記者唐瑋北京報道 中國人民銀行副行長吳曉靈在4月15日的“2006中國并購年會”上指出，中國的并購市場運作不規(guī)范，要清晰地界定產(chǎn)權(quán)，這樣才能界定每一個市場主體的行為與權(quán)利邊界。

　　吳曉靈分析并購市場運作不規(guī)范的原因，一是產(chǎn)權(quán)界定和非公經(jīng)濟政策落實不到位，使并購主體自主性受到限制，加大并購風(fēng)險，降低了并購的效益。若要形成以企業(yè)為市場主體的并購格局，企業(yè)產(chǎn)權(quán)必須清晰。因此，必須格外關(guān)注《物權(quán)法》的設(shè)立。

　　“那種認為《物權(quán)法》明晰了對個人產(chǎn)權(quán)的保護之后，會傷害公共財產(chǎn)神圣不可侵犯原則的觀點，是個誤會。第一，在法律上公與私的界限，應(yīng)該是政府公權(quán)力與任何所有制企業(yè)的權(quán)力相對應(yīng)。‘公’有‘大公’和‘小公’，立法之時，應(yīng)以政府公權(quán)力為一級，其余所有的市場參與者，無論國有、集體還是私營，都應(yīng)作為法律規(guī)范的另一級，都在司法調(diào)整范圍之內(nèi)。”吳曉靈提出，如果明確了這樣的界限，市場的運行主體都按照平等的規(guī)則進行運作，就不會產(chǎn)生侵蝕國有資產(chǎn)的問題。

　　第二個原因是，沒有形成有效的企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制，出現(xiàn)了部分并購者有意模糊產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的問題。要為建立規(guī)范的管理層激勵機制提供制度保證，真正尊重創(chuàng)業(yè)者的勞動。

　　三是資本市場發(fā)育不夠，缺乏上市交易之外的合法交易渠道，無法形成有效的價格發(fā)現(xiàn)機制，使并購價值失去公允的參照系，并購價格的合理性判斷標準難以掌握。吳曉靈說：“沒有這樣一個參照系，無法判斷國有資產(chǎn)是否流失。”

　　四是并購主體融資渠道不暢。吳曉靈指出，當(dāng)前中國仍存在著金融壓抑現(xiàn)象，就是沒有放開投資人和籌資人的自主權(quán)。若并購企業(yè)融資渠道不暢，再好的項目也得拱手讓人。

　　五是部分企業(yè)經(jīng)營主導(dǎo)思想不穩(wěn)健，對多元化經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)整合認識有偏差，盲目擴張，形成了高負債經(jīng)營的局面，經(jīng)營失敗后，影響到銀行及其他相關(guān)企業(yè)。

　　針對上述問題，吳曉靈建議：創(chuàng)造陽光并購的制度環(huán)境，提升中國企業(yè)的競爭力；完善法律法規(guī)，為陽光并購創(chuàng)造制度環(huán)境；建立規(guī)范的企業(yè)經(jīng)營者激勵約束機制，改進完善企業(yè)人事制度，讓并購真正成為淘汰落后管理者的有效機制，同時也要促進企業(yè)并購后控制權(quán)的公開透明；建立多層次資本市場體系，完善上市公司的并購規(guī)則；建立并購主體的約束激勵機制。

中國經(jīng)濟時報