在中國工業化進程中 鋼鐵行業屬于成長性行業

鋼鐵工業是國民經濟的基礎產業,它的發展與國家的基礎建設以及工業發展的速度關聯性很強,而我國目前處在工業化、城市化的加速階段,對鋼材的消費需求特征表明我國的鋼鐵行業具有成長性。按照國際經驗,城市化從30%-70%的過程是加速階段,世界主要發達國家在達到鋼材消費峰值的時候城市化的比例通常在70%-95%左右,而2003年我國城市化比例為40.53%；從人均鋼材消費量來看,2003年我國人均鋼材消費為180kg,而2002年美國人均鋼材消費量為358kg,日本為522kg,我國的人均用鋼消費明顯低于發達國家。通常一國進入工業化階段后,鋼產量增長的高峰期大致要持續30年,我國目前正處于工業化階段的初始高峰期,由工業化和城市化帶來的鋼鐵行業的增長仍將持續。

鋼鐵工業回歸理性增長 景氣周期仍將延續

2001年以來,以住房、汽車等為代表的居民消費結構升級帶動鋼鐵消費出現超常增長,而由于鋼鐵行業具有資金與技術密集、建設與投產周期長以及國內鐵礦石原料自給率不高等特點,使鋼鐵供給具有一定的剛性,引發階段性的供需矛盾突出。2001-2003年我國粗鋼產量的復合增長率為22.52%,而表觀消費量的復合增長率為25.19%,鋼材價格上漲增加了鋼鐵企業的利潤空間,2004年1-10月份鋼鐵行業重點大中型企業利潤的增長幅度為69.44%。鋼鐵行業效益的大幅回升吸引了大量投資。隨著投資項目的陸續投產,鋼價供不應求的矛盾逐漸得以緩解,鋼鐵行業將由超常增長逐漸向理性增長回歸,利潤增幅回落到合理區間。但這并不意味著鋼鐵行業景氣周期的結束,如前文所述,從中長期來看,在工業化、城市化加速,以汽車、住宅為重點的居民消費結構升級以及世界制造業中心向中國轉移等因素的影響下,鋼鐵作為"工業的糧食"將獲得長期的、廣闊的發展空間。

鋼鐵行業產品結構仍需調整 板材存在供需缺口

2005年以后我國鋼材總體上供需矛盾將逐漸緩解,但鋼鐵行業結構上的矛盾仍將存在,表現為進入壁壘和產品附加值較低的鋼材品種產量已經平衡甚至過剩,而技術含量和附加值較高的鋼材品種仍存在缺口。

目前我國鋼鐵產品的消費市場主要集中在建筑、機械、輕工、汽車、集裝箱、造船、鐵路、石化等8大行業,占鋼材消費總量的85%。其中用于汽車、電力設備、家電、電子消費品、造船等行業消費的鋼材品種主要是板材,上述行業受宏觀調控影響較小,特別是造船,而我國國內板材供給相對需求仍有缺口。2003年我國鋼材消費的板帶比為40%,而鋼材生產的板帶比只有34%,需要進口彌補。2003年我國鋼材進口品種中,普通薄板占65.2%,中厚板占10.3%。

因此,在鋼鐵行業整體延續長期景氣的背景下,不同鋼材產品略有不同。由于我國處于城市化加速階段,城市基礎設施建設以及住房消費仍有較大空間,線、棒材等建筑用材仍將占據較高的需求比例,但在基數較大的基礎上,隨著鋼結構等新建筑工藝的應用,增長幅度將逐漸放緩。板材則將獲得較快的發展速度,一方面實現替代進口,另一方面,制造業的比重逐漸提高進一步拓展板材的應用空間。

重點上市公司仍呈現高成長態勢

2004年鋼鐵行業盡管受到宏觀調控的影響,但仍保持了產銷兩旺的良好發展勢頭。2004年1-11月份全國累計生產鐵、鋼和鋼材分別同比增長22.1%、23.2%和23.5%。1-11月份累計進口鋼材2735萬噸,同比降低19.8%,出口鋼材1207萬噸,同比增長91.9%。2004年8月已連續3個月出現近年來少有的鋼材出口大于進口的局面,預計全年出口量將達到1400萬噸,進口3000萬噸左右。預計全年產鋼材2.95億噸,同比增長22%,鋼材表觀消費量約3.1億噸,同比增長17%(扣除重復材)。

受國內外市場原料成本上升及世界市場需求旺盛的影響,國際市場價格連創新高,國內鋼材價格走勢也呈現高漲-回落-反彈的走勢,但整體仍在一個相對高位運行。目前2004年1-12月均價為4850元/噸,較上年均價水平上漲27.03%。主要鋼材品種中,螺紋鋼和普線價格較上月出現下跌,板材價格繼續上漲,中厚板、熱軋薄板、冷軋薄板價格較上月分別上升2.15%、3.41%和4.11%。國際鋼材價格高位平穩運行,截至2004年12月17日,CRU全球價格指數為152.1,同比上漲42.4%。不同品種鋼材價格出現分化趨勢,板材價格指數為157.1,同比上升50.8%；長材價格指數為142.0,同比上升26.8%。

產量、價格齊升使鋼鐵行業效益與價格走勢保持同步正向增長,2004年1-11月份,重點大中型企業累計實現銷售收入9092億元,比上年同期增長55.04%；實現利潤727.5億元,同比增長69.01%；預計2004年鋼鐵行業銷售收入總計將突破10000億元,利潤總額達到1000億元。32家鋼鐵類上市公司的收入和利潤與上年同比仍保持高速增長勢頭,前3季度共計實現收入2831.88億元,同比增長58.90%,實現凈利潤231.93億元,同比增長50.52%,加權平均每股收益為0.46元。每股經營現金流為0.65元,是每股收益的1.41倍,顯示出鋼鐵板塊的經營業績貨真價實。同時也預示著2004年較高的股利分紅。

2005年行業的外部環境總體向好 但上游壓力逐步加大

在宏觀層面上,世界經濟增速有所放緩,但依然較高,全球性鋼材短缺局面仍將延續；"雙穩健"的宏觀政策奠定了鋼鐵行業持續穩定發展的基礎；固定資產投資增長仍將達到23%以上。在行業層面上,中國鋼材國際化趨勢加大；受原料成本上升及供求基本平衡影響,價格仍將維持高位運行。全球鋼材需求的不斷增長導致原材料價格繼續上漲,2004年世界鐵礦石價格同比上漲了18.6%。根據全球供需狀況,2005年鐵礦石價格繼續上漲已成定局,預計上漲幅度將在30%左右。煤炭、廢鋼等價格預計也將上漲15%以上。總體影響鋼材成本上升10%左右,煤、電、運"瓶頸"依然對供給形成制約。從供需狀況分析,預計2005年國內鋼材消費增幅仍將保持14%左右的增速,扣除重復材后的消費量為3.2-3.3億噸左右。預計國內鋼材產量3.36億噸,同比增長16%左右。鋼材價格總體將繼續維持高位,大幅下跌的可能性不大。其中:板材類產品價格仍有繼續攀升的動力；長材類產品價格受地區和季節差異影響在合理價位波動。

綜上分析,2005年的市場環境總體上是壓力增大,但對生產高端產品,原料條件好的上市公司是有利的。總體上,鋼材消費增長放緩,價格平穩運行。礦石等原燃材料成本上升,利潤空間將被壓縮,毛利率降低,鋼鐵行業的效益增速將放緩,但預計2005年全行業實現利潤仍可同比增長20%左右。