國內外鋁價自9月初振蕩回落，截至9月29日，滬鋁期貨價格已從月初的15000點跌至13900點，跌幅1100點或7%以上。這與鋁價3—8月的大幅上漲行情形成強烈對比，當時滬鋁從12600點上漲至15000點，漲幅達2400點。鋁價此番下跌，主要是因為在微刺激政策逐漸收場后，中國經濟再次表現出疲弱現象，以及鋁需求旺季不旺，而價格高企時，國內鋁企復產較多，鋁產量繼續增加，鋁價因此受到較大壓力，后市仍舊堪憂。

中國經濟表現疲弱

中國經濟近期再度表現出疲弱態勢，前期的微刺激政策沒能使經濟持續強勁，從而使得鋁需求預期轉淡。近期數據令市場擔憂中國經濟前景，8月規模以上工業增加值同比增長6.9%，比7月回落2.1%，為近6年來最低水平；8月發電量出現2.2%的同比負增長；8月出口增速再次降低而進口降速加快等，這些都令投資者心冷。實際上，此前中國政府剛剛給出一些刺激政策，央行在4月25日、6月16日連續兩次定向降準，發改委在7—8月集中核準一批鐵路投資項目開工，以刺激經濟增長。但這只是微刺激，中國政府拒絕大規模刺激，這也使8—9月之后經濟增長表現再次乏力。

需求旺季鋁表現不佳

受國內經濟疲弱影響，9—10月鋁需求旺季再度表現不佳。很多鋁加工企業反映，8月底以來訂單有所增多，表明旺季如期而至，但訂單增加數量明顯不如往年。上海富寶網近期在河南省進行的一項調研就表明，即使是年產量1000—10000噸的鋁加工企業也僅能維持75%的開工率，1000噸以下的小企業則更低。經濟表現疲弱使國內各行業都受到影響，鋁消費大戶房地產行業更是受到房價下跌、庫存高企的不利影響，這些使鋁的消費受到影響，旺季從而難以形成。

國內鋁產量繼續增加

鋁價受到另一個壓力來自于不斷增加的中國鋁產量，3—5月低價時停產、減產的國內鋁企又在鋁價反彈后逐漸復產，影響也很大。最新數據表明，8月國內鋁產量達202.75萬噸，這是我國鋁產量首次突破200萬噸，較上年同期增產8.8%，而這是在國家不斷發文淘汰過剩產能、限制新產能的情況下取得的。實際上，過去幾年西北地區新建產能仍在不斷形成，而內地3—5月停產、減產的一些鋁企逐漸復產，都使鋁產量增加。據估計，5月至今，鋁企業復產產能達50萬噸。

美元強勢將壓制鋁價

美元指數在8月19日突破81.5點處的近一年以來的盤整區上沿形成向上突破，表現相當強勢，對包括鋁在內的有色金屬價格形成巨大壓力。美元的強勢首先是因為2月之后美國經濟迅速從冬季的嚴寒中恢復過來，美聯儲穩步退出QE而且有升息意愿，美元獲得強勁的經濟基礎。其次是烏克蘭事件中美國和歐盟聯合在經濟上制裁俄羅斯，但對歐洲經濟的負面影響遠大于對美國經濟的負面影響，使歐元基礎受損，也有利于美元的強勢。最后是美元自去年9月以來一直在78.5—81.5點間振蕩橫盤，向上突破后技術性買盤也強化美元漲勢。美元很可能上漲至89點，將持續對國際鋁價形成壓力。

總之，鋁價受到中國經濟疲弱、國內原鋁增產、美元升值等的壓力。再考慮總體上商品價格的熊市格局，一段時間之內鋁價受壓下行的可能性很大，建議投資值者偏空操作。