核心提示：為了減輕經(jīng)濟下行的壓力，保證經(jīng)濟又好又快地發(fā)展，政府在出臺4萬億投資后，繼續(xù)推出十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，以進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。我們認為，在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下，裝備制造業(yè)在經(jīng)歷洗牌后有望迎來局部性的機會。
　　一、機械在中期內(nèi)有走強的契機
　　4萬億投資方案出臺后，機械、水泥等受益板塊得到了市場的高度關注。我們認為，中期內(nèi)機械行業(yè)仍然有走強的契機。首先，產(chǎn)業(yè)振興政策細則將公布。據(jù)了解，2008年12月底，工信部組織專家就裝備工業(yè)振興規(guī)劃進行了初步審評工作。據(jù)一位參與審評的專家介紹，目前規(guī)劃內(nèi)容基本已經(jīng)完成，未來將公布具體的振興方案。據(jù)分析，裝備制造業(yè)振興計劃重點可能在基礎零部件、新能源設備、鐵路設備以及工程機械。
　　其次，機械行業(yè)在未來幾個月內(nèi)有望迎來采購的小高峰期。08年11月份的機械數(shù)據(jù)出爐后明顯低于預期。據(jù)統(tǒng)計，11月份機械行業(yè)的銷售增速開始大幅回落，裝載機、挖掘機下滑接近50%。從環(huán)比的角度來看，08年底的低基數(shù)為09年上半年的反彈提低了基礎。按照以往的情況，每年的3-5月份是工程機械行業(yè)的采購高峰期，因此09年上半年工程機械的銷售量極可能會出現(xiàn)反彈。事實上，4萬億投資出臺后，按照相關的預測，可以帶動工程機械收入增長15%左右，這也是工程機械銷售量可能出現(xiàn)反彈的重要原因。
　　二、如何在結構分化把握機床行業(yè)的機會
　　從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，機床的下游產(chǎn)業(yè)主要有汽車、航空航天、模具、工程機械以及其他產(chǎn)業(yè)形成的多層次的需求結構，其中汽車行業(yè)占機床總消費的37%，對機床行業(yè)影響較大，此外，機械行業(yè)也是對機床的需求大戶，約占20%左右。
　　整體來看，從03年以來機床行業(yè)的收入增速達25%以上，最高可達35%。在04-05年的宏觀調(diào)控中，機床的收入增速回落到25%左右，可見機床行業(yè)也具有一定的周期性，但明顯弱于工程機械、汽車等制造業(yè)。例如，工程機械行業(yè)在04-05年的宏觀調(diào)控中，收入增速由由40%迅速回落到10%左右的水平，強周期性的特點尤其明顯。
　　具體細分來看，機床行業(yè)有以下的發(fā)展趨勢：大中型、重型機床的增長好于中小輕型機床，數(shù)控機床的增長好于普通型。我們認為，在普通型、中小型機床的競爭日益激烈的情況下，具備大重型、數(shù)控型生產(chǎn)能力的機床企業(yè)，將具有更多的空間。
　　目前，我國數(shù)控機床的市場占有率約30%左右，遠低于發(fā)達國家60%以上的水平。此外，國產(chǎn)機床的市場占有率只有50%左右，中高端機床基本上是以進口產(chǎn)品為主。因此，在我國政策支持裝備國產(chǎn)化的背景下，大重型、數(shù)控型的進口替代、中高端替代的空間仍然是十分巨大的。
　　具體公司方面，數(shù)控機床比例較高的公司主要有法因數(shù)控、昆明機床、秦川發(fā)展、華東數(shù)控、沈陽機床等。其中法因數(shù)控的機床主要面向鋼結構加工，與之緊密相關的行業(yè)包括建筑、輸電塔、通信塔、電視塔、鐵路、造船等行業(yè)，是鋼結構市場日益擴大的主要受益者。
　　昆明機床作為國內(nèi)鏜銑床領域龍頭企業(yè)，其開發(fā)的數(shù)控落地鏜床屬于國內(nèi)供應偏緊的重型機床，主要應用于機械行業(yè)、軍工行業(yè)、造船、大飛機、汽車等領域，發(fā)展前景較為樂觀。
　　華東數(shù)控作為一個民營性企業(yè)，在機床行業(yè)只屬于中型企業(yè)，但公司的管理能力較強，產(chǎn)品生產(chǎn)周期短于同行1/3以上，同時公司也非常重視研發(fā)，每年研發(fā)費用占收入的6%，也高于同行水平。目前，公司在國內(nèi)的唯一產(chǎn)品博格式軌道板專用數(shù)控磨床，獨享高鐵大餐，08年底獲得訂單1.6億，基本上保證了09年的增長。
　　沈陽機床方面，受生產(chǎn)基地搬遷、管理不善等因素影響，在過去二三年中公司的盈利情況遠低于預期。但是，這種情況將在未來得到大大改觀。首先，產(chǎn)業(yè)基地搬遷的任務已階段性結束，生產(chǎn)能力將明顯恢復，并且產(chǎn)能明顯提升；此外，08年底原大股東沈陽國資委已經(jīng)將股權無償劃給沈陽機床集團，一直困撓著沈陽機床的治理問題終于得到解決。