基本金屬走勢近期跌跌不休，然而，就在國內清明小長假休市的同時，倫鉛重返2000美元/噸，外盤率先走好，再加上國內最新發(fā)布的宏觀和基本面數據顯示中國經濟并沒有如外界預期的那樣悲觀，節(jié)后滬鉛有望回暖。

3月份官方PMI繼續(xù)走高

3月份中國制造業(yè)采購經理人指數（PMI）為53.1%，比2月份提升2.1個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上。其中，大型企業(yè)PMI為54.3%，比2月份提高3.4個百分點，是制造業(yè)PMI明顯回升的主力因素，而中型企業(yè)PMI為50.4%，比2月份提高0.9個百分點，同時，小型企業(yè)PMI為50.9%，比2月份回落4.3個百分點，表明小型企業(yè)對外部環(huán)境變化較為敏感，生產經營狀態(tài)不夠穩(wěn)定。此外，同一天公布的匯豐中國PMI終值為48.3。由于匯豐PMI采集的樣本數據主要來自中小企業(yè)，而官方PMI采集的樣本數據主要來自國有大型企業(yè)，考慮到國有企業(yè)在我國市場經濟中的主導地位，3月份官方PMI數據更能反映我國制造業(yè)總體增長的態(tài)勢。

在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數中，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)從業(yè)人員指數為51.0%，比2月份提高1.5個百分點，在連續(xù)5個月低于臨界點之后，3月份躍至50%上方，顯示出有色金屬企業(yè)開工率提高，市場需求回升。反映制造業(yè)外貿情況的出口訂單指數為51.9%，比2月份回升0.8個百分點，連續(xù)兩個月保持在臨界點以上。調查數據顯示，金屬制品行業(yè)對3月份出口增長的貢獻較大，表明有色金屬出口形勢逐步好轉。

國內鉛精礦供應緊張

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會公布的數據顯示，1月份國內鉛精礦產量約為18.7萬噸，環(huán)比大幅減少，2月份鉛精礦產量略有增加，至19.7萬噸，但1、2月份均低于去年20萬噸的月均產量，并且跌至去年5月份以來的低谷。國內鉛精礦價格主要是由1#鉛錠價格扣除加工費后得到。一般情況下，加工費變化較小，所以鉛精礦價格主要受鉛價影響。自去年9月份大跌以來，國內鉛價大部分時間位于16000元/噸下方，因此礦山企業(yè)開工意愿較低，減產或者囤貨成為主流選擇。目前國內現(xiàn)貨市場鉛精礦供應不足，很多企業(yè)選擇從國外進口，這將限制國內鉛冶煉企業(yè)的原料供應，從而減少精鉛的產量，很大程度上支撐鉛價重返漲勢。國內鉛冶煉產能的擴張明顯快于鉛礦山的擴張速度，預計后期國內鉛精礦供應仍難滿足冶煉企業(yè)的需求。

國內庫存處于低位

由于鉛價持續(xù)低迷，再加上頻繁的環(huán)保檢查嚴重影響了再生鉛產量和部分原生鉛產量，國內精鉛產能明顯減少。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數據顯示，2月份中國精鉛產量為30.90萬噸，同比減少5.28%，環(huán)比增加15.76%。其中，1、2月份精鉛產量合計為57.59萬噸，同比有所下滑，且1、2月份產量同比均減少。產能的大幅削減使得交易所的庫存也一路減少。上海期貨交易所鉛庫存由2月份的37181噸下滑至3月份的26880噸，減幅達27.7%，創(chuàng)下今年以來的最低庫存水平。期鉛庫存處于低位有助于鉛價走好。

國家發(fā)改委副主任張曉強在近日舉行的博鰲亞洲論壇2012年年會上透露，一季度我國GDP增長約為8.4%，CPI漲幅約為3.5%，中國經濟今年的開局良好，部分人士擔憂的中國經濟“硬著陸”的情況出現(xiàn)的概率極小。國際投行美銀美林近期發(fā)布報告稱，精鉛將在2013年出現(xiàn)供應缺口，暗示未來幾年鉛價有上漲空間。美銀美林預計，2012年和2013年鉛平均價將分別在2200美元/噸和2500美元/噸。綜上所述，清明小長假過后滬鉛將迎來一波回暖行情，建議投資者前期空單離場，逢低做多。