外資并購?fù)ǔ２捎玫哪Ｊ绞谦@得控股權(quán)，在最初的幾年保留原有的品牌，之后便是消滅原有品牌，只生產(chǎn)外資品牌的產(chǎn)品。如果國內(nèi)市場被外資品牌控制，國內(nèi)用戶將不得不面對比以往高得多的價格。

　　廈工股份（600815）、河北宣工（000923）、山推股份（000680）近期都不斷爆出外資并購的傳聞。有的跨國公司甚至一家一家地一路洽談過來。我們認(rèn)為外資對國內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)的興趣是多種因素造成的，其中最主要的是國內(nèi)工程機(jī)械市場容量的增長使外資企業(yè)急于進(jìn)入中國市場，而部分國內(nèi)企業(yè)盈利能力偏弱也為外資企業(yè)提供了低成本并購的契機(jī)。
　　國內(nèi)工程機(jī)械市場快速增長
　　在“十五”期間，我國工程機(jī)械行業(yè)保持了快速增長的局面，年均增長率超過30%，到2005年末，中國的工程機(jī)械市場總量已經(jīng)達(dá)到250億美元以上，占世界市場的1/5，成為北美和歐盟之外最重要的市場。裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)等部分產(chǎn)品，已經(jīng)成為世界最大的市場，例如，在2005年，中國裝載機(jī)銷售量為10.4萬臺，大約占全球市場的50%以上，而挖掘機(jī)銷售量4.6萬臺，也占全球市場25%左右。
　　我國工程機(jī)械市場不僅表現(xiàn)為數(shù)量的擴(kuò)張，而且表現(xiàn)為需求的多樣化，很多新產(chǎn)品得到快速的推廣，例如小型挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)、履帶式起重機(jī)、隨車吊、新型路面機(jī)械等。這些新產(chǎn)品利潤豐厚，引起國外廠商的關(guān)注。
　　國外的工程機(jī)械廠商對我國高速增長的工程機(jī)械市場非常感興趣，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的工程機(jī)械增長率大體上在3-5%之間，唯有中國市場的發(fā)展令人興奮。
　　直接出口整機(jī)并非外資最優(yōu)策略
　　雖然中國工程機(jī)械市場高速增長，但是事實(shí)證明，除了少數(shù)產(chǎn)品之外，直接向中國出口并非國外廠商的最優(yōu)策略。全球市場上工程機(jī)械的價格通常比中國的國內(nèi)市場高很多，許多產(chǎn)品比國內(nèi)產(chǎn)品價格高50-150%，由于價格差距過大，許多國內(nèi)用戶喜歡選用質(zhì)量略低但是價格便宜的國內(nèi)產(chǎn)品，而不是進(jìn)口產(chǎn)品。
　　在這種情況下，國外廠商積極尋找在中國本土生產(chǎn)和銷售的機(jī)會，收購國內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)成為優(yōu)先選擇，收購國內(nèi)的企業(yè)可以使外資公司快速獲得成熟的生產(chǎn)線和銷售渠道。
　　盈利能力低的企業(yè)成為購并目標(biāo)
　　我國工程機(jī)械中許多產(chǎn)品都面臨產(chǎn)能過剩和盈利能力低下，在產(chǎn)值高速增長時期，行業(yè)內(nèi)的競爭導(dǎo)致利潤增長小于收入增長，而一旦下游需求增長放慢，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)都會陷入被動局面，不得不依靠價格競爭維持企業(yè)的生存，但是卻沒有足夠的資金及精力顧及企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　2005年雖然我國工程機(jī)械市場總額小幅增長，但是凈利潤下降卻超過20%，許多產(chǎn)品如裝載機(jī)等只有少數(shù)廠商能夠保持較好的盈利水平，多數(shù)廠商只有微利或者虧損。
　　這種局面為許多外資廠商提供了低成本擴(kuò)張的機(jī)會，由于盈利能力不佳，資產(chǎn)出售價格通常較低，使外資廠商能夠以較少的成本獲得進(jìn)入中國市場的機(jī)會。
　　并購雙方的成本與收益
　　從近期動態(tài)看，國外的工程機(jī)械巨頭并購國內(nèi)企業(yè)的傳聞越來越多，而且，從現(xiàn)實(shí)情況分析，外資廠商確實(shí)有動力進(jìn)行這類并購。例如，世界工程機(jī)械巨頭卡特彼勒已經(jīng)在中國建立了7家企業(yè)，生產(chǎn)液壓挖掘機(jī)、壓實(shí)機(jī)、柴油發(fā)動機(jī)等，但是公司最有實(shí)力的產(chǎn)品裝載機(jī)和推土機(jī)在我國并沒有生產(chǎn)，因此，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場方面考慮，公司確實(shí)也有收購國內(nèi)裝載機(jī)和推土機(jī)廠商的需要，國內(nèi)產(chǎn)量較大的企業(yè)如廈工股份、河北宣工、山推股份等裝載機(jī)和推土機(jī)產(chǎn)量較大的廠商有可能引起其興趣。
　　外資并購?fù)ǔ２捎玫哪Ｊ绞谦@得控股權(quán)，在最初的幾年保留原有的品牌，之后消滅原有品牌，只生產(chǎn)外資品牌的產(chǎn)品。這種模式對于外資廠商是最優(yōu)的，可以在過渡期內(nèi)熟悉中國市場，而且可以獲得對品牌的控制。經(jīng)過多年來的快速發(fā)展，中國目前許多企業(yè)的制造能力已經(jīng)很強(qiáng)，只是在資金、管理、技術(shù)等“軟件”方面與國際或者國內(nèi)的先進(jìn)水平差距較大，兼并重組能夠以較小的代價大幅度提高企業(yè)的盈利能力。
　　另外，收購國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)可以獲得對于國內(nèi)市場的控制力，除掉重要的競爭對手，從而在中國市場獲得豐厚的利潤，而部分外資可以將收購的國內(nèi)企業(yè)作為其全球生產(chǎn)基地，利用中國成本較低的優(yōu)勢降低生產(chǎn)成本。
　　對于國內(nèi)廠商來說，雖然轉(zhuǎn)讓股權(quán)能夠獲得可觀的收入，但是失去品牌就失去了對未來發(fā)展的控制權(quán)，難以長遠(yuǎn)地獲得最大的收益。而對國內(nèi)市場也有可能產(chǎn)生一定程度的不利影響，如果國內(nèi)市場被外資品牌控制，國內(nèi)用戶將會不得不面對比以往高得多的價格。
　　國內(nèi)企業(yè)如何應(yīng)對
　　國內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)如何才能在與國際工程機(jī)械巨頭的博弈中獲取最大利益？我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，高速發(fā)展的中國市場已經(jīng)為國際工程機(jī)械巨頭十分看好，而國內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)先企業(yè)在這些外資企業(yè)眼中的價值，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其目前的盈利水平所反映出的價值。
　　因此，在與外資企業(yè)有關(guān)這類購并的談判中，國內(nèi)的工程機(jī)械企業(yè)完全有可能爭取更優(yōu)惠的條件，例如更高的轉(zhuǎn)讓溢價，在更長的時期內(nèi)保持原有的品牌以及在管理權(quán)方面的安排等。政府管理部門也應(yīng)該認(rèn)真評估這類并購事件對于行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)以及行業(yè)內(nèi)其它國內(nèi)廠商的影響，防止不利的交易條件損害國內(nèi)企業(yè)的利益和行業(yè)的發(fā)展前景。