銅產出繼續受損，當前市場對于需求仍擔憂，但一些商家期待著后期金九銀十的傳統旺季能夠帶來一波驚喜。盡管當前很多要素都不利于銅價，但此價位對投資者來講，繼續做空的性價比已經不高。操作上建議前期空單可考慮減倉或止盈離場，待反彈再空，上方壓力位下移至39000-40000元/噸，滾動操作，不追高。

美聯儲升息預期升溫 中國經濟疲軟

盡管近期公布的薪資和制造業活動等一系列經濟數據令人失望，美元依然短暫走軟后再度向上，近期美元指數上漲至98點以上，因亞特蘭大聯儲主席洛克哈特表達了美國經濟要“嚴重惡化”，他才會不支持9月加息的觀點，其是今年具有投票權的五位地區聯儲銀行總裁之一，美元對銅價依然維持壓力。美元漲至98點以上后有所持穩，因雖然數據顯示7月美國服務業擴張速度為10年來最快，支持了美聯儲9月升息的觀點。不過同日公布的7月ADP民間就業數據疲軟，引發市場質疑周五出爐的政府就業報告是否會有強勁的表現。周五公布的美國非農數據略遜于預期，且美國較長期公債收益率回落，這暗示由于通脹仍處于低位，美聯儲升息的步伐將會十分緩慢，投資者縮減多頭頭寸，美元有所下滑，跌回至98點以下，但市場認為美元升息前景仍維持，周五原油的跌勢也促使一些投資者拋售大宗商品頭寸，因此美元回落并沒有令銅價受益。

中國7月財新制造業PMI終值47.8，預期48.3，初值48.2。該數據數據遠不及預期，連續第五個月低于50.0臨界值，且為兩年來低點，顯示制造業運行出現2013年7月以來最明顯放緩。內需不足拖累生產仍是制造業疲軟的關鍵原因。這也反映出金融業繁榮表面下經濟復蘇并不牢固，工業部門仍舊深處困境的真相。盡管數據繼續帶來下半年應有更有力度政策寬松的預期，但當前 市場信心不足，經濟下行壓力加大且還將維持一段時間的客觀事實，使得僅僅依靠預期難以帶動價格走高。

銅產地遭受不可抗力影響  TC下滑趨勢漸顯

部分國內主流貿易商與海外礦山干凈礦成交TC已跌破80美元/噸，更有甚者，成交價格跌破70美元/噸。而此類采購雖多是貿易商拿來混礦所用，來自冶煉廠的需求較少，但仍表明市場干凈礦供應緊張，TC下滑趨勢漸顯。國內大型冶煉廠干凈礦零單拿貨意愿繼續低迷，相比之下混礦成交略好。預計在市場干凈礦供應緊張影響下，后期現貨TC或繼續走軟，但冶煉廠總體長單比
例較高、零單需求疲軟等因素將限制其跌幅。

近期銅產地仍遭受不可抗力因素影響，更多產出受限制。智利罷工已導致國家銅業送往中國的銅受阻，且事件升級，工人毀壞設備等。另贊比亞礦企同意削減電力供應，可加拿大第一量子礦物公司大量開除贊比亞的工人才，產出繼續受損。目前銅市正處于消費淡季，料影響不大，但倘若持續至旺季或有所體現。

現貨按需為主  廢銅惜售心態濃厚

現貨市場上，隨著供應壓力逐步增大，升水進一步下滑，部分投機商入市量增加，持貨商中仍有試圖推高升水者，但是下游對升水持觀望態度，接貨有限，升水無法維持并逐漸轉為貼水后，中間商因長單需求，部分入市吸收低價貨，市場部分投機商及下游也有入市收貨行為，但下游仍是按需為主的態度，整體成交乏力。廢銅市場方面，再生銅供應持續緊張，持貨商成本較
高且對后市存有一定樂觀態度，在低價惜售心態濃厚，買家購貨持謹慎態度，靜候市勢明朗。

下游房地產量價三季度有望保持穩定

由于7、8月份是樓市傳統銷售淡季，全國各城市成交面積也環比全線下滑，較6月平均下降幅度為13%，尤其是上半年房價漲幅最大的深圳，7月成交量已有明顯收縮，價格雖仍處高位但回落壓力漸顯。不過，從全國整體看，雖然成交環比下滑明顯，但依舊好于去年同期。后期貨幣政策寬松依舊、去庫存主題不改，"穩增長"對樓市依賴還存在，全國樓市將繼續弱勢企穩并回
升。由于眾多樓盤準備在9、10月份的旺季上市，會使整個8月成交繼續回落，市場熱度也較二季度有所下降。但市場形勢并不會立刻反轉向下，三季度整體量價仍有望保持穩定。

行情展望

近期雖然有一些中國買盤改善的跡象，部分市場人士也表示需求可能并不像想象中那么慘淡，一些大型企業訂單等還算不錯，中國股市有波動卻也不再單邊下行，在股市與期市聯動性較強的當前，不是單純形成壓力的背景，但不能否認的是，當前市場對于需求的擔憂，其實本質上是對宏觀經濟信心不足，因此在經濟數據有實質改善前，銅價還將承受較大壓力。技術上，均
線和圖形仍偏空頭排列，且國內拋壓力量仍不時出現，短線銅價依然不會有較強格局。整體來看，宏觀面因素對銅價無明顯提振作用的背景下，預計短期將延續低位震蕩，仍可以偏空思維為主，操作時順勢短線為宜，同時，隨著期市與股市聯動性愈發增強，市場情緒將被明顯牽制，需關注股市走勢。