員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan簡稱SOP）在國外指由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購本公司部分股份，并委托公司工會(huì)的持股會(huì)（或信托機(jī)構(gòu)等中介組織）進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。廣義的員工持股還包括股票期權(quán)，就是賦予高層管理者未來以一定的價(jià)格購買股票的選擇權(quán)。

與之相關(guān)的一個(gè)概念是ESOT.ESOP是指員工持股計(jì)劃本身，ESOT是指員工持股基金會(huì)，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)相輔相成，如果一個(gè)公司決定要采用員工持股計(jì)劃的話，它必須兩者都采納。ESOP是關(guān)于員工持股一些技術(shù)、操作上的文件，包括誰有資格獲得這些股票，股票如何進(jìn)行分紅等。ESOT是一個(gè)法人實(shí)體。它有自己的章程，有上訴的權(quán)利及上訴的責(zé)任，可以從事借貸業(yè)務(wù)，也可以去購買。

一、與其他產(chǎn)權(quán)改革方式相比，ESOP具備的優(yōu)勢和特色分析

實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化的方式有多種選擇，如引進(jìn)外資、民營資本、國有企業(yè)之間相互參股等。與這些方式相比，ESOP具有獨(dú)特的優(yōu)勢和特色，主要表現(xiàn)在以下方面：

1、容易被國有企業(yè)管理層和員工接受，可操作性強(qiáng)。

由于國有企業(yè)出資人一直不能真正到位，國有企業(yè)的管理人員不僅僅是公司的經(jīng)理人員，而且在實(shí)際上還行使了一部分出資人的職能。外來收購者進(jìn)入公司之后，即使承諾繼續(xù)聘用原來的管理人員，原管理人員的權(quán)力和利益也會(huì)受到顯著的影響，因此外部收購者的進(jìn)入很容易受到現(xiàn)有管理層的排斥。在得不到管理人員配合的情況下，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的進(jìn)程必將受到不利影響，因?yàn)槭茏尫揭话愣疾辉敢馐召徱患夜芾韺硬环€(wěn)定的企業(yè)。

2、有利于改善國有控股企業(yè)的公司治理水平。

對(duì)于少數(shù)難以在短期內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)改革的大型企業(yè)，以及國家從戰(zhàn)略出發(fā)需要長期保持控股地位的骨干企業(yè)，所有者不能到位仍將是它們長期面臨的問題，國資委的成立雖然能夠在一定程度上緩和上述矛盾，但難以從根本上解決問題。對(duì)于這類企業(yè)，可建議國家先拿出20%—30%的股權(quán)實(shí)施ESOP，充分調(diào)動(dòng)國有企業(yè)員工所具有的“主人翁”意識(shí)，一定程度上彌補(bǔ)所有者缺位問題。

3、有利于改制企業(yè)的平穩(wěn)過渡，減少社會(huì)就業(yè)壓力。

在美國，很多企業(yè)主在年老退休前愿意首選ESOP方式實(shí)現(xiàn)公司所有權(quán)向內(nèi)部員工過渡，因?yàn)閷⒆约旱钠髽I(yè)賣給不熟悉的第三方不僅感情上難以接受，而且還存在著較大的管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國的國有企業(yè)來說，ESOP不僅可實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理的平穩(wěn)過渡，而且還可減少社會(huì)的整體就業(yè)壓力。在當(dāng)前國企改制與社會(huì)就業(yè)存在巨大矛盾的時(shí)候，我們應(yīng)當(dāng)格外重視ESOP.

4、有利于企業(yè)管理層的新老交替。

聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)年就是利用一定比例的國有股讓一批創(chuàng)業(yè)元老自愿退出了公司管理層，讓年輕人走上了主要管理崗位，這為聯(lián)想集團(tuán)的后續(xù)發(fā)展提供了有力的人才保證。通過ESOP讓老一輩企業(yè)家獲得一定數(shù)量的公司股權(quán)，既是對(duì)他們過去歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，也可以讓他們繼續(xù)以股東身份參與公司事務(wù)，發(fā)揮余熱。

5、有利于留住核心人才。

隨著時(shí)代的發(fā)展，大部分優(yōu)秀的管理人才和核心技術(shù)人才都越來越不滿足于簡單的工資待遇，希望擁有一定數(shù)量的公司股權(quán)。如果國有企業(yè)不能及時(shí)給予他們股權(quán)激勵(lì)，則人才流失將在所難免，國有企業(yè)在人才競爭方面將會(huì)始終處于劣勢。

因此，對(duì)于大部分國有企業(yè)來說，ESOP是最具有可操作性的實(shí)現(xiàn)國企產(chǎn)權(quán)多元化的措施。

二、國企實(shí)施員工持股計(jì)劃（ESOP）的現(xiàn)狀及存在的問題

我國目前推行的員工持股制度是與我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革相聯(lián)系，是國企改革的重要形式和企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰化的重要途徑。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這個(gè)特定條件下推行員工持股，主要目的在于落實(shí)勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)員工真正成為企業(yè)的主人并行使股東的權(quán)利；員工既是企業(yè)的勞動(dòng)者，又是企業(yè)的所有者，不僅可以取得工資報(bào)酬，同時(shí)作為企業(yè)股東可以取得資本報(bào)酬，獲得股息；以產(chǎn)權(quán)紐帶為基礎(chǔ)，使員工與企業(yè)結(jié)成利益共同體。當(dāng)前我國一些高科技企業(yè)和部分上市公司如聯(lián)想、TCL等已經(jīng)實(shí)施了ESOP制度，一些中小國有企業(yè)在實(shí)行股份合作制改造時(shí)是仿照ESOP運(yùn)行的。

過去的十幾年里，員工持股雖然發(fā)展較快，但也不可忽視它在發(fā)展過程中存在的隱患以及由此可能引發(fā)的一系列問題。就目前狀況而言，大致有以下幾方面的問題：

（1）員工持股的平均化與強(qiáng)制性。有些企業(yè)以平均攤派的手段要求所有員工出資人股，軟性約束或硬性規(guī)定的形勢強(qiáng)迫員工出資入股。員工持股計(jì)劃的目的就是通過員工持股形成產(chǎn)權(quán)多元化，以此來加強(qiáng)員工的主人翁意識(shí)進(jìn)而調(diào)動(dòng)員工工作的積極性和主動(dòng)性，達(dá)到提高企業(yè)生產(chǎn)效率的最終目的。如果以強(qiáng)制性手段推廣員工持股制度，我們不得不懷疑該制度推廣后所起的作用和管理者的動(dòng)機(jī)。

（2）員工持股的福利化。推行員工持股的最終目的是促進(jìn)企業(yè)績效的提高，對(duì)企業(yè)和員工來說是一項(xiàng)雙贏戰(zhàn)略。如果企業(yè)將員工持股完全視作員工福利，結(jié)果會(huì)適得其反，因?yàn)椋热皇峭耆＠瑔T工就不會(huì)珍惜所得股份，因此也就不會(huì)為此付出代價(jià)，起不到應(yīng)有的激勵(lì)、約束作用。

（3）資本市場不完善。我國資本市場的不完善對(duì)該制度推行的影響主要表現(xiàn)在股票上的機(jī)構(gòu)坐莊，與企業(yè)管理層聯(lián)合炒作該企業(yè)股票，哄抬股票市價(jià)以達(dá)到員工尤其是管理層獲取股票差價(jià)目的。顯然，這樣就會(huì)形成“虛假繁榮”，欺騙資產(chǎn)所有者，達(dá)不到提高企業(yè)績效的目的。雖然，我國證券監(jiān)管部門對(duì)此進(jìn)行了整頓，但整頓力度還有待加強(qiáng)。

此外，我國關(guān)于員工持股方面立法不健全，各地也不統(tǒng)一，一方面導(dǎo)致管理層執(zhí)行政策時(shí)無所適從，另一方面也很容易被企業(yè)轉(zhuǎn)空子。同時(shí)，由于員工持股制度執(zhí)行，員工參與決策容易導(dǎo)致企業(yè)決策向勞動(dòng)者方面傾斜而忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)利益與市場準(zhǔn)則。

三、利用[SOP實(shí)現(xiàn)國企改革的新思路

（1）在股權(quán)的分配和企業(yè)的效益之間建立起一種正相關(guān)的關(guān)系。只有把企業(yè)辦好，個(gè)人才能獲得股權(quán)。企業(yè)經(jīng)營者和其它員工個(gè)人股權(quán)的獲得與企業(yè)整體效益的提高掛鉤，效益增加越快個(gè)人股權(quán)的增加也越快。

（2）效益以一系列容易觀察和度量的指標(biāo)來衡量。比如，市場要看到產(chǎn)品銷售的增加，企業(yè)要看到利潤的增加，財(cái)政要看到稅收的增加，員工要看到收入的增加，社會(huì)要看到就業(yè)的增加。以這些（或其中一部分）相對(duì)公正客觀、容易觀察和度量的指標(biāo)為依據(jù)，可以在相當(dāng)程度上解決前面所說的信息不對(duì)稱的問題，限制企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營者的信息優(yōu)勢，使股權(quán)和效益之間的正相關(guān)關(guān)系，具有容易監(jiān)督和可操作性強(qiáng)的特點(diǎn)。

（3）股權(quán)分配不限于經(jīng)理人，而是所有對(duì)企業(yè)的發(fā)展有貢獻(xiàn)的人。參與ESOP的包括企業(yè)普通員工，使得整個(gè)企業(yè)上上下下都一心一意想把這個(gè)企業(yè)辦好。這樣做有利于效益的提高，也有利于改制過程中內(nèi)部公平性問題的解決。同時(shí)，股權(quán)分配也不能搞平均主義，要與個(gè)人對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性和貢獻(xiàn)大小成正比。堅(jiān)持股權(quán)分配與貢獻(xiàn)成正比，強(qiáng)調(diào)的不是分配結(jié)果的公平性，而是分配程序和方法的公平性。

（4）實(shí)行ESOP改制的同時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)增值，使國家代表的企業(yè)外部社會(huì)公眾的利益得以兼顧。實(shí)行ESOP，原有的國有資產(chǎn)不需要出賣，可以不減少，給經(jīng)理人和其它員工的股份可以都從新增資產(chǎn)里拿出來。

（5）改制是在企業(yè)效益提高的過程中，通過國有股的稀釋逐步完成的。隨著企業(yè)效益的提高、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，越來越多的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了對(duì)企業(yè)有貢獻(xiàn)的個(gè)人，國有資產(chǎn)在總量增加的同時(shí)，比重不斷下降，國家作為所有者，其在企業(yè)中所占的比重越來越小，最終變得微不足道，國企的改制因而得以完成。

人民大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)管理系吳春波教授認(rèn)為：“員工持股計(jì)劃是企業(yè)改制的終極發(fā)展方向。”其在促進(jìn)企業(yè)改革、發(fā)展的同時(shí)，對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是資本市場的規(guī)范和有序運(yùn)行也有著重大意義，故此，實(shí)施員工持股的國企改革是當(dāng)代中國企業(yè)改革的新進(jìn)展。
來源：《管理與財(cái)富》