在經(jīng)歷了3月以來的大漲后，LME期鎳價(jià)格進(jìn)入高位調(diào)整階段，振蕩區(qū)間為18000—19600美元/噸。上周倫鎳探低回升，周三觸及18256美元/噸的低位，但當(dāng)日即迅速拉漲，顯示18200美元/噸附近倫鎳有強(qiáng)支撐。截至上周四，倫鎳最高觸及19160美元/噸。截至上周五，倫鎳成交量減少4280手，持倉量增加1880手。

現(xiàn)貨方面，國內(nèi)鎳價(jià)漲至13萬元/噸上方，成交稍顯謹(jǐn)慎。上周，因國內(nèi)消費(fèi)乏力，國內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口俄鎳不積極，貨源偏緊，俄鎳較金川鎳貼水收窄至500元/噸以內(nèi)。8月上旬，終端消費(fèi)尚未起色。

鎳價(jià)調(diào)整之后將走向何方，成為市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

“近期，印尼政策有所松動(dòng)，中國從印尼拉了兩船貨。不過，目前的缺口還是可以維持的，至少從現(xiàn)在到明年中期，鎳供應(yīng)都會(huì)比較緊張。”信達(dá)證券鎳行業(yè)分析師吳漪在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示。

庫存方面，倫敦金屬交易所監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，鎳庫存繼續(xù)增加，并創(chuàng)新高，今年迄今鎳庫存增長21%，達(dá)317874公噸。而中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月中國出口的精煉鎳增加了將近兩倍，達(dá)16737噸，為有史以來出口首次超過進(jìn)口，超出幅度為5723噸。

渣打銀行駐倫敦分析師Nicholas Snowdon表示，最近鎳庫存增加可能是因中國出口精煉鎳增加所致，最有可能是與限制融資有關(guān)。

“目前中國保稅區(qū)倉庫中的鎳在5萬噸左右，占去年中國鎳消費(fèi)量的6.8%，占去年全球鎳消費(fèi)量的3%。”吳漪稱，受今年青島港融資騙貸事件的影響，銀行對(duì)大宗商品融資信貸收緊，企業(yè)難以獲得抵押貸款，因此鎳從中國保稅區(qū)倉庫中流出，流入到LME的可能性較大。

吳漪表示，LME鎳庫存增加，會(huì)對(duì)鎳價(jià)有一定的壓制作用，但目前鎳供應(yīng)比較緊張，且18000美元/噸是國際企業(yè)生產(chǎn)鎳的成本價(jià)，這一支撐點(diǎn)會(huì)比較堅(jiān)實(shí)，未來8—9月鎳價(jià)還會(huì)有一小波上漲行情。

對(duì)此，對(duì)沖基金研究員張文剛卻持不同觀點(diǎn)。“庫存一直在增加，短期看空鎳，不過下跌空間不大，預(yù)計(jì)最多跌到17000美元/噸。低于成本價(jià)的話，冶煉廠將會(huì)減產(chǎn)。中長期看多鎳。”

“夏季結(jié)束后，消費(fèi)量將會(huì)季節(jié)性增加，從而將加速港口鎳礦庫存的消耗，今年年底全球鎳市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)輕微的短缺。”富寶資訊鎳分析師王學(xué)雷稱。

Norilsk戰(zhàn)略營銷主管Anton Berlin則稱，LME鎳庫存今年大增21%，至創(chuàng)紀(jì)錄的317874噸，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)不成威脅，且不會(huì)影響價(jià)格，這些增加的庫存大多來自LME體系以外。2014/2015榨季全球食糖存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但是出現(xiàn)惡劣天氣的可能性正在逐漸降低，減產(chǎn)幅度超預(yù)期的概率也越來越低，市場(chǎng)不看好未來1—2個(gè)月的國際糖價(jià)。

未來3—6個(gè)月白砂糖現(xiàn)貨價(jià)格也面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。主要是基于企業(yè)較為同質(zhì)化的銷售行為、企業(yè)現(xiàn)金流危機(jī)以及天氣升水的破產(chǎn)。同時(shí)我們認(rèn)為，現(xiàn)階段的高溫會(huì)使白砂糖品質(zhì)快速下降，等級(jí)貼水幅度擴(kuò)大，未來也許高等級(jí)糖有更好的價(jià)格，但是對(duì)于消費(fèi)終端來說，二級(jí)糖也是可以使用的，一級(jí)糖和新糖的吸引力降低。新榨季1501合約也許會(huì)因?yàn)閭}單稀少而出現(xiàn)貨少錢多的情況，但是只要期貨價(jià)格沒有貼水過多，又有誰會(huì)愿意在供應(yīng)相對(duì)過剩的階段去接貨呢？

未來糖價(jià)的上漲主要還是依賴國際食糖產(chǎn)量的下降，驅(qū)動(dòng)力是更惡劣的天氣。從目前的情況來看，巴西減產(chǎn)的預(yù)期逐漸降低，如果8—9月北半球沒有較為明顯的干旱、南半球產(chǎn)區(qū)也沒有持續(xù)性暴雨，那么天氣升水就會(huì)破產(chǎn)。

未來3—6個(gè)月糖價(jià)下跌的阻力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上漲的阻力，逢反彈做空不失為一個(gè)穩(wěn)妥的策略。天氣升水破產(chǎn)的話，1501合約跌至4500元/噸以下的概率就很大。2013/2014榨季的關(guān)鍵時(shí)間結(jié)點(diǎn)應(yīng)該在8月以后。一旦市場(chǎng)信心因?yàn)闇p產(chǎn)預(yù)期落空而遭受打擊，高庫存很可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，那么現(xiàn)貨價(jià)格在此段時(shí)間便會(huì)破位下跌，并帶動(dòng)期貨價(jià)格下行。