“中國(guó)需要鎳期貨，我對(duì)鎳期貨上市非常有信心。”在10月31日在無(wú)錫舉行的招商期貨鎳期貨上市推介暨鎳產(chǎn)業(yè)論壇上，某國(guó)內(nèi)貿(mào)易商表示。

今年3~5月國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)演繹了一段“瘋狂”上漲，但9月伊始，在融資及鎳鐵拋售壓力下鎳價(jià)再度暴跌。而目前國(guó)際鎳礦、原生鎳和鎳鐵進(jìn)口的貿(mào)易定價(jià)基本參照LME價(jià)格體系，我國(guó)國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)至今沒(méi)有統(tǒng)一、權(quán)威、有效的定價(jià)機(jī)制。在鎳的現(xiàn)貨貿(mào)易流通中，金川集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)最大的鎳冶煉企業(yè)擁有自己的報(bào)價(jià)；其他企業(yè)有的是參照上海有色網(wǎng)SMM鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)，還有一些企業(yè)直接以無(wú)錫不銹鋼交易中心鎳OTC價(jià)格為基準(zhǔn)。

在此種背景下，“國(guó)產(chǎn)”鎳期貨上市就不僅是上期所用來(lái)完善金屬品種的舉動(dòng)，更多的是市場(chǎng)方面的需求。

國(guó)內(nèi)鎳消費(fèi)增長(zhǎng)空間巨大

我國(guó)鎳消費(fèi)區(qū)域主要集中在華東、華南、華北、西南、東北等地區(qū)。華東地區(qū)是我國(guó)鎳消費(fèi)最大的區(qū)域，該地區(qū)約占我國(guó)鎳消費(fèi)量的55%，其中，江蘇、浙江和上海是我國(guó)不銹鋼冶煉企業(yè)的集中地，對(duì)鎳的消費(fèi)較高。而華南地區(qū)則是我國(guó)電池、電鍍行業(yè)生產(chǎn)基地。

另外也有較大的不銹鋼冶煉企業(yè)，對(duì)鎳的消費(fèi)也比較多，該地區(qū)約占我國(guó)鎳總消費(fèi)量的25%，主要集中在廣東。而華北地區(qū)則主要因?yàn)閾碛形覈?guó)最大的不銹鋼企業(yè)—太鋼集團(tuán)，加之大量科研院所集中在北京等地，太原和北京對(duì)鎳的消費(fèi)也有較大的需求，該地區(qū)約占我國(guó)鎳消費(fèi)量的 10%。西南、東北等地區(qū)則是因?yàn)閾碛幸恍┨劁撋a(chǎn)企業(yè)，該地區(qū)約占我國(guó)鎳消費(fèi)量的10%，消費(fèi)主要集中在成都、沈陽(yáng)和大連。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)鎳消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，不銹鋼占82%，電鍍9%，合金和鑄造5%，電池3%，其他1%。根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，我國(guó)鎳消量從2008年的33萬(wàn)噸增加到2012年的72.3萬(wàn)噸，年均遞增速度為25%，占世界總消費(fèi)量的比例從2008年的25.4%增加到2012年的45.2%。

招商證券研究所首席分析師張士寶表示，不銹鋼行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)周期的觸底回升階段，中國(guó)不銹鋼需求量還有很大增長(zhǎng)空間。他表示，世界不銹鋼需求指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)定快速上漲態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)需求仍然存在巨大的空間。世界不銹鋼需求指數(shù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，而中國(guó)2014年不銹鋼需求量同比增長(zhǎng)16.6%，遠(yuǎn)超世界不銹鋼需求增速。2013年中國(guó)不銹鋼人均消費(fèi)量14.6千克，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)仍然具備一定的差距，未來(lái)消費(fèi)仍然具備一定的空間。

世界不銹鋼的供需格局逐漸穩(wěn)定，目前主要增長(zhǎng)和消費(fèi)驅(qū)主要來(lái)自中國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)總量過(guò)剩，結(jié)構(gòu)性供求不足。國(guó)際不銹鋼論壇最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持明顯上升勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)10.6%，達(dá)到2090萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。全球最大的不銹鋼生產(chǎn)國(guó)中國(guó)二季度不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到560萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10%；上半年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為1070萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)16.7%，是全球不銹鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新紀(jì)錄的最主要推動(dòng)因素。上半年，中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量在全球所占比重達(dá)到51%，首次達(dá)到一半以上。與之對(duì)應(yīng)，目前我國(guó)不銹鋼總體產(chǎn)能仍然過(guò)剩，目前總體產(chǎn)量超過(guò)3500萬(wàn)噸。

不銹鋼下游替代需求空間巨大，未來(lái)長(zhǎng)期推動(dòng)不銹鋼消費(fèi)量增長(zhǎng)的動(dòng)力有：居民的日用消費(fèi)品升級(jí)換代，城市化進(jìn)程加快，居民住宅、市政設(shè)施大量修建。不銹鋼消費(fèi)結(jié)構(gòu)向建筑、汽車(chē)、軌道車(chē)輛、運(yùn)輸領(lǐng)域擴(kuò)展。此外，不銹鋼未來(lái)需求還將在海洋工程，軍事工業(yè)等行業(yè)增加。

目前處于去庫(kù)存階段

2010年后隨著鎳價(jià)的企穩(wěn)回升，大部分在2008年金融危機(jī)期間被迫減產(chǎn)或者停產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，加之淡水河谷位于加拿大的鎳項(xiàng)目罷工結(jié)束，全球鎳產(chǎn)量增加明顯。據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年全球鎳產(chǎn)量約為142萬(wàn)噸，比2009年增加近8萬(wàn)噸。隨著許多在建新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2013年達(dá)到了195萬(wàn)噸。生產(chǎn)國(guó)別上來(lái)看，俄羅斯是全球第一大精鎳生產(chǎn)國(guó)，2013年產(chǎn)量24.2萬(wàn)噸。

全球主要鎳生產(chǎn)國(guó)基本呈現(xiàn)三種情況：一是資源豐富，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量較小，例如菲律賓、印尼、新喀里多尼亞等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，主要對(duì)外出口鎳礦石；二是礦產(chǎn)量與精煉產(chǎn)能基本匹配，處于自給自足的狀態(tài)，例如俄羅斯、加拿大等國(guó)；三是資源嚴(yán)重不足，但精煉產(chǎn)能較大，例如中國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)，大量依賴從國(guó)外進(jìn)口原料。另外，全球鎳生產(chǎn)的集中度非常高，2013年，全球排名前十的生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量為114.7萬(wàn)噸，占全球總量的56%。

招商期貨資料顯示，全球鎳供應(yīng)持續(xù)增加的另一個(gè)來(lái)源是中國(guó)低鎳生鐵產(chǎn)能的快速增加。2010年我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量為16萬(wàn)噸（鎳金屬量），已接近我國(guó)原生鎳產(chǎn)量的1/2，鎳鐵在我國(guó)乃至全球鎳行業(yè)的地位愈發(fā)重要。而到2013年中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量達(dá)到43.3萬(wàn)噸，供應(yīng)占比達(dá)到60.8%，產(chǎn)能供應(yīng)占比甚至高達(dá)70%。

安泰科鎳市場(chǎng)研究員王崇鋒說(shuō)，2014年9月中國(guó)鎳礦港口庫(kù)存總量2130萬(wàn)噸，實(shí)際可用1500萬(wàn)噸，部分小企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)耗盡，進(jìn)入檢修停產(chǎn)。按照印尼和菲律賓礦品位，9月底中國(guó)港口庫(kù)存總量折合鎳金屬18萬(wàn)噸，可供企業(yè)消化5個(gè)月。

中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量受到需求和廉價(jià)鎳鐵原料推動(dòng)，產(chǎn)量一直處于兩位數(shù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。2014年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)2150萬(wàn)噸，其中300系53%，200系27%。2014年廢不銹鋼比例將比2013年有所提升，不銹鋼工廠開(kāi)始重建廢不銹鋼采購(gòu)團(tuán)隊(duì)。

年內(nèi)將上市謀定價(jià)權(quán)

據(jù)此前媒體及此次論壇透露出來(lái)的信息，目前鎳期貨合約的草案已經(jīng)出臺(tái)，但是尚在證監(jiān)會(huì)審批階段，最后需經(jīng)國(guó)務(wù)院最終審議通過(guò)。鎳期貨可能最快于今年年內(nèi)上市。

倫敦期貨交易所（LME）于1979 年引入鎳交易，全球鎳生產(chǎn)商和消費(fèi)者認(rèn)作是主要定價(jià)體系，而且是全球?yàn)殒嚱饘偕a(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)套期保值的場(chǎng)所，LME主要交割倉(cāng)庫(kù)有鹿特丹、柔佛和新加坡等。

在此次論壇上，國(guó)內(nèi)交易商直言：“雖然LME倉(cāng)庫(kù)多，容易控制住上游環(huán)節(jié)。但是中國(guó)是鎳交易量和需求量最大的國(guó)家，鎳價(jià)的定價(jià)權(quán)應(yīng)當(dāng)和倫敦爭(zhēng)一爭(zhēng)。”

姑且不論中國(guó)是否能爭(zhēng)奪鎳的定價(jià)權(quán)，但鎳期貨在上期所上市后，可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)、個(gè)人、貿(mào)易商的跨市套利、跨期套利、期現(xiàn)套利有路徑可循。如在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在較為活躍的無(wú)錫不銹鋼電子交易中心，如果期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大的偏差時(shí)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就會(huì)存在。具體來(lái)說(shuō)，如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。價(jià)差的收益扣除買(mǎi)入現(xiàn)貨之后發(fā)生的持倉(cāng)費(fèi)用之后還有盈利，從而產(chǎn)生套利的利潤(rùn)。相反，如果價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉(cāng)費(fèi)，套利者就可以通過(guò)賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)入相關(guān)期貨合約，待合約到期時(shí)，用交割獲得的現(xiàn)貨來(lái)補(bǔ)充之前所賣(mài)出的現(xiàn)貨。價(jià)差的虧損小于所節(jié)約的持倉(cāng)費(fèi)，因?yàn)楫a(chǎn)生盈利。

現(xiàn)場(chǎng)采訪部分貿(mào)易商，他們表示，會(huì)特別關(guān)注鎳期貨上市后的動(dòng)向。他們中大部分很看好國(guó)內(nèi)潛力巨大的鎳板、鎳鐵市場(chǎng)，尤其是期現(xiàn)市場(chǎng)中可能存在的套利空間。