隨著田徑世錦賽和閱兵的臨近，北京市將協(xié)調(diào)周邊六省市協(xié)同減排，全力保障空氣質(zhì)量。京津冀及周邊地區(qū)鋅下游消費集中，華北地區(qū)鋅下游企業(yè)的生產(chǎn)勢必將受到較大影響。政府的通知要求，閱兵期間主要大氣污染物排放量要減少30%以上，時間為8月28-9月4日。重點區(qū)域范圍：石家莊、唐山、廊坊、保定、衡水、邢臺、邯鄲等地。根據(jù)SMM的報道，閱兵期間，河北霸州等地的鍍鋅板廠多數(shù)限產(chǎn)，比如衡水京華、邯鄲友發(fā)等幾家大型鍍鋅管件廠也在限產(chǎn)名單，后續(xù)將受環(huán)保影響，開工將受抑。此外，山東擁有中國60%的總輪胎產(chǎn)量，據(jù)SMM統(tǒng)計，本次閱兵期間東營等地的大部分輪胎企業(yè)將減產(chǎn)。SMM認為，目前輪胎消費處淡季，美國雙反雪上加霜，如果再進行環(huán)保限產(chǎn)，山東輪胎企業(yè)開工率將進一步下降，將影響氧化鋅消費。根據(jù)亞洲金屬報道，湖南三立集團原計劃于8月底投產(chǎn)其年產(chǎn)能6萬噸新建鋅冶煉項目，但由于鋅精礦供應(yīng)有限，公司計劃推遲投產(chǎn)。由于當?shù)囟鄶?shù)小型鋅礦山停產(chǎn)，三立集團難以采購到足夠的鋅精礦原材料。當前鋅錠產(chǎn)量僅維持在2500-3000噸左右，因此其新建鋅冶煉項目8月份難以投產(chǎn)。新建項目投產(chǎn)后，公司鋅冶煉產(chǎn)能將由6萬噸增加到12萬噸。不過，當新建鋅冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)后，他們將關(guān)停4萬噸現(xiàn)有鋅冶煉產(chǎn)能，主要是目前設(shè)備老化情況嚴重。2014年公司共生產(chǎn)鋅錠3萬噸，2015年計劃生產(chǎn)同樣數(shù)量的鋅錠。2015年1-7月公司鋅錠產(chǎn)量共1.8萬噸。

由于國內(nèi)環(huán)保風暴力度趨嚴，鋅價下跌導(dǎo)致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應(yīng)呈現(xiàn)南北分化格局，南方供應(yīng)持續(xù)緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關(guān)停，未來中國鋅精礦進口量或有所下滑。8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產(chǎn)，鋅冶煉企業(yè)仍維持高位開工率，因此精煉鋅產(chǎn)量仍將同比顯著增長。由于國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進口精煉鋅貨源的需求。但是全年來看，由于新增/擴建項目的產(chǎn)能少于預(yù)期，因此全年供應(yīng)上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領(lǐng)域訂單稀少，加之下游加工企業(yè)資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預(yù)期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預(yù)計鋅價將于9-10月復(fù)蘇。

在鋅礦供應(yīng)端，由于鋅價的表現(xiàn)持續(xù)弱勢，因此部分鋅礦企業(yè)依舊較為惜售，出貨不積極，甚至根據(jù)SMM消息，有部分礦山因價格過于低迷而出現(xiàn)停產(chǎn)跡象。此外，根據(jù)富寶資訊的調(diào)研信息，除了鋅價過低外，由于南方雨季、礦企人力、環(huán)保成本上升，南方許多中小型礦企出現(xiàn)虧損，甚至被迫停產(chǎn)，造成南方地區(qū)鋅礦企業(yè)開工率非常低，從而鋅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張的局面。不過隨著雨季逐漸結(jié)束，預(yù)計8月份以后南方鋅精礦的供應(yīng)或略有增加，但短期供應(yīng)仍然緊缺。根據(jù)SMM的統(tǒng)計，上周國產(chǎn)50品位的鋅精礦現(xiàn)貨加工費主流報價仍成交于5300-5400元/金屬噸左右，但仍有部分企業(yè)成交于5200元/金屬噸附近。在鋅精礦進口方面，由于鋅滬倫比價大幅跳升，上周進口鋅精礦較國產(chǎn)礦盈利環(huán)比擴大210元/金屬噸至1000元/金屬噸附近，但由于人民幣匯率大幅貶值，造成冶煉廠與貿(mào)易商因擔憂匯率風險而點價的積極性不高。目前進口50品位鋅精礦的現(xiàn)貨加工費的主流成交報價仍集中于200-210美元/干噸，但是市場上已有部分企業(yè)報價于200美元/干噸以下。

在鋅錠現(xiàn)貨市場，由于人民幣匯率的大幅貶值，以及鋅市上內(nèi)外盤反套資金力量促使滬鋅價格強勢反彈的同時，倫鋅遭受嚴重打壓，再創(chuàng)近期新低，鋅滬倫比值也大幅走高，逼近歷史高點。由于滬鋅的反彈，國內(nèi)鋅冶煉廠的惜售情緒較前期有所緩解，北方地區(qū)的貨源供應(yīng)較前期明顯增加，鋅現(xiàn)貨升水較前期也有所下調(diào)。由于滬倫比值的大幅反彈，未來進口的鋅錠貨源有望流入境內(nèi)現(xiàn)貨市場。然而由于升水下降，前期貿(mào)易商的接貨熱情也有所減弱。當前下游企業(yè)的訂單狀況仍未明顯好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)的下游鍍鋅廠仍維持基本的按需采購，采購量較上周減少；華北地區(qū)多數(shù)鍍鋅廠為了保證“閱兵藍”而要在8月底至9月初停產(chǎn)，因此目前加大生產(chǎn)力度，鋅錠采購尚有一定支撐；而華南地區(qū)當期的消費需求最弱，壓鑄鋅合金企業(yè)開工率普遍偏低。

根據(jù)中國央行透露的消息，人民幣貶值的速度屬于“一步到位”的性質(zhì)，因此上周人民幣在經(jīng)歷了劇烈的貶值之后，跌幅已經(jīng)明顯放緩，跨市反套資金的獲利空間也逐漸消失，鋅滬倫比價在上周四至周五開始有所回調(diào)。因此，滬鋅的反彈力度也會逐漸消退，鋅內(nèi)外盤走勢也將逐漸回歸一致，在短暫上沖15000元/噸一線之后，短期內(nèi)將會調(diào)幅修整，預(yù)計本周將維持在14500-15000元/噸內(nèi)整理。鑒于7月中國工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等一系列重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，當前中國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，實體經(jīng)濟的增速持續(xù)低迷，不過在7月份中央財政支出力度十分猛烈，因此，未來仍將會有基建項目逐漸上馬，從而對鋅的終端消費構(gòu)成支撐，因此我們中長期看待鋅價反彈的觀點并未改變。