5月初滬鋁曾短暫上沖，但隨后下跌，5月16日最低下探至15914并且繼續低位振蕩，與2—4月的橫盤區間相比較，滬鋁振蕩區間逐步下移。歐債前景惡化，中國鋁市場需求不振是鋁價下跌的主要原因。

希臘及歐洲問題惡化

5月6日，希臘大選保守黨沒有取得勝利，左翼聯盟明確提出堅決反對歐盟要求希臘財政緊縮措施，堅決不與新民主黨和泛希社運黨這兩大主流政黨組成聯合政府，最終希臘新政府流產。這使市場擔心希臘將無法滿足歐盟、IMF的緊縮財政策要求，進而無法獲得援助貸款以支付到期債務，并且可能導致希臘最終退出歐元區。受此影響，股市、大宗商品全面下跌。中國經濟受物價、房地產、發展空間等問題的影響而前景迷茫，5月11日降準也沒能改善市場對經濟的悲觀預期。全球經濟前景不明朗給鋁價帶來較大壓力。

需求疲弱，停產與產能擴張

鋁市場需求一直處于不溫不火的狀態。上海富寶網鋁研發小組近期的一份調研顯示，浙江省鋁加工企業整體訂單同比去年下降20%—30%左右，部分企業訂單甚至同比去年下降50%左右，鋁材加工企業整體開工率僅為80%左右。而山東、廣東、河南、北京等地鋁材市場上的情況也同樣印證鋁市場需求不振，山東一家企業的鋁帶生產出現庫存增多、客戶要求暫緩發貨的現象，北京地區的鋁合金門窗銷售也相當不景氣。

目前鋁價下跌與電價上漲已經使一部分鋁企業停產或減產。據報道，中國產鋁大省河南省近幾個月已閑置約70萬噸鋁產能，這占該省年產能的15%。如果國內鋁價繼續下降，其他省份的鋁冶煉廠也將減產或停產。但是新投產電解鋁廠的產量會補上減產量。中國有色金屬工業協會去年底估計2011年中國鋁產能接近2500萬噸，到2012年底將達到3000萬噸。從全國鋁月度產量來看，2—4月份，國內電解鋁產量分別為153萬、156萬、153萬噸，雖低于去年6月份最高時的159萬噸，但仍高于去年同期10%左右。產能不斷擴大，即使部分老企業減產或停產，但中國電解鋁供給仍舊寬松。

成本提供支撐

電解鋁生產過程中的電價是最難確定的，外購電、自備電廠發電、地區差價等都使各企業電價不同。我們按氧化鋁2700元/噸、電價0.55元/度、陽極碳塊4000元/噸、氟化鋁10000元/噸、和人工成本1100元/噸計算，電解鋁生產成本為15945元/噸，這一成本價格較去年有所降低。電解鋁企業將成本價作為重要的參照，輕易不愿意低價銷售，這是滬鋁價格下降比較慢的原因。

總體來看，希臘前景黯淡、國際經濟不振、以及國內需求疲軟，中短期內滬鋁價格區間將繼續下移，但能否大幅下跌還看宏觀經濟走向。