國(guó)慶節(jié)后首個(gè)交易日，滬銅并沒有出現(xiàn)預(yù)期的開門紅行情，而是呈現(xiàn)小幅回落走勢(shì)。而回顧9月份，受美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3以及中國(guó)國(guó)慶節(jié)前備貨等因素影響，滬銅主力合約上漲8.12%。對(duì)于后期銅價(jià)的走勢(shì)，市場(chǎng)仍然存在較大的分歧。雖然四季度被認(rèn)為是銅價(jià)的弱勢(shì)季節(jié)，但受庫存、QE3等因素影響，預(yù)計(jì)銅價(jià)或再現(xiàn)“反季節(jié)”行情。 

美聯(lián)儲(chǔ)QE3短期效應(yīng)結(jié)束  但中期效果或?qū)@現(xiàn) 

眾所周知，銅價(jià)與美元指數(shù)有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，而從美聯(lián)儲(chǔ)QE3影響來看，其對(duì)美元指數(shù)的影響無疑是最直接的。9月初，受QE3預(yù)期影響，美元指數(shù)大幅回落，銅價(jià)受其影響大幅反彈，而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在9月14日宣布推出QE3之后，美元指數(shù)受短期利空兌現(xiàn)影響探底反彈，銅價(jià)亦很快出現(xiàn)沖高回落并進(jìn)入振蕩走勢(shì)，這與美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松推出時(shí)非常類似，短期效應(yīng)結(jié)束之后，美元指數(shù)出現(xiàn)探底反彈走勢(shì)，但很快美元指數(shù)又恢復(fù)其原有的振蕩下行走勢(shì)，直到市場(chǎng)炒作即將退出量化寬松之時(shí)，美元指數(shù)的弱勢(shì)才結(jié)束。從目前的市場(chǎng)來看，QE3的短期效應(yīng)已經(jīng)結(jié)束，但QE3是一個(gè)中長(zhǎng)期的貨幣寬松政策，并不會(huì)很快退出，而當(dāng)其中期效應(yīng)開始顯現(xiàn)時(shí)，美元指數(shù)將再次回歸弱勢(shì)，而從美元指數(shù)走勢(shì)來看，短期在80附近出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，預(yù)計(jì)后期振蕩走弱的可能性較大，將對(duì)銅價(jià)起到較大的支撐作用。 

倫銅庫存低位拐點(diǎn)未現(xiàn)  “反季節(jié)”上漲行情或重演 

倫銅庫存的變化對(duì)國(guó)際銅價(jià)一直有較大的影響。從倫銅庫存走勢(shì)可以看出，雖然連續(xù)的減少趨勢(shì)有所減緩，倫銅庫存在22萬噸附近振蕩，但高達(dá)25%附近的注銷倉單比例仍是支撐庫存減少的重要因素，預(yù)計(jì)短期庫存的減少仍將延續(xù)。如果后期倫銅庫存回到20萬噸之下，對(duì)銅價(jià)將起到很大的支撐作用。 

從歷史走勢(shì)統(tǒng)計(jì)來看，四季度一般被認(rèn)為是銅價(jià)的弱勢(shì)季節(jié)。但從歐美寬松的貨幣政策以及中國(guó)貨幣政策的寬松預(yù)期來看，預(yù)計(jì)今年四季度有可能出現(xiàn)“反季節(jié)”上漲行情。 

前期壓力或轉(zhuǎn)為支撐  銅價(jià)反彈有望延續(xù) 

從倫銅周線圖可以看出，2009年以來，倫銅的60周均線對(duì)趨勢(shì)的確認(rèn)有較大的作用。2008年金融危機(jī)的大幅下跌之后，隨著各經(jīng)濟(jì)體的刺激政策，銅價(jià)也進(jìn)入大幅的反彈階段，并在2009年7月突破60周均線，銅價(jià)的中期反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，價(jià)格大幅上漲。2010年6月倫銅回探60周均線得到支撐，繼續(xù)上漲并突破歷史高點(diǎn)。2011年5月倫銅再次回探60周均線得到支撐，但反彈并未創(chuàng)出高點(diǎn)，隨后受美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)、歐債風(fēng)險(xiǎn)加重等因素影響，倫銅在2011年9月份確認(rèn)跌破60周均線，中期回落的趨勢(shì)確認(rèn)。在一輪恐慌結(jié)束之后倫銅振蕩反彈，在今年2月份反彈至60周均線，受到壓制，振蕩回落。9月上旬受QE3預(yù)期的影響，銅價(jià)大幅反彈，今年首次突破60周均線，至今已連續(xù)四周收于60周均線之上。短期來看，倫銅已經(jīng)站穩(wěn)60周均線，預(yù)計(jì)前期的壓力將轉(zhuǎn)為支撐。而從圖形走勢(shì)上看，銅價(jià)仍有突破年初高點(diǎn)的可能，建議保持多頭思路，關(guān)注60周均線的支撐。 

綜上所述，歐美寬松貨幣政策對(duì)國(guó)際銅價(jià)將產(chǎn)生較大支撐。而從美聯(lián)儲(chǔ)QE3來看，雖然短期效應(yīng)已經(jīng)結(jié)束，但中期效應(yīng)或?qū)@現(xiàn)，銅價(jià)將突破上半年高點(diǎn)，四季度將重演近三年的“反季節(jié)”走勢(shì)，建議投資者保持多頭思路操作。