【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤繼續受到宏觀面風險加大影響而出現低開，但隨后價格在大宗商品集體轉強推動下震蕩走高，不過尾盤則再次表現偏弱并最終收低。主力 1109 合約最終收盤于71620 元/噸，下跌 0.58%。上一交易日 LME 倫銅 3 月合約價格晚間雖因美國市場宏觀面及美元弱勢影響出現大幅抄底反彈行情，價格最終反彈至上周高位，前日收盤價為 9687.25 美元，上漲 0.56%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則相對期貨價格表現出溫和震蕩，價格區間為 71550-71700 元/噸，均價較前一交易下跌55元。 首先從上期所最新銅庫存數據來看，上周庫存增長19963 噸，總量開始逐步回升至 109461 噸，近幾周庫存的反彈都使得我們開始預期庫存將可能轉向持續增多，但我們預期其對于價格的影響力可能不大。其次從近期的市場狀況來看，歐美金融市場雖然維持在局部高位震蕩，但一系列的貨幣系統風險使得市場仍然難免陷入對后市的恐慌之中。首先是美國上周五公布的消費者信心及工業支出數據都出現回落并不及預期，且國會對于緊迫的國債上限仍然沒有絲毫的好轉和共識。其次是歐洲方面，雖然意大利問題仍然未出現惡化，但最新的銀行壓力測試結果無疑表現并不樂觀。因此，綜合來看，我們對于市場宏觀面形勢也逐步開始轉向擔憂，但短期內值得注意的是歐美國幣體系的問題加劇及新興國家貨幣體系的不成熟都將使得商品特別是在黃金之后的其他金屬呈現一定的看多熱情。此外，我們建議投資者繼續密切關注美國國債談判、美國后續的企業財報狀況和意大利的債務問題。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9700 美元或 73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議投資者將持倉比例調整至偏低位置并注意市場可能出現的強勢波動。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價受大宗商品轉強及美元走軟影響而呈現出一定的觸底反彈，前日收盤價為 2498.75 美元，較上個交易日下跌 0.29%。國內上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價格則呈現出震蕩后大幅沖高并最終維持高位的強勢格局。尾盤最終收于 17490 元，較前日均價上漲 0.55%，持倉回升至 106160 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍 17600-17680 元，較前日上漲 85 元。 基本面方面，上期所鋁庫存上周再次出現大幅回落，庫存小計繼續大幅減少 23065 噸，總量為 215829 噸。可以看出，連續幾周庫存方面的大幅減少和倉單數的持續回落都使得投資者開始更關注于基本面是否可能轉為利多。此外，從后續得到的外盤訊息來看，匯豐銀行可能開始推出鋁的 ETF 產品并使得部分分析師開始上調鋁價的年內預測。而從 1010 持倉的意外大幅增加中我們也不難看出，永安期貨開始強力入場似乎預示著鋁價被炒作看多的可能，但從空頭中中電投和青銅峽等老牌套保企業的持倉表現來看，要想大幅拉升鋁價上方壓力可能較大。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。