國(guó)際國(guó)內(nèi)大宗商品多米諾骨牌效應(yīng)下，2014年銅價(jià)重心步步下移，年內(nèi)圍繞五萬(wàn)關(guān)口寬幅震蕩，呈現(xiàn)出“探底-反彈-再探底”走勢(shì)。展望2015年全年，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士稱，大宗商品“寒潮”將難散，在產(chǎn)業(yè)資金鏈緊張和銅市供需疲軟狀況加劇背景下，銅價(jià)運(yùn)行重心整體下移趨勢(shì)難改，“熊”途漫漫。

過(guò)剩壓力增大主導(dǎo)行情

“根據(jù)對(duì)供求平衡表的重估，2015年全球銅市場(chǎng)過(guò)剩量將超過(guò)30萬(wàn)噸，如果考慮國(guó)內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)能擴(kuò)張跟進(jìn)，以及貿(mào)易商在融資利差縮減的情況下拋售，那么過(guò)剩量依舊將超過(guò)50萬(wàn)噸。而國(guó)儲(chǔ)在2015年繼續(xù)大規(guī)模收儲(chǔ)可能性不大，除非再次發(fā)生由融資銅引發(fā)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”寶城期貨認(rèn)為。

供給方面，2015年全球銅新增產(chǎn)出還會(huì)擴(kuò)大。英國(guó)商品研究局（CRU）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球銅礦產(chǎn)量1900萬(wàn)噸，增加100萬(wàn)噸，同比增速5.7%；2016年增速達(dá)5.1%；2017年開(kāi)始增速回落至2.1%，至此市場(chǎng)重現(xiàn)短缺。未來(lái)幾年全球有較多銅精礦項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，但存在較多不確定性。

安泰科預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。2013年底、2014年底、2015年底粗煉和精煉產(chǎn)能分別為：485萬(wàn)噸，896萬(wàn)噸；560萬(wàn)噸（增加75萬(wàn)噸），976萬(wàn)噸（增加80萬(wàn)噸）；625萬(wàn)噸（增加65萬(wàn)噸），1056萬(wàn)噸（增加80萬(wàn)噸）。此外，國(guó)際銅研究組（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2014年到2016年全球銅礦產(chǎn)量分別是1858萬(wàn)噸（+2.6%）、1982萬(wàn)噸（+6.7%）、2130萬(wàn)噸（+7.5%）。

需求方面，ICSG最新對(duì)2015年全球各大區(qū)精煉銅消費(fèi)增幅預(yù)期顯示，主要消費(fèi)地區(qū)亞洲、北美以及歐洲的增速均將回落。而歐洲市場(chǎng)由于其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在反復(fù)，表觀消費(fèi)量或?qū)浀秘?fù)增長(zhǎng)。整體全球精銅消費(fèi)增速將從2014年5%回落至2015年的1%左右。而精煉銅供求平衡將出現(xiàn)近40萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩。亞洲市場(chǎng)也就是中國(guó)銅消費(fèi)走向?qū)⒅饕绊懭蜚~市場(chǎng)供需平衡。

中信期貨研究部有色金屬組認(rèn)為，2015年銅行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩繼續(xù)擴(kuò)大的可能性較大，價(jià)格重心可能繼續(xù)下移。首先，國(guó)內(nèi)冶煉廠加工手冊(cè)出口銅企業(yè)的范圍在擴(kuò)大，隨著冶煉企業(yè)內(nèi)外銷的暢通，需謹(jǐn)防短周期局部區(qū)域電解銅緊張所導(dǎo)致的軟逼倉(cāng)行情。此外，市場(chǎng)繼續(xù)猜測(cè)國(guó)儲(chǔ)將尋求低位收儲(chǔ)，銅價(jià)在極端低位運(yùn)行時(shí)間或較短。

“2014年交易所庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存雙雙下滑，主要受現(xiàn)貨消費(fèi)以及國(guó)儲(chǔ)收銅影響。青島港事件對(duì)貿(mào)易融資造成沖擊再加上銀行對(duì)有色企業(yè)收緊信貸，行業(yè)資金鏈普遍緊張。”金瑞期貨有色金屬分析師楊宏表示，展望2015年，行業(yè)熱點(diǎn)有望圍繞央行降息降準(zhǔn)預(yù)期、庫(kù)存波動(dòng)與國(guó)儲(chǔ)收銅，以及貿(mào)易格局變化三大主題展開(kāi)。

2015：底部或繼續(xù)下移

展望后市，安信期貨有色金屬高級(jí)分析師佟玲預(yù)計(jì)，2015年銅價(jià)將處于一個(gè)低位箱體震蕩并且逐漸下探趨勢(shì)中，但全年振幅和箱體區(qū)間或較2014年加大，運(yùn)行底部繼續(xù)下移，由于2015年中國(guó)春節(jié)較晚到來(lái)，現(xiàn)貨活躍期或?qū)⑤^2014年延后，主要集中在一季度，同時(shí)這個(gè)時(shí)間窗口將會(huì)是政策風(fēng)險(xiǎn)釋放期，進(jìn)入二季度或許美國(guó)加息令銅價(jià)再次下挫，三季度后或許出現(xiàn)淡季走旺情況，四季度回歸震蕩期，全年低點(diǎn)很可能出現(xiàn)在二季度。滬銅整體運(yùn)行中樞在44000-46000元/噸區(qū)域，下方的強(qiáng)支撐區(qū)域在44500元/噸，下方的目標(biāo)位在42000元/噸一線。

此外，國(guó)信期貨分析師顧馮達(dá)也認(rèn)為，從宏觀環(huán)境和供需狀況來(lái)看，2015年國(guó)內(nèi)銅市將呈現(xiàn)更嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，預(yù)計(jì)銅價(jià)重心也將繼續(xù)下移，低點(diǎn)可能出現(xiàn)在2015年1-2季度，因全球主要經(jīng)濟(jì)體仍將延續(xù)慣性下滑態(tài)勢(shì)，銅價(jià)階段性底部或在41000元/噸，而3-4季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將存在更多維穩(wěn)預(yù)期，且美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響或已逐步釋放，下半年銅價(jià)可能自年內(nèi)低點(diǎn)有所反彈后，呈現(xiàn)持續(xù)震蕩偏弱格局。

“2015年全球精銅供需格局將圍繞緊平衡狀態(tài)上下波動(dòng)，銅價(jià)整體將呈寬幅震蕩趨勢(shì)，銅價(jià)運(yùn)行重心將大致與2014年持平。”金瑞期貨有色金屬分析師郭皓表示，影響銅價(jià)運(yùn)行節(jié)奏的因素包括美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程、中國(guó)央行貨幣政策取向、中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)與樓市托底、刺激政策力度及銅礦與冶煉項(xiàng)目的建成投產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)情況。預(yù)計(jì)在二季度需求旺季啟動(dòng)前，銅價(jià)或以偏弱震蕩為主，之后伴隨二季度下游消費(fèi)回暖，銅價(jià)有望獲得逐步上行動(dòng)力。