價(jià)格回暖，江銅二季度經(jīng)營狀況仍然出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。二季度江銅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.67億元，較一季度98.86億元環(huán)比上升15.99%；凈利潤10.50億元，環(huán)比暴增590.7%。

根據(jù)江銅董事會(huì)披露的行業(yè)數(shù)據(jù)，上半年上海期貨交易所3個(gè)月期銅加權(quán)平均價(jià)（含稅）為人民幣31204元/噸，比上年同期的62887元/噸下降50.38%。而截至昨日收盤，滬銅0911合約已經(jīng)上漲至49000多元/噸，去年12月最低點(diǎn)時(shí)這一價(jià)格還不到22000元/噸。

江銅董事會(huì)將公司業(yè)務(wù)分為陰極銅、貴金屬等八大類，今年上半年這八類業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率均出現(xiàn)了下滑。其中公司收入和利潤主要來源的陰極銅上半年產(chǎn)量雖略有增長；但是營業(yè)收入?yún)s下滑了14.76%至104.21億元，營業(yè)利潤率也僅僅為7.15%，同比減少了2個(gè)百分點(diǎn)。

6家基金出現(xiàn)在半年報(bào)

從半年報(bào)中可以看出，雖然業(yè)績一般，或許基于銅價(jià)上漲的預(yù)期，基金對江銅仍然青睞有加。二季度末，一季度并未上榜的景順長城精選藍(lán)籌股票型證券投資基金一躍升為公司第二大股東，持有公司股票1074.74萬股。太保人壽旗下一款保險(xiǎn)公司上半年也連續(xù)加倉；二季度末持有公司股票499.99萬股，較一季度增持100萬股。而博時(shí)價(jià)值增長精選證券投資基金維持一季度末所持有的679.97萬股不變，光是二季度市值增加就超過7000萬元。

二季度末，江銅前十大無限售條件股東中共有6家基金，合計(jì)持有公司股票3926.43萬股，較一季度末的3057.53萬股增加了868.90萬股。

西部礦業(yè)  深陷套保深淵利潤同比降9成套保到底“套”住了誰，今日披露中報(bào)的西部礦業(yè)（601168，收盤價(jià)15.09元）似乎又將這個(gè)問題拋向了市場。半年報(bào)顯示，西部礦業(yè)上半年僅僅實(shí)現(xiàn)了4562萬元，凈利潤同比下滑了93.67%，而造成公司業(yè)績大幅下滑的“元兇”，正是公司的套保業(yè)務(wù)上億元的虧損。

套保損失1.06億元

西部礦業(yè)披露的半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.87億元，較上年同期下降了29.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4561.91萬元，較上年同期下降了93.67%；每股收益0.02元，同比下降93.33%；資產(chǎn)收益率僅為0.46%，同比下降了6.64個(gè)百分點(diǎn)。

公司的主要利潤貢獻(xiàn)以有色金屬采選冶業(yè)務(wù)為主，在有色金屬價(jià)格較上年同期大幅下跌的情況下，直接導(dǎo)致公司的整體毛利率下降。除此之外，銅精礦產(chǎn)量下降以及生產(chǎn)保值的平倉損失也是導(dǎo)致凈利潤減少的重要原因。去年四季度及今年一季度，公司在相對較低的價(jià)位建立了一定的期貨保值頭寸，進(jìn)入二季度，有色金屬的期貨價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，公司雖及時(shí)對期貨保值頭寸進(jìn)行平倉，但仍產(chǎn)生了1.06億元的平倉損失。

發(fā)起人股東頻頻減持

對于前三季度的業(yè)績，西部礦業(yè)表示由于產(chǎn)品價(jià)格較去年同期降幅較大，部分產(chǎn)品產(chǎn)量的調(diào)減也導(dǎo)致營業(yè)收入和毛利率下降，預(yù)計(jì)前三季度公司凈利潤同比下降仍在50%以上。同時(shí)，公司還大幅下調(diào)了銅、粗鉛、電解鋁等部分產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃，而這再為公司未來業(yè)績的回升增添了一層陰霾。

面對公司乃至未來都不太好看的業(yè)績，公司的股東們也大多采用“用腳投票”的方式來表達(dá)了自己的不滿。公司發(fā)起人股東，原第四大股東GoldmanSachsStrategicInvestments（Delaware）已經(jīng)消失在了半年報(bào)所披露的前十大流通股東之中。同時(shí)，公司的股東總戶數(shù)也從一季度末的29.21萬戶增加到半年報(bào)的31.57萬戶，達(dá)到了近幾年來的新高，顯示了公司的股權(quán)集中度不斷減弱。值得一提的是，就在本月初西部礦業(yè)才發(fā)布公告稱，公司發(fā)起人股東，也是第一大流通股東NewmarginMiningCo，Limited在今年3月17日至8月4日期間，累計(jì)出售公司股份1571萬股，占公司股份總數(shù)的0.66%。

中國鋁業(yè)  半年巨虧35億定向增發(fā)獲股東大會(huì)通過

國內(nèi)鋁業(yè)巨頭中國鋁業(yè)（601600，收盤價(jià)15.58元）今日發(fā)布了半年報(bào)。雖鋁價(jià)有所上漲，但公司仍逃不脫巨虧的命運(yùn)，上半年虧損達(dá)到35.22億元，與上年同期23.94億元的凈利潤相比，大幅下滑247.11%。同時(shí)在昨日股東大會(huì)上，通過了公司定向增發(fā)10億股、募集資金100億元的議案。

降低開工率避免更大虧損

中國鋁業(yè)2009年上半年的營業(yè)收入為279.85億元，比上年同期的396.63億元減少116.78億元，下降幅度為29.44％，這主要是由于氧化鋁和電解鋁的銷售價(jià)格大幅下降所致。

今年以來，氧化鋁價(jià)格延續(xù)了去年的下跌趨勢，一直在低位徘徊。一季度，國內(nèi)市場最低跌至1800元/噸，6月底國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨銷售價(jià)為2150元/噸左右。

行業(yè)分析師透露，中鋁氧化鋁平均成本在2300元/左右。同時(shí)上半年降低了開工率，也是為了避免更大的虧損。截至2009年6月底，中國鋁業(yè)氧化鋁開工率僅為66.9%，電解鋁開工率為83.4%。上半年中鋁實(shí)現(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量320萬噸，同比減少31.6％；化學(xué)品氧化鋁產(chǎn)量49萬噸，同比減少12.7％；原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量161萬噸，同比增長5.9％；鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)量19萬噸，同比增長110.1％。

2009年上半年，公司氧化鋁產(chǎn)品產(chǎn)銷率達(dá)100％，原鋁產(chǎn)品產(chǎn)銷率達(dá)107％。公司在供應(yīng)上采取低庫存戰(zhàn)略，全面消化期初庫存，減少資金積壓。截至6月底，公司儲(chǔ)備庫存較年初下降了20億元。

另外，中鋁上半年自采礦量較上年同期提高了約55.1％，新增自采鋁土礦能力105萬噸，這將在未來降低公司的生產(chǎn)成本。

定向增發(fā)獲股東大會(huì)通過

而在24日股東大會(huì)上，審議通過了公司將向不超過十名特定對象發(fā)行10億股A股股票，募集資金100億元的議案。

該募集資金將主要用于中鋁重慶80萬噸氧化鋁項(xiàng)目、中鋁興縣氧化鋁項(xiàng)目、中鋁中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前該議案還需證監(jiān)會(huì)的審核通過。