經(jīng)過兩輪拍賣后的三九連鎖藥店（下稱三九藥店）將駛離三九集團(tuán)的航母，而其真正的買家并未浮出水面。

　　10月27日，三九醫(yī)藥股份有限公司（行情,資訊）（000999.SZ，三九醫(yī)藥）公告稱，其在三九藥店的股權(quán)已于10月9日被北海太合經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司（下稱北海太合）以400萬元獲得。公告中提及，北海太合的經(jīng)營(yíng)范圍是皮革、五金、百貨等，與醫(yī)藥行業(yè)無關(guān)。但本報(bào)調(diào)查顯示，北海太合并非真正買家，北海太合的關(guān)聯(lián)公司——北海國(guó)發(fā)海洋生物產(chǎn)業(yè)股份有限公司（行情,資訊）（600538.SH下稱北海國(guó)發(fā)）實(shí)際購買了三九藥店股權(quán)。

　　幕后買家 　　

　　據(jù)三九集團(tuán)一位中層管理人員透露，以三九藥店目前的債務(wù)和企業(yè)所在行業(yè)性質(zhì)，不可能由非醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)來收購，而從兩次拍賣的情況來看，參與收購三九藥店的可能是廣西北海的上市公司北海國(guó)發(fā)。

　　三九藥店8月11日和10月9日的兩次拍賣，都有來自廣西北海的企業(yè)參加。“第一次是3家企業(yè)參與競(jìng)標(biāo)，其中一家是北海裕華科技實(shí)業(yè)有限公司，第二次是第一次拍賣中標(biāo)的浙江中耀藥業(yè)集團(tuán)退出，其余兩家企業(yè)參與競(jìng)標(biāo)，其中一家就是北海太合。”深圳國(guó)際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所負(fù)責(zé)三九藥店股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的項(xiàng)目經(jīng)理賴廣斌說。

　　據(jù)一位參與三九藥店股權(quán)拍賣的人士透露，參與競(jìng)標(biāo)的企業(yè)要經(jīng)過三方面以及20多家銀團(tuán)組成的債權(quán)人委員會(huì)的嚴(yán)格審查。此前，香港鷹旺投資、香港萬達(dá)石油化工、上海華氏大藥房、哈藥、新加坡寶華投資控股有限公司等眾多實(shí)力出眾的企業(yè)均有購買意向，但最后只有3家企業(yè)入圍。“沒有相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)規(guī)模和足夠的資金實(shí)力，是不可能進(jìn)入他們視野的。實(shí)際上參與競(jìng)標(biāo)的企業(yè)都具有醫(yī)藥行業(yè)背景，只是不愿意直接出面，而是請(qǐng)子公司或關(guān)聯(lián)公司代理。比如這次北海的收購者幕后是當(dāng)?shù)匾患覍?shí)力雄厚的同業(yè)企業(yè)。”該人士表示。

　　在兩次競(jìng)標(biāo)過程中，北海方面的收購方代表稱其與三九藥店是同行，是廣西地區(qū)實(shí)力較強(qiáng)的醫(yī)藥零售商。調(diào)查顯示，北海國(guó)發(fā)目前旗下有兩家公司——北海國(guó)發(fā)醫(yī)藥有限責(zé)任公司和欽州醫(yī)藥有限責(zé)任公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)都是醫(yī)藥產(chǎn)品的批發(fā)和零售。

　　國(guó)信證券一位醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，業(yè)內(nèi)已有傳聞，三九藥店的收購方就是北海國(guó)發(fā)。北海國(guó)發(fā)董事會(huì)一位人士對(duì)本報(bào)表示，他沒有聽到公司要收購三九藥店的消息，而且公司現(xiàn)在沒有資金進(jìn)行這種收購。北海國(guó)發(fā)年報(bào)顯示，2005年該公司凈利潤(rùn)為1774萬元，兩家醫(yī)藥公司的凈利潤(rùn)分別為361萬元和300萬元。

　　雙贏結(jié)局？

　　相比第一次拍賣中標(biāo)者浙江中耀藥業(yè)給出的1710萬元收購價(jià)，第二次三九藥店400萬元的收購價(jià)要便宜許多，“兩次拍賣的底價(jià)都是300萬元，交易條件都幾乎一樣，第二次還多出了人員安置這一條。”賴廣斌說。

　　三九藥店在給本報(bào)的回復(fù)中表示：三九藥店轉(zhuǎn)讓是嚴(yán)格按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)規(guī)定，以公開的市場(chǎng)交易方式進(jìn)行的，受讓方對(duì)于交易標(biāo)的的價(jià)值評(píng)估，是在綜合考慮三九藥店自身的資產(chǎn)、負(fù)債狀況以及交易條件的基礎(chǔ)上做出的，兩次拍賣結(jié)果均屬于市場(chǎng)行為，不存在重組需要或其他影響因素。

　　三九藥店認(rèn)為，對(duì)三九藥店的處置不但不會(huì)產(chǎn)生“賤賣國(guó)有資產(chǎn)”不利影響，反而可以令各方加強(qiáng)對(duì)三九重組前景的樂觀預(yù)測(cè)。

　　這些年，當(dāng)年投資巨大，號(hào)稱要在全國(guó)建設(shè)一萬家連鎖店的三九藥店成了三九集團(tuán)手里的冰棍，越化越小。

　　公告顯示，截至2005年12月31日，三九藥店凈資產(chǎn)-1131.67萬元，凈虧3503萬元，而到今年6月底，三九藥店的凈資產(chǎn)為-2661.32萬元，凈虧1529.65萬元。同時(shí)，三九醫(yī)藥還為三九藥店本部及其子公司提供貸款擔(dān)保高達(dá)1.36億元。出售三九藥店成功后，三九醫(yī)藥最少可以減少1.36億元的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，擺脫三九藥店每年約4000萬元虧損的不利影響。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，這些資產(chǎn)的處置使三九醫(yī)藥得以將精力集中在醫(yī)藥產(chǎn)品的制造和銷售上，今年上半年三九醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到5.89億元，加上投資收益和虧損減少，三九醫(yī)藥今年第四季度業(yè)績(jī)會(huì)更好看一些。

　　國(guó)信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師丁丹表示，目前連鎖藥店處于微利微虧時(shí)期，有1/3的藥店處于虧損，北海國(guó)發(fā)的零售業(yè)務(wù)雖然處于盈利狀態(tài)，但是毛利率較低。如果北海國(guó)發(fā)能夠接手三九藥店，將對(duì)其現(xiàn)有醫(yī)藥批發(fā)零售業(yè)務(wù)帶來幫助。

　　“北海國(guó)發(fā)此次收購實(shí)現(xiàn)了其在醫(yī)藥產(chǎn)品零售領(lǐng)域的低成本擴(kuò)張，花400萬元收購三九藥店現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)，成本要遠(yuǎn)低于新建。”長(zhǎng)城證券一分析師說。北海國(guó)發(fā)董事會(huì)一人士也表示，三九藥店的網(wǎng)絡(luò)不錯(cuò)，會(huì)對(duì)北海國(guó)發(fā)的零售業(yè)務(wù)有幫助，“但前提是北海國(guó)發(fā)真的能有機(jī)會(huì)收購三九藥店”。

來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)