[ 曾寧：“前期的高點算是確定了，剩下的就是怎么個跌法了。當前國內銅需求仍然較為疲弱，未來能否改善不確定性較大。” 朱世偉：“短期來看雖然可能有反彈，但不可過分看好反彈力度，中長期保持熊市思路操作。” ] 

“全球銅市的超級牛市周期已經結束，將進入熊市周期，未來銅價總體走勢震蕩走低，而非震蕩走高。”永安期貨金屬部部長朱世偉近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示。 

銅破位下行 

9月以來銅價走勢震蕩加劇。9月初，倫敦LME銅連拉兩周長陽線，銅價從7592美元/噸飆升至8411美元/噸，兩周累計漲幅在10%以上。但好景不長，在隨后的日子里，倫銅持續走弱，連收6根周陰線，跌幅逐漸擴大。日線圖看，倫敦LME銅連跌6天，也已收出6連陰。均線系統形成空頭排列，而200日均線、250日均線也已相繼告破。 

職業投資人許盛把握住了這次空銅的機會。 

10月19日，許盛見銅高開沖高后回落，在接近20日均線的地方，看行情上不去的樣子，于是就下單做空。“我做空的理由很簡單，當時銅價跌破了所有均線，技術派的我肯定要做空的。當時貼著20日均線做空也只是空空看的，沒想到當天就跳水下去了。”許盛說。 

第二個交易日（10月22日），銅再次跳空低開，許盛看到銅價已經把前期的平臺都打破了于是更堅定了持有空單的信心，到現在也沒有操作過，建倉成本在59000元/噸附近。 

“銅直接破位下行我也有些意外，因為此前有過一次假突破。”許盛說。 

10月15日，銅也曾跌破一次前期平臺，當時銅價低開高走，隨后幾天繼續走高，上漲近1000元，使得不少突破追空的投資者損失慘重。也可能正是因為這一次的假動作，10月22日破位時影響了一些投資者追入的堅定決心。 

熊市帷幕拉開？ 

朱世偉分析，在流動性寬松預期兌現后，宏觀因素進入平淡期，而供應上升，需求疲軟，導致銅價近期持續走低。“此外，9~10月銅市處于傳統旺季，但下游需求并不強勁，供應卻在增加，首先是加工費上漲，交易所庫存也在攀升，而現貨的貼水隨著銅價回調并未收窄。如此情況下，在缺乏宏觀流動性外援之際，銅價無奈下跌，跌跌不休連續破位8000美元，近期考驗7800美元的支撐。”朱世偉說。 

從中長線的形態來看，LME銅自去年2月15日告別歷史高點10184美元/噸之后，行情逐漸轉弱，在隨后的反彈中，反彈高度一波低于一波，市場重心逐步下移。 

去年9月，倫銅月線一根長陰下探，月跌幅達到24.42%，隨后市場又陷入震蕩。整體來看2012年倫銅的走勢波動并不如2011年那么激烈，更像是一個盤整的走勢。 

根據中國國際期貨(博客,微博)研究院高級研究員曾寧的觀點，整個2012年就是個下跌中繼，熊市才剛拉開帷幕。“前期的高點算是確定了，剩下的就是怎么個跌法了。當前國內銅需求仍然較為疲弱，未來能否改善不確定性較大。” 

另一方面，國際銅礦供應最近明顯改善，前幾年供需失衡的格局有望改變，銅價向上壓力較大，需要往下尋求基本面支撐后等待國內經濟的進一步信號。 

持相同觀點的還有朱世偉。“短期來看雖然可能有反彈，但不可過分看好反彈力度，中長期保持熊市思路操作。” 

近年來中國大搞基建和城鎮化，進而成為全球最大的銅消費國，如今消費進入“保巨量低增速”階段。而未來幾年內罕有其他發展中國家能脫穎而出成為新的強勁消費市場。發達國家制造業及其下游市場的銅消費早已進入穩定飽和期。 

短期下挫動能有限 

對于未來行情，許盛認為下方的空間第一步看56000元/噸，甚至可以看到前面的平臺低點53000元/噸。不過對于仍未入市的投資者許盛不建議逢高沽空。 

“現在銅走了4天小平臺，在這個位置如果突然一下子往上拉，我也會考慮平倉走人。我的止損位在20日均線左右。我倒不建議投資者逢高沽空，因為很多其他品種都有做多的跡象，如糖、PTA都略為偏多。包括棉花都是盤整很長一段時間了，但是這兩天盤面，棉花稍微弱點，糖和PTA走得相對比較強。”許盛10月25日接受采訪時說。 

就目前而言，朱世偉認為，當前供需因素已經消化大部分，繼續下挫的動能有限，同時中美換屆政治維穩帶來的政策消息空檔期將結束，而美聯儲的寬松政策在延續，因此后市宏觀因素的戲份將逐漸加重，銅價可能依托7800美元出現一定的反彈。 

曾寧預計，倫銅和滬銅將分別在7800~8000美元/噸、57000~58000元/噸區間反復后向7500美元/噸、55000元/噸一線尋求支撐，后期進一步走勢需等待國內經濟的進一步信號，短期內建議上游企業及波段操作資金在震蕩中把握逢高拋空的機會。 

朱世偉提醒投資者，未來宏觀政策動向是必須關注的，尤其是相關產業政策及其傾向。要關注加工費的變化，尤其是長協加工費，這預示未來銅礦供應狀態。還要關注下游需求狀況，尤其是中國市場的表現。