春節(jié)后的有色金屬接力下跌，呈現(xiàn)反季節(jié)性走勢，LME銅一度從8200美元上方直線跌破7800美元，完全喪失抵抗力，滬銅相對抗跌，卻也留下多個跳空缺口。以往在產(chǎn)銷萎縮的春節(jié)月份，在節(jié)后消費(fèi)逐步回歸市場的預(yù)期下，銅價走出月陽線的概率高達(dá)80%。今年2月份卻逆季節(jié)走出一波中級回調(diào)行情，貨幣影響是罪魁禍?zhǔn)祝P者以為接下來其影響依然不可小覷。 

回顧2月，美元指數(shù)從78.9持續(xù)上漲至81.9，月漲幅達(dá)3.46%，歐元兌美元則持續(xù)破位下跌。歐元主要因市場不斷轉(zhuǎn)好的數(shù)據(jù)的預(yù)期落空，節(jié)節(jié)敗退。加上歐洲央行的議息會議提出繼續(xù)寬松政策、疲軟經(jīng)濟(jì)預(yù)期、可控的通脹，這都讓前期一度飆升的歐元重挫。英鎊、日元均因持續(xù)量化寬松言論亦一度下跌。與其他國家競相變相貶值不同的是，美聯(lián)儲開始挑戰(zhàn)“提前退出QE”，加上數(shù)據(jù)配合，美元強(qiáng)勢也就很自然了。 

進(jìn)入3月，貨幣關(guān)系或難以呈現(xiàn)線形單邊的情況，首當(dāng)其沖的是美國自動減支計劃生效，美元短期回調(diào)的概率較大，金屬短期或贏得喘息企穩(wěn)的機(jī)會。根據(jù)2011年制定的旨在降低預(yù)算赤字的法案，總規(guī)模850億美元的美國聯(lián)邦支出全面自動削減計劃將于3月1日生效。美國國會預(yù)算辦公室估計，自動開支削減可能在今年內(nèi)拖累美國經(jīng)濟(jì)增長0.6個百分點(diǎn)，并導(dǎo)致75萬人失業(yè)。隨著支出削減計劃生效，影響將逐步體現(xiàn)，到3月27日，部分聯(lián)邦項目的資金預(yù)計將用光，如果國會屆時不能達(dá)成為政府提供融資的協(xié)議，政府將面臨局部關(guān)門的命運(yùn)。在2011年的8月美國主權(quán)信用評級下調(diào)的命運(yùn)或難避免，且很容易出現(xiàn)商品和美元同跌的情況。其次歐洲市場或也很難平靜，歐元走弱一定程度上會限制美元的回調(diào)空間，這也會限制金屬的漲幅，且不確定性將會使得金屬這類風(fēng)險資產(chǎn)一定程度上遭到拋售。最后，3月中國將召開“兩會”，關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及政策定調(diào)將成為影響市場的焦點(diǎn)。“兩會”期間，行情更容易出現(xiàn)維穩(wěn)局面，波動或相對有限。 

鑒于此，行情更大程度上將受到壓制，相互牽制的基本面將會使銅價波動有限，不確定性將大大削弱市場的做多意愿，近期滬倫比價上行的空間也會刺激融資需求。而3月份企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)銷兩旺， 2月中下旬的下跌或刺激一些急需補(bǔ)庫的企業(yè)備貨，金屬抗跌力會增強(qiáng)。另外，LME某些倉庫高溢價補(bǔ)貼注冊企業(yè)的不正常政策有“逼空”準(zhǔn)備嫌疑，可重點(diǎn)關(guān)注注銷倉單及庫存變化。因此，筆者認(rèn)為短期或呈現(xiàn)漲跌兩難局面，投資者觀望為宜，中線則可適當(dāng)關(guān)注頂部的構(gòu)筑。