去掉了投資限制的門檻，中國(guó)的企業(yè)設(shè)立、并購(gòu)快速大幅增長(zhǎng)。不過，運(yùn)行初期，違規(guī)、欺詐的現(xiàn)象可能會(huì)增多，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)操作的難度必然會(huì)加大


從2006年1月開始，新修訂的《公司法》正式實(shí)施。這將是一部對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響的法律。因?yàn)楣臼枪ど躺鐣?huì)的細(xì)胞，而公司的法律架構(gòu)是公司發(fā)展的制度環(huán)境。
 《公司法》誕生于1993年。十多年來，經(jīng)過3次修訂的《公司法》，適應(yīng)了快速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的需要，支持了中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)。經(jīng)過十幾年的社會(huì)的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)行《公司法》一系列對(duì)公司發(fā)展不利的影響逐漸暴露出來了。
 對(duì)于北交所總裁熊焰來說，他更關(guān)心的是新公司法對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將產(chǎn)生怎樣的影響。權(quán)益性投資將爆炸式增長(zhǎng)
 “新《公司法》在有關(guān)權(quán)益性投資，也就是公司成立的資本基礎(chǔ)這個(gè)方向上做出了非常重大的突破。”2005年12月下旬的一天，熊焰在接受記者采訪時(shí)說。他進(jìn)一步解釋，比如在出資形式上，新的《公司法》明確表示，股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)出資。而原《公司法》只是明確了非專利技術(shù)、土地使用權(quán)。“新《公司法》涵蓋范圍明顯地大了許多，更大量的社會(huì)財(cái)富可以作為公司的權(quán)益性資本來投入。”
 “新的《公司法》對(duì)中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)和資本市場(chǎng)將產(chǎn)生非常大的推進(jìn)，成千上萬的投資人將拿出原來閑置的債券、股權(quán)、礦權(quán)等來投資。”對(duì)目前的中國(guó)資本市場(chǎng)，熊焰分析認(rèn)為，存在的一個(gè)非常大的問題就是在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)實(shí)體運(yùn)行中，權(quán)益性資本太少，債務(wù)性資本太多，許多企業(yè)是靠借錢運(yùn)營(yíng)，“這就幾乎不可避免地造成了短期行為”。往往是一年期的銀行借款，短債長(zhǎng)投，短錢長(zhǎng)用，“十個(gè)瓶子八個(gè)蓋，不漏是高手”。
 “新《公司法》還把投資限制的門檻去掉了”，熊焰說，原《公司法》有非常明確的投資限制，最明確的一條就是不得超過凈資產(chǎn)的50％，就是說注冊(cè)資本金100萬元的企業(yè)，投資另外企業(yè)，最多出資只能是50萬元，“這樣企業(yè)發(fā)展、并購(gòu)受到了巨大的限制。”新《公司法》規(guī)定，只要能夠合法出資，無限制。“這是一個(gè)重大的突破，此舉將直接導(dǎo)致中國(guó)的企業(yè)設(shè)立、并購(gòu)快速大幅增長(zhǎng)。”
 新《公司法》的深遠(yuǎn)影響在2006年就會(huì)釋放出來。因?yàn)橹贫鹊母?jìng)爭(zhēng)力是最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，法律制度釋放出的能量是極為巨大的。現(xiàn)行《公司法》注冊(cè)資本金的底線是中國(guó)人均年收入的947％，新的《公司法》相當(dāng)于人均年收入的56％，相當(dāng)于原來的1/17，大大降低了。
 “2004年塞爾維亞波黑共和國(guó)把公司注冊(cè)門檻降低了90％，當(dāng)年公司新企業(yè)數(shù)增加了40％以上。”熊焰就此預(yù)測(cè)說，中國(guó)的企業(yè)數(shù)量2006年、2007年將發(fā)生巨大的增幅，“我個(gè)人判斷年增幅約在25％～30％。”非上市股份公司股份可能成為主力品種
 股份公司股份可以分為兩類，一類是上市流通的，一類是未上市的，而后者可能會(huì)成為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的主力品種。這種結(jié)論是熊焰他們通過對(duì)新《公司法》研究后得出的。原因就在于，新的《公司法》對(duì)股份公司注冊(cè)資本的最低限大幅度下降，由原來1000萬降低為500萬，“許多原來不夠條件、不夠線的公司現(xiàn)在夠了。”
 “另外一個(gè)原因就在于發(fā)起股東的轉(zhuǎn)讓時(shí)限大幅度縮短了”，熊焰說，原《公司法》要求發(fā)起人公司成立起三年內(nèi)不許轉(zhuǎn)讓，新《公司法》調(diào)整為一年內(nèi)不許轉(zhuǎn)讓，大幅度縮短了發(fā)行股東股權(quán)流動(dòng)的時(shí)間。
 原《公司法》規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行，新《公司法》在這句話后面加了一點(diǎn)，“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)該在依法設(shè)立的證券場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。”對(duì)新老《公司法》都了然于胸的熊焰說，“這就為在證券交易所之外的其他場(chǎng)所進(jìn)行交易提供了某種可能性，實(shí)際上是開了一個(gè)可能的口子。”
 “新《公司法》提供的又一個(gè)巨大的政策空間是，關(guān)于設(shè)立方式也做了非常大的調(diào)整，也就是私募。”熊焰解釋，原《公司法》講，募集設(shè)立，是發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開募集。新《公司法》的表述是，募集設(shè)立，是指發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開募集或向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。“這對(duì)中國(guó)除股市之外的低層次的資本市場(chǎng)，提供了機(jī)會(huì)。”
 比如有些公司完成股份制改造需要定向募集的時(shí)候，可以找到北京產(chǎn)權(quán)交易所，在北交所周圍聚集了大批的投資人，“我們知道他的投資偏好，知道他對(duì)什么企業(yè)感興趣，可能出多少錢，交易所的會(huì)員就可能承擔(dān)起私募組織人的角色，這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)空間。”熊焰說。
 新《公司法》大幅度降低注冊(cè)門檻，大幅度縮短發(fā)起股東股權(quán)流動(dòng)時(shí)間，允許私募，其立法傾向就是積極鼓勵(lì)股份公司的設(shè)立和股權(quán)流動(dòng)。“加強(qiáng)非上市股份公司股權(quán)管理，促進(jìn)非上市股份公司股權(quán)流動(dòng)，是新《公司法》給產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)留下的巨大的想象和工作空間。”對(duì)此，熊焰深信不疑。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將增大
 “今后中國(guó)公司的章程、公司的個(gè)性、特征都會(huì)隨公司的章程的制定而出現(xiàn)。”熊焰說，新《公司法》對(duì)公司章程賦予了更大個(gè)性化的空間，使許多原來的強(qiáng)制性規(guī)范變成了任意性規(guī)范。公司章程成了公司的憲法。今后的公司章程可能是五花八門、千奇百怪。
 “這種變化帶來的變化之一就是，今后中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的個(gè)性化會(huì)更為豐富，并使得并購(gòu)的平臺(tái)，即產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的工作顯得更加復(fù)雜。”這些復(fù)雜性包括同股不同權(quán)、同股不同利等等，“將大幅度增加交易鑒證的難度。”
 “許多交易的不確定性將增加。”對(duì)于即將到來的挑戰(zhàn)，熊焰非常清楚，他認(rèn)為，優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的例外規(guī)定使得交易的變數(shù)明顯增加。由于個(gè)人誠(chéng)信、企業(yè)信用、監(jiān)控體系、違規(guī)查處等一系列社會(huì)問題不可能產(chǎn)生突變，因此，新《公司法》運(yùn)行初期，違規(guī)、欺詐的現(xiàn)象可能會(huì)明顯增多，這必然會(huì)加大產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)操作的難度，增加產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
 “新《公司法》將會(huì)對(duì)中國(guó)新的公司的出現(xiàn)、新的公司的并購(gòu)整合有一個(gè)很大的促進(jìn)。”熊焰認(rèn)為，新《公司法》將極大促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展。
 背景鏈接：《公司法》頒行修訂歷程1993年12月29日，第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第五次會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)公司法》；
 1999年12月25日，第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十三次會(huì)議第一次修訂《中華人民共和國(guó)公司法》；
 2004年8月28日，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議第二次修訂《中華人民共和國(guó)公司法》；
 2005年10月27日，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議第三次修訂《中華人民共和國(guó)公司法》

記者楊兆敏 工人日?qǐng)?bào)