6月份，國(guó)內(nèi)部分電解鋁主產(chǎn)區(qū)下調(diào)電價(jià)之后，滬鋁曾一度下挫至15000元/噸下方，電解鋁成本支撐特性曾一度出現(xiàn)動(dòng)搖。自7月初至今，電解鋁價(jià)格從15700元/噸附近回落至15400元/噸，跌幅僅為2%，電解鋁成本因素再度成為鋁市的救命稻草。進(jìn)入8月份消費(fèi)淡季，成本和基本面弱化的博弈還會(huì)持續(xù)，但價(jià)格下行壓力依然存在。 

生產(chǎn)成本苦苦支撐 

電解鋁生產(chǎn)成本并不能成為推動(dòng)鋁價(jià)上漲的動(dòng)力，但是它對(duì)于價(jià)格下行會(huì)產(chǎn)生阻力。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋁平均生產(chǎn)成本已經(jīng)高于現(xiàn)貨電解鋁的價(jià)格。根據(jù)計(jì)算，最新的電解鋁成本在15730元/噸，這就意味著國(guó)內(nèi)噸鋁的虧損幅度近300元/噸。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)噸鋁的虧損幅度在500—1000元/噸，電解鋁的停產(chǎn)效應(yīng)將會(huì)得到釋放，特別是對(duì)于那些位于邊際生產(chǎn)成本高位的鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)，迫于經(jīng)營(yíng)虧損以及資金運(yùn)作的壓力不得不進(jìn)行產(chǎn)能的削減甚至是完全停產(chǎn)。 

從電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程來(lái)看，當(dāng)發(fā)生虧損時(shí)，并不會(huì)立馬采取減產(chǎn)的措施。一是源于企業(yè)本身的運(yùn)作需求，考慮到要支付員工工資和福利、房屋的租金等固定支出，企業(yè)并不會(huì)貿(mào)然做出停產(chǎn)的舉動(dòng)。二是電解鋁的生產(chǎn)原料一般是以長(zhǎng)單形式供貨，鋁企業(yè)通過(guò)減少采購(gòu)或者施壓長(zhǎng)單采購(gòu)價(jià)格可以緩解部分成本壓力。三是考慮到電解鋁停產(chǎn)后重啟的高昂費(fèi)用，一般企業(yè)會(huì)盡量選擇以時(shí)間換空間的虧損運(yùn)作方式進(jìn)行生產(chǎn)。四是隨著國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，目前許多電解鋁企業(yè)已經(jīng)完成了從上游到下游的布局，電解鋁的生產(chǎn)虧損可以進(jìn)行有效的傳導(dǎo)。總體來(lái)看，在電解鋁虧損沒(méi)有得到有效緩解前，生產(chǎn)成本對(duì)于電解鋁價(jià)格的支撐作用仍然存在，價(jià)格下行壓力越大，這種作用發(fā)揮的越強(qiáng)烈。 

消費(fèi)淡季效應(yīng)明顯 

據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，7月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為143.71萬(wàn)輛和137.94萬(wàn)輛，環(huán)比6月分別減少9.42萬(wàn)輛和19.81萬(wàn)輛，其中汽車銷售量環(huán)比大幅減少12.56%，消費(fèi)淡季效應(yīng)非常明顯。除汽車消費(fèi)疲軟外，家用電器產(chǎn)量以及商品房市場(chǎng)的開(kāi)工情況均不樂(lè)觀，鋁材企業(yè)的庫(kù)存水平繼續(xù)保持平穩(wěn)或者小幅攀升，對(duì)電解鋁的需求量出現(xiàn)了放緩。 

在全球經(jīng)濟(jì)普遍面臨下行的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)仍然飽受消費(fèi)淡季的“煎熬”，電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的壓力凸顯。我國(guó)電解鋁企業(yè)自年初以來(lái)一直持續(xù)虧損，許多企業(yè)面臨資金緊張的問(wèn)題，鋁價(jià)成本因素還在苦苦支撐。后期筆者認(rèn)為鋁價(jià)仍舊面臨進(jìn)一步的下行壓力，短期而言15200—15500元/噸成為振蕩的主區(qū)間。