在年初、季初關(guān)注研究機(jī)構(gòu)的策略報(bào)告，是《紅周刊》連續(xù)幾年一直在做的工作。因?yàn)檫@項(xiàng)工作，每每都要去細(xì)讀那些動(dòng)輒上萬言的報(bào)告。文字堆里找線索固然辛苦和乏味，但在過去，情緒總不時(shí)能被一些新鮮觀點(diǎn)所激活。比如博時(shí)曾經(jīng)的“漂亮50”，國(guó)泰君安曾經(jīng)的“藍(lán)籌股王者歸來”，中信曾經(jīng)的“壟斷優(yōu)勢(shì)”……然而這一次，十余篇報(bào)告讀下來，甚感平淡：無非是說宏觀經(jīng)濟(jì)減速，公司業(yè)績(jī)下滑；無非是說股指運(yùn)行不上不下；無非是說選股要避開周期性行業(yè)，自下而上……看起來，如今主流機(jī)構(gòu)的智慧如同這懨懨的市場(chǎng)走勢(shì)一般，揣著“激情退卻后的一點(diǎn)點(diǎn)倦”，而這，恰好是申銀萬國(guó)四季度策略報(bào)告的標(biāo)題。

但不管怎樣，我們還是將它們呈現(xiàn)給讀者。因?yàn)椤扒搜壑杏星€(gè)哈姆雷特”，過去激情四射的言論也許只是南柯一夢(mèng)；而如今貌似平庸的觀點(diǎn)，也許恰恰道出了年底市場(chǎng)的實(shí)情。希望您能從中找到自己需要的東西。
宏觀與政策關(guān)鍵詞：減速 下滑 緩進(jìn)
　　經(jīng)濟(jì)減速和公司業(yè)績(jī)下滑已是定局；年底政策面向暖但推進(jìn)力度應(yīng)不如從前
　　宏觀經(jīng)濟(jì)：減速是共論，多空有分歧
　宏觀經(jīng)濟(jì)已減速，并將在2005年的最后一個(gè)季度繼續(xù)減速，這是幾乎所有研究機(jī)構(gòu)的共同判斷。但共識(shí)之外，機(jī)構(gòu)們對(duì)此種大背景，對(duì)證券市場(chǎng)的多空影響卻得出了不同的結(jié)論。
　　長(zhǎng)城證券是樂觀派的代表。他們指出，雖然下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下降，但是降幅不會(huì)太大。第四季度不會(huì)是經(jīng)濟(jì)周期的底部。他們統(tǒng)計(jì)了13年以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有6年四季度的增速比前三個(gè)季度要高，有3年四季度與前三季度相同，只有4年比前三季度低。無論從歷史的經(jīng)驗(yàn)，還是從現(xiàn)實(shí)的判斷，他們都認(rèn)為第四季度的經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)下降太多。成都證券同樣不贊同夸大經(jīng)濟(jì)減速的負(fù)面影響。他們認(rèn)為，同美國(guó)股市相比，國(guó)內(nèi)股市對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的回落反應(yīng)有過度之嫌，股市目前估值(考慮含權(quán))水平基本合理。
　　同樣贊同經(jīng)濟(jì)只是“小幅回調(diào)”而非“衰退”，華夏證券得出的推論卻是悲觀的。他們提出一個(gè)問題：“回調(diào)”和“衰退”，到底誰更糟？華夏證券認(rèn)為，從投資策略的角度來看，小步回調(diào)不斷地強(qiáng)化投資者“可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)更長(zhǎng)時(shí)間的小步調(diào)整周期”的負(fù)面預(yù)期，因此，每一次主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的微小變動(dòng)都會(huì)使市場(chǎng)異常敏感。另一方面，只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)是向下的，尋找“具有增長(zhǎng)性”的投資品種的難度就會(huì)加大。從這個(gè)意義上講，“回調(diào)”甚至比“衰退”帶給市場(chǎng)的負(fù)面沖擊更大。基于這樣的判斷，他們給予四季度宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)影響的評(píng)價(jià)是中性偏空。好在，他們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)成為影響市場(chǎng)的主導(dǎo)因素，制度變革仍將是四季度投資策略的主題。
　　當(dāng)眾多報(bào)告還在擔(dān)心未來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“通貨緊縮”時(shí)，西南證券卻提出了一個(gè)相當(dāng)另類的觀點(diǎn)：注意第四季度利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵偷葒?guó)際商品價(jià)格以及不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)依然保持增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)在颶風(fēng)災(zāi)難之后仍然堅(jiān)持上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)。目前中國(guó)基準(zhǔn)利率——20天金融機(jī)構(gòu)再貸款利率已經(jīng)低于美國(guó)聯(lián)邦資金隔夜拆借利率42個(gè)基點(diǎn)。因此西南證券判斷，未來3個(gè)月內(nèi)利率水平繼續(xù)下行的空間很小，有可能向上小幅波動(dòng)。
　　公司業(yè)績(jī)：悲觀論調(diào)一邊倒
　　對(duì)于四季度的公司業(yè)績(jī)，華泰證券用“高峰已過，下滑初現(xiàn)”八個(gè)字來形容。具體而言，周期性股票的利潤(rùn)變化對(duì)市場(chǎng)整體利潤(rùn)的影響，要大于非周期性股票。從中報(bào)信息看，2005年中期上市公司剔除不可比因素后的凈利潤(rùn)同比下降了3.47%，加權(quán)每股收益0.138元，低于2004年中期的0.143元。由于上市公司規(guī)模最大的前200家公司占市場(chǎng)整體利潤(rùn)的72%，其利潤(rùn)水平基本上決定了整體市場(chǎng)的利潤(rùn)水平。華泰證券對(duì)這200家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分季度進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，周期性行業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2004年四季度達(dá)到了最高點(diǎn)，2005年一、二季度逐步下滑。而非周期性的行業(yè)則基本保持穩(wěn)定，并有小幅增長(zhǎng)。再結(jié)合中報(bào)信息，他們得出了這樣的推論——上市公司業(yè)績(jī)可能在2005年中期達(dá)到了利潤(rùn)高峰，下半年市場(chǎng)的凈利潤(rùn)總和可能開始下滑。
　　除了宏觀環(huán)境對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響之外，世紀(jì)證券還提示關(guān)注四季度另一個(gè)影響公司業(yè)績(jī)的因素：股改帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)。他們認(rèn)為，大股東基于股權(quán)分置改革和對(duì)價(jià)支付訴求，將自然產(chǎn)生業(yè)績(jī)博弈的動(dòng)機(jī)。從股改的進(jìn)程分析，非流通股大量進(jìn)入流通狀態(tài)將在2006年6月甚至是2007年6月以后，因此大股東可能會(huì)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、八項(xiàng)計(jì)提跨年度調(diào)節(jié)上市公司利潤(rùn)，這就形成了世紀(jì)證券降低上市公司2005年業(yè)績(jī)預(yù)期的一個(gè)重要理由。
　　股改政策：從“激進(jìn)期”進(jìn)入“緩進(jìn)期”
　　股改已經(jīng)進(jìn)入全面鋪開階段，有了前期政策面的全力護(hù)航，進(jìn)入四季度后，眾多機(jī)構(gòu)判斷，雖然政策環(huán)境依然會(huì)暖意融融，但再期待有前期那么大力度的政策推進(jìn)已不現(xiàn)實(shí)了。此外，再融資、新老劃斷等因素的潛在預(yù)期，給四季度的政策面帶來了更多的不確定性。正因如此，成都證券將四季度政策環(huán)境的評(píng)級(jí)由中性偏好下調(diào)為中性。
　　隨著完成股改公司的增多，《指導(dǎo)意見》中，關(guān)于“完成股權(quán)分置改革的上市公司優(yōu)先安排再融資”的承諾，得到了許多分析師的重視。成都證券判斷，再融資作為對(duì)完成股改公司的激勵(lì)，其恢復(fù)應(yīng)早于新老劃斷，不能忽視四季度啟動(dòng)再融資的可能性。
　　證監(jiān)會(huì)與國(guó)資委在股改進(jìn)入深水區(qū)后出現(xiàn)的分歧，同樣進(jìn)入了分析師們的視線。雖然他們都承認(rèn)這是股改進(jìn)程中的一個(gè)不確定因素，卻很少有人認(rèn)為它將對(duì)未來股改乃至行情發(fā)展造成多大的障礙。招商證券的觀點(diǎn)比較有代表性：減少對(duì)價(jià)幅度與拖延股改進(jìn)程并不符合決策層的意愿，博弈的結(jié)果可能是兩大主導(dǎo)部門各讓一步。也許未來投資者需要向下修正對(duì)價(jià)預(yù)期，但依據(jù)雙方的談判能力，最終仍能獲得比較理想的對(duì)價(jià)。
市場(chǎng)與策略：投資策略的多元化時(shí)期
　　1000點(diǎn)至1250點(diǎn)成為機(jī)構(gòu)共識(shí)的大盤運(yùn)行空間。
　　對(duì)于四季度的行情，機(jī)構(gòu)總體的觀點(diǎn)是中性和中性偏淡。1000點(diǎn)至1250點(diǎn)成為共識(shí)的運(yùn)行空間。只有中關(guān)村證券認(rèn)為，大盤不排除達(dá)到1300點(diǎn)之上，看來機(jī)構(gòu) 總體較為謹(jǐn)慎。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)下調(diào)的位置在1080至1100點(diǎn)附近，看來政策底已經(jīng)脫離千點(diǎn)的尷尬而有所抬升。
　　對(duì)于市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，國(guó)投瑞銀、招商證券、華夏證券都認(rèn)為箱體走勢(shì)震蕩整理是主基調(diào)，這也成為策略報(bào)告中使用頻率最高的詞。中關(guān)村證券則指出，未來一段時(shí)間市場(chǎng)更像1995年和2002點(diǎn)的走勢(shì)，市場(chǎng)沒有主要的趨勢(shì)，而是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。而長(zhǎng)城證券和世紀(jì)證券則明確指出：市場(chǎng)向淡，面臨較大力度的調(diào)整。總體看，對(duì)四季度保持樂觀的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角，另類觀點(diǎn)如華泰證券，認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)有一段較大級(jí)別的反彈。對(duì)于行情的運(yùn)行節(jié)奏，成都證券提出了“倒U型”的預(yù)測(cè)，而申銀萬國(guó)則認(rèn)為市場(chǎng)將走出“反彈-下跌-再上揚(yáng)”的態(tài)勢(shì)。
　　股改推動(dòng)力減弱
　　對(duì)于當(dāng)前行情最大的基本面——股改，其對(duì)行情的影響也是各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。機(jī)構(gòu)們普遍認(rèn)為，在四季度，股改對(duì)行情的推動(dòng)力將減弱。富蘭克林基金公司認(rèn)為，“春種而冬藏”。經(jīng)過3個(gè)多月的上漲，對(duì)價(jià)預(yù)期得到了充分挖掘。“10送3”這一平均對(duì)價(jià)水平很難再有大的突破，因此，對(duì)價(jià)因素將不再是推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Α?br>　　世紀(jì)證券在進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，全市場(chǎng)的隱含對(duì)價(jià)預(yù)期高達(dá)41%至79%。而目前已經(jīng)完成股改的試點(diǎn)公司和首批已經(jīng)確定對(duì)價(jià)的股改公司中，平均送股對(duì)價(jià)水平分別為3.14和3.35。可見，市場(chǎng)已經(jīng)將對(duì)價(jià)透支，因此市場(chǎng)必將通過股價(jià)的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)來調(diào)整預(yù)期。在估值壓力、對(duì)價(jià)低于預(yù)期壓力、業(yè)績(jī)壓力、新老劃斷壓力、股改擴(kuò)容壓力多種壓力作用下，四季度市場(chǎng)趨勢(shì)總體向淡。
　　防御為主的投資策略
　　在對(duì)四季度行情總體平淡的判斷下，機(jī)構(gòu)建議總體以防御為主。此外不少機(jī)構(gòu)提出，要采用自下而上的選股策略，并加強(qiáng)波段操作。
　　那么，在防御的策略下，如何恰當(dāng)?shù)剡x股呢？華泰證券認(rèn)為，對(duì)那些不具備投資價(jià)值的公司而言，股權(quán)分置改革卻提供了一種“價(jià)值幻覺”。因此要清醒地認(rèn)識(shí)到，對(duì)那些績(jī)差股或行業(yè)前景不好的股票，對(duì)價(jià)并不能改變公司的基本面。世紀(jì)證券指出，近期市場(chǎng)資金主要流向估值不合理的個(gè)股。這說明目前舊的估值體系還有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)，沉淀在非主流個(gè)股中的資金借股改的幌子制造出逃機(jī)會(huì)。因此，隨著完成股改的公司增多，未來估值的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將十分劇烈，整體市場(chǎng)估值水平將逐步向絕對(duì)估值體系靠攏。目前那些仍然高估的個(gè)股將在絕對(duì)估值體系沖擊下泡沫逐步破滅。而估值合理的公司和完成股改的公司，將與新老劃斷后上市的新股一起逐步成為市場(chǎng)主流。
　　盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)建議“防御”策略，提倡優(yōu)選價(jià)值型公司，但華夏證券還是提出了另類的觀點(diǎn)。他們提出，四季度策略應(yīng)從防守向進(jìn)攻方向轉(zhuǎn)移，而藍(lán)籌股缺乏整體性機(jī)會(huì)。因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)特別時(shí)期，這個(gè)時(shí)期的亮點(diǎn)并不在行業(yè)屬性和基本面的變化之中。股改所導(dǎo)致的估值紊亂現(xiàn)象仍將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在，這會(huì)在很大程度上干擾機(jī)構(gòu)對(duì)于個(gè)股價(jià)值的判斷。而2005年全年業(yè)績(jī)能否保持增長(zhǎng)值得疑慮。在這種背景下，希望借助“價(jià)值”引領(lǐng)行情走向深入并不現(xiàn)實(shí)。而目前機(jī)構(gòu)在藍(lán)籌股的價(jià)值挖掘上已經(jīng)顯示出極大的趨同性，藍(lán)籌股板塊的估值已經(jīng)十分合理，因此新進(jìn)場(chǎng)的資金要想繼續(xù)在這類股票上獲取短期超額收益，也是比較難的。因此，新入場(chǎng)的資金反而會(huì)集中到投機(jī)味道較濃的重組股和價(jià)值重估股票上。
　　選股思路進(jìn)入“黃金時(shí)代”
　　對(duì)于當(dāng)前我們所處的這個(gè)市場(chǎng)，中關(guān)村證券用了“黃金時(shí)代”來形容。他們指出，中國(guó)股市經(jīng)歷了莊家講故事的“神話時(shí)代”、基金說價(jià)值故事的“理性時(shí)代”，目前是機(jī)構(gòu)投資者百家爭(zhēng)鳴、百花齊放的“黃金時(shí)代”。華夏證券也同意，無論是股改時(shí)期基于對(duì)價(jià)的估值判斷，還是全流通時(shí)期基于資產(chǎn)低估的價(jià)值判斷，都為市場(chǎng)提供了全新的價(jià)值判斷方向。因此，目前是“多元化”選股思路最能盛行的時(shí)期了。這種狀況，這將給新進(jìn)場(chǎng)的投資者提供不同以往的選股模式。
　　對(duì)于股權(quán)分置改革試點(diǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)，國(guó)投瑞銀認(rèn)為可以考慮三種類型的公司：有強(qiáng)烈參與股權(quán)分置改革動(dòng)力的公司，如有籌資需求的公司；非流通股比例較大，且流通盤較小、公司資產(chǎn)增值意愿強(qiáng)烈的公司，如民營(yíng)上市公司；以及有自然資源、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、特質(zhì)品牌和壟斷優(yōu)勢(shì)的行業(yè)與公司，將凸現(xiàn)并購價(jià)值與資產(chǎn)重置價(jià)值。另外，已經(jīng)完成股改的G股公司，由于已消除了股改的不確定性，也應(yīng)該能夠受到追捧，尤其是帶有一定壟斷優(yōu)勢(shì)的公司以及資源類的優(yōu)質(zhì)公司。
　　在新形勢(shì)下，很多機(jī)構(gòu)還對(duì)資產(chǎn)和價(jià)值的重估給予較高的重視。新疆證券認(rèn)為，在第四季度尋找業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的成長(zhǎng)性個(gè)股的難度和成本加大，因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注“低市盈率”和“低市凈率”等估值合理的大盤藍(lán)籌股，以及具備國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和個(gè)股，并將“凈資產(chǎn)收益率”作為選擇合適投資品種的主要參考指標(biāo)之一。
　　華夏證券也談到，價(jià)值重估帶來的投資機(jī)會(huì)主要在以下三個(gè)方面，其一，從本幣升值中受益的公司，如一些非周期、非貿(mào)易品類的優(yōu)質(zhì)公司。其二，由會(huì)計(jì)政策、財(cái)務(wù)政策變動(dòng)帶來的上市公司資產(chǎn)估值變化，比如土地等資源類資產(chǎn)的估值變動(dòng)，可能顯著提高某些公司的資產(chǎn)價(jià)值。第三，重組題材。政府鼓勵(lì)上市公司通過“吸收合并、換股收購”等多種方式完成股改，尤其是績(jī)差公司的重組也會(huì)帶來投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)與個(gè)股：價(jià)值驅(qū)動(dòng)還是題材驅(qū)動(dòng)
　　有機(jī)構(gòu)從宏觀角度選擇行業(yè)和個(gè)股，也有機(jī)構(gòu)從資金角度來看四季度的熱點(diǎn)
　　黯淡中行業(yè)選擇趨保守
　　廣發(fā)證券認(rèn)為，由于投資將進(jìn)一步減速，上游生產(chǎn)資料部門包括鋼鐵、石化、煤炭、等行業(yè)基本上已處于周期頂部，業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)增大。那些已經(jīng)先行下滑至周期底部附近的電解鋁、水泥、工程機(jī)械等行業(yè)的復(fù)蘇前景不明朗，仍然存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。他們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注能夠穩(wěn)健增長(zhǎng)的行業(yè)，具體包括基礎(chǔ)設(shè)施中的水務(wù)、高速公路；制造業(yè)中的港口機(jī)械、軍用電子器件、鉀肥、葡萄酒等6個(gè)行業(yè)，重點(diǎn)公司水務(wù)領(lǐng)域的首創(chuàng)股份、南海發(fā)展和原水股份；高速公路行業(yè)中的福建高速、山東基建和贛粵高速；港口機(jī)械中的振華港機(jī)；軍用電子器件行業(yè)中的火箭股份；鉀肥行業(yè)中的鹽湖鉀肥；葡萄酒行業(yè)中的張?jiān)。
　　國(guó)投瑞銀則把投資重點(diǎn)放在三個(gè)方面，第一是關(guān)注利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈中存在重新分配機(jī)會(huì)的一些行業(yè)，如電力、電力設(shè)備、部分機(jī)械子行業(yè)，重點(diǎn)公司如長(zhǎng)江電力。第二是尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性較高的公司，重點(diǎn)公司包括張?jiān)、華聯(lián)綜超、大商股份、招商銀行等。第三是一些基礎(chǔ)建設(shè)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸行業(yè)，如電網(wǎng)、鐵路運(yùn)輸、水務(wù)、燃?xì)饧捌浞?wù)等，重點(diǎn)公司如鐵龍物流、北方創(chuàng)業(yè)等。
　　基于對(duì)經(jīng)濟(jì)整體增速放緩，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快的認(rèn)識(shí)，招商證券堅(jiān)持以“消費(fèi)和服務(wù)”為重點(diǎn)投資方向。建議增持商業(yè)零售、食品飲料、軟件服務(wù)、中藥、旅游、傳媒等行業(yè)中的龍頭公司。另外，他們建議可適當(dāng)增持一些景氣度回升的細(xì)分行業(yè)龍頭，比如輸變電設(shè)備行業(yè)龍頭。
　　股改行情中的個(gè)股機(jī)會(huì)
　　申銀萬國(guó)認(rèn)為，四季度的投資熱點(diǎn)仍將繼續(xù)圍繞股改的方方面面展開。其中，可重點(diǎn)關(guān)注以下股改投資熱點(diǎn)：
　　第一，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的G股，比如G長(zhǎng)電、G蘇寧；再融資類G股，比如G申能、G上港。再融資類G股在漲幅和估值上已經(jīng)弱于其他G股，而且歷史數(shù)據(jù)證明，參與增發(fā)等再融資，能夠獲得可觀收益。
　　第二，資產(chǎn)重估類股票。相對(duì)土地來說，出租車牌照資產(chǎn)重估更具有現(xiàn)金基礎(chǔ)。巴士股份、大眾交通，牌照重估價(jià)值都高于股票市值，值得關(guān)注。
　　第三，股改創(chuàng)新類股票，特別是有大股東新的資產(chǎn)注入的股票，比估值水平變化更有吸引力。相關(guān)公司有國(guó)投中魯、上海機(jī)場(chǎng)等。
　　海通證券則將股改概念的范圍進(jìn)一步深化。他們認(rèn)為，在全流通之后，大股東的價(jià)值將通過二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格來體現(xiàn)，他們必將維持二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。許多大股東會(huì)通過資產(chǎn)重組的方式來維持、提升市值。由此，如果大股東的實(shí)力比較強(qiáng)，就會(huì)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并愿意注入上市公司。按照這個(gè)思路，海通證券篩選出一些符合條件的公司。
　　價(jià)值驅(qū)動(dòng)論者的優(yōu)選股
　　三季度大盤的上漲至今讓市場(chǎng)念念不忘，其動(dòng)力自然來自于股改。天相投資將其歸結(jié)為政策驅(qū)動(dòng)，他們認(rèn)為，在股改驅(qū)動(dòng)股市后，市場(chǎng)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力將來自于對(duì)行業(yè)未來趨勢(shì)的判斷，可以歸結(jié)為價(jià)值驅(qū)動(dòng)。目前來看，個(gè)股挖掘比行業(yè)分析更為有效。國(guó)家重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，包括新能源行業(yè)和國(guó)家重點(diǎn)投資的裝備制造業(yè)。在新能源行業(yè)中值得關(guān)注的股票，一是涉足太陽能、風(fēng)能以及可再生能源的水能等投資的股票，如天威保變、湘電股份、金山股份等；二是具有節(jié)能概念的股票，包括豐原生化、南玻A等。在裝備制造業(yè)中值得重點(diǎn)關(guān)注的股票，包括電力設(shè)備中的國(guó)電南瑞、平高電氣、特變電工，能源裝備中的江鉆股份，船舶設(shè)備中的振華港機(jī)，通信設(shè)備中的中興通訊等。
　　題材驅(qū)動(dòng)論者的個(gè)股偏好
　　天相投資從價(jià)值角度選擇行業(yè)和個(gè)股，但也有機(jī)構(gòu)從資金角度來看四季度的熱點(diǎn)。新疆證券認(rèn)為，此前主導(dǎo)股改熱點(diǎn)的資金主要是游資，而非投資基金、QFII等正規(guī)軍。那么，四季度游資將關(guān)注哪些重點(diǎn)板塊呢。他們認(rèn)為有兩類：一是非流通股比例高、A股流通盤較小、股改期間累計(jì)漲幅不大、股價(jià)較低的板塊，如裕豐股份、長(zhǎng)春一東、創(chuàng)興科技、江蘇紡織、寧波熱電、欣龍控股、東風(fēng)科技等；二是非流通股比例較高的對(duì)價(jià)重股潛力板塊，如*S T金荔、*S T九化、S T天儀、*S T聯(lián)誼等。