研究結(jié)論
　　2008年前高后低，四季度休克。工程機(jī)械2008年呈現(xiàn)前高后低的發(fā)展勢(shì)態(tài)。不管是行業(yè)主要產(chǎn)品的銷量、全行業(yè)的盈利能力，還是重點(diǎn)骨干企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況都體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。與2007年同期比較，一季度基本上是穩(wěn)步增長(zhǎng)；二季度呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)；三季度增速有所回落，但仍然保持了較高的增長(zhǎng)；第四季度受國(guó)際金融危機(jī)的影響，出現(xiàn)了增速的大幅下降，部分指標(biāo)同比負(fù)增長(zhǎng)。
　　環(huán)比改善的2009年上半年。由于工程機(jī)械行業(yè)的季節(jié)性因素，國(guó)家主導(dǎo)的投資項(xiàng)目的落實(shí)、信貸狀況的改善，2009年一二季度的環(huán)比改善趨勢(shì)確立。對(duì)于部分子行業(yè)以及行業(yè)內(nèi)公司，由于去年同期因?yàn)榇汗?jié)或其他因素造成的基數(shù)偏低，還有望實(shí)現(xiàn)二月份的同比正增長(zhǎng)。而國(guó)家主導(dǎo)項(xiàng)目的逐漸開工，有望將今年的銷售旺季拉長(zhǎng)，即，整個(gè)上半年的銷售情況都有可能不錯(cuò)。這是行業(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)改善帶來的投資機(jī)會(huì)。
　　依次看好旋挖鉆、汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)、路面機(jī)械、叉車和混凝土機(jī)械。我們認(rèn)為旋挖鉆受高鐵建設(shè)拉動(dòng)明確，且市場(chǎng)保有量尚有較大空間；汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)和裝載機(jī)受益基建投資拉動(dòng)，但市場(chǎng)格局和進(jìn)口替代空間情況有所差異；路面機(jī)械已經(jīng)過了爆發(fā)性增長(zhǎng)的階段，但新的高速公路和農(nóng)村道路建設(shè)還維持一定的需求，此外路面養(yǎng)護(hù)機(jī)械市場(chǎng)逐漸成型；叉車有待出口的恢復(fù)以及整體工業(yè)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)；混凝土機(jī)械有待于下游房地產(chǎn)建設(shè)的恢復(fù)。
　　維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。其一，盡管國(guó)家主導(dǎo)的基建投資以及其帶動(dòng)的社會(huì)投資不能改變行業(yè)景氣下降的趨勢(shì)，但有助于減緩景氣下降的速度，行業(yè)很可能實(shí)現(xiàn)上半年的環(huán)比正增長(zhǎng)以及個(gè)別品種二月份的同比正增長(zhǎng)。其二，由于工程機(jī)械行業(yè)直接受益于國(guó)家加大基建投資措施，今年各項(xiàng)刺激政策的落實(shí)出臺(tái)，重大項(xiàng)目的立項(xiàng)或開工，業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組等事項(xiàng)，都可能給行業(yè)帶來題材刺激的交易性機(jī)會(huì)。其三，作為高.值的行業(yè)，行業(yè)存在估值階段性大幅超跌后，受市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)推動(dòng)強(qiáng)勁反彈的可能。
　　投資機(jī)會(huì)主要來自國(guó)家加大基建投資刺激的題材性機(jī)會(huì)和行業(yè)估值的階段性大幅偏離后的超跌反彈。建議關(guān)注中聯(lián)重科、三一重工、山推股份、徐工科技、山河智能、柳工、安徽合力、廈工股份等基本面良好，受益于國(guó)家基建投資的行業(yè)龍頭企業(yè)。