有色金屬走勢(shì)自3月份以來上行，4月份至6月份鎳、銅價(jià)開始領(lǐng)漲，隨后，鋅、鋁跟進(jìn)，有色金屬集體亮相，成為期市當(dāng)紅的“明星”。倫銅從3月份至7月份高點(diǎn)，漲幅達(dá)14.1%，滬銅指數(shù)上漲幅度約為18.1%。倫鋁從今年2月份初的低點(diǎn)大幅上漲22.9%，國(guó)內(nèi)滬鋁指數(shù)也隨之上漲12.7%。倫鋅從今年3月份下旬的今年低點(diǎn)1937美元大幅上漲24%，滬鋅指數(shù)也跟隨倫鋅腳步，最高上漲19.5%。

然而“色舞”行情延續(xù)至7月底，市場(chǎng)開始出現(xiàn)分歧。8月5日，美國(guó)公布的8月2日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率為+4.6%，前值為+3%。良好的數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，美元指數(shù)快速上漲，盤中創(chuàng)下了81.626點(diǎn)的近一年新高。由于美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)關(guān)系，倫敦金屬交易所(LME)銅鋁鉛鋅價(jià)格集體“跳水”，倫銅跌1.26%、倫鋁跌0.96%、倫鉛跌1.58%、倫鋅跌1.37%，平均下跌幅度超過1%。

8月6日倫銅回調(diào)下落至60日均線附近，回調(diào)幅度約為此前漲幅的29.2%，滬鋅也出現(xiàn)下調(diào)。基本金屬市場(chǎng)只有銅出現(xiàn)較大幅度的回落，而且近期與鋁和鋅的強(qiáng)勢(shì)形成對(duì)比，市場(chǎng)的分化可能意味著前期有色金屬上漲行情將有所調(diào)整，市場(chǎng)的觀望態(tài)度逐步顯現(xiàn)。

“色舞”行情是就此終結(jié)，還是蓄勢(shì)上攻？透過國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、鋁銅鋅品種基本面及分析師觀點(diǎn)，或許有助于把脈這三大期貨品種的后市走勢(shì)。

鋁：多空因素交織 市場(chǎng)分歧加大

倫鋁從今年2月份初的低點(diǎn)1671美元大幅上漲至7月22日的最高點(diǎn)2054美元，漲幅22.9%，目前仍在高位有所盤整。滬鋁指數(shù)從3月20日最低的12635元反彈至7月28日的最高點(diǎn)14235元，漲幅高達(dá)12.7%。在經(jīng)歷了3月份到7月份的大幅上漲行情后，本周期鋁價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩，鋁價(jià)影響因素多空交織，面臨方向選擇，市場(chǎng)分歧加大。 

多方：基本面原料供給限制，大型投行調(diào)增鋁價(jià)預(yù)期

銀河期貨分析師林俊華表示，短期印尼或難取消礦石出口禁令，期鋁和期鎳原礦進(jìn)口仍受限制。摩根大通將下半年鋁均價(jià)預(yù)估上調(diào)9%至2020美元，LME將公布基本金屬持倉(cāng)頭寸以提高透明度，滬鋁應(yīng)關(guān)注14000-14200元/噸區(qū)間表現(xiàn)，建議投資者暫時(shí)采取觀望態(tài)度，或根據(jù)投資需求短多跟進(jìn)。

空方：鋁價(jià)糾結(jié)均線，鋁供應(yīng)量增加為上行添壓力

“近日鋁價(jià)糾結(jié)于均線，預(yù)計(jì)仍以震蕩為主，方向上易跌難漲”，華泰期貨分析師肖蘭蘭認(rèn)為，現(xiàn)鋁小幅走跌，持貨商報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，但中間參與積極性下降，且下游加工企業(yè)采購(gòu)維持一般水平，整體市況難見樂觀。有消息稱，諾貝麗斯計(jì)劃2014年在北美地區(qū)生產(chǎn)26萬(wàn)噸汽車用鋁，產(chǎn)量比2013年高出5萬(wàn)噸。由于諾貝麗斯為福特F150皮卡車和其他車型供應(yīng)鋁，其產(chǎn)量在2015年將增加至36.5萬(wàn)噸。諾貝麗斯公司表示，預(yù)計(jì)到2018年，公司北美地區(qū)汽車用鋁產(chǎn)量將比2014年翻一番。基本面供應(yīng)量增加可能為鋁價(jià)上行增加壓力。

觀望派：回調(diào)在所難免，后市觀望為宜

“對(duì)于自高位急跌的鋁等基本金屬價(jià)格而言，中期均線給予了短暫的止跌支撐，但這并不代表均線的支撐力度很強(qiáng)，事實(shí)上繼續(xù)回調(diào)依舊在所難免，只是時(shí)間問題”， 國(guó)信期貨分析師蔡丹青認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)鋁市需求增長(zhǎng)還是給價(jià)格提供了一定支撐。產(chǎn)鋁大省河南上半年鋁材產(chǎn)量增長(zhǎng)14.2%，高出上游產(chǎn)品電解鋁增速11.2個(gè)百分點(diǎn)；同為產(chǎn)鋁大省的山東，上半年鋁材產(chǎn)量也增長(zhǎng)了19%，未來震蕩局勢(shì)可能有所加劇，建議投資者觀望為宜。”

“短期滬鋁延續(xù)高位震蕩整理，走勢(shì)較為反復(fù)，增加了投資者操作難度”，弘業(yè)期貨分析師胡寧南表示，中美服務(wù)業(yè)制造業(yè)PMI一弱一強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所升溫，且俄烏沖突加劇，令美元指數(shù)震蕩續(xù)漲，有色金屬繼續(xù)承壓。花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)，今年下半年中國(guó)鋁制品出口量增加將打壓倫鋁，縮窄其較滬鋁升水空間，行情反復(fù)，投資者盈利難度增加。

鋅：高位震蕩 維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)

今年以來，倫鋅從3月份下旬的今年低點(diǎn)1937美元大幅反彈至7月28日的2416美元，目前仍處在高位。滬鋅指數(shù)從3月20日最低的14605元反彈至7月29日最高點(diǎn)17455，漲幅高達(dá)19.5%，目前回調(diào)尚未超過5%。本周，隔夜LME 鋅價(jià)保持高位震蕩，周四倫鋅歐盤再度走弱，使得滬期鋅主力回調(diào)壓力加大，市場(chǎng)多空分歧逐步顯現(xiàn)。

基本面的有利支撐是本輪上漲行情的重要助推力量。上海中期分析師方俊鋒表示，近來宏觀面無(wú)論是來自美國(guó)還是中國(guó)的數(shù)據(jù)基本都以溫和利多為主,也給鋅價(jià)的反彈提供了較為適合的宏觀環(huán)境。從中長(zhǎng)期看,由于剛性需求的客觀存在,以及世界一些主要鋅精礦將要減產(chǎn)和閉坑的消息仍將對(duì)鋅價(jià)起一定提振作用。

對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言，目前鋅價(jià)能夠?yàn)槠髽I(yè)套保提供較好的價(jià)格條件，部分冶煉盈利較為可觀的現(xiàn)貨企業(yè)可以考慮賣出套保。“空頭現(xiàn)在還暫不宜介入，不過對(duì)于冶煉企業(yè)來說，目前冶煉盈利較為可觀，可參與部分賣出套保，”銀河期貨分析師何珊表示，在目前整體宏觀面相對(duì)偏好的大背景下，盡管鋅當(dāng)下基本面平穩(wěn)，但鋅礦遠(yuǎn)期趨緊確定性較強(qiáng)，推動(dòng)多頭資金的持續(xù)配合，因此鋅價(jià)或維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)高位震蕩，資金動(dòng)向成為投資者本階段需要關(guān)注的一大重點(diǎn)。就近期的走勢(shì)情況看來，金屬市場(chǎng)行情極為反復(fù)，大漲大跌形成習(xí)慣，震蕩加劇。就資金層面分析而言，中信期貨分析師吳鍇表示，國(guó)內(nèi)鉛鋅資金量并沒有呈現(xiàn)明顯的流出跡象，向下調(diào)整空間不大，短期需要加強(qiáng)資金動(dòng)向的關(guān)注。

銅：壓力增大 難以向上突破

自3月份超跌以來，大型冶煉商增加出口、國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)，以及消費(fèi)小陽(yáng)春所導(dǎo)致的現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象，是本輪銅價(jià)反彈至反轉(zhuǎn)的重要因素。而市場(chǎng)基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觸底反彈的預(yù)期炒作，更是資金追多的重要指引。

截至8月5日，銅價(jià)已經(jīng)邁入50000上方年初運(yùn)行區(qū)域內(nèi)整理6周，其屢次上破7月份初高位平臺(tái)未果，凸顯高位壓力增大，上行動(dòng)能不足。目前，銅價(jià)影響因素多空交織，面臨方向選擇。

外盤看來，隔夜倫銅連續(xù)第二日震蕩重挫，其中LME3個(gè)月銅收跌1.19%至6966美元，同時(shí)滬銅1410亦震蕩續(xù)跌至49650元。8月5日，倫銅小幅增倉(cāng)38手至32.1萬(wàn)，本周倫銅增倉(cāng)下跌，表明空頭勢(shì)力有所加強(qiáng)。

安糧期貨分析師鐘遠(yuǎn)認(rèn)為，由于此前金屬板塊整體上行幅度過大，已經(jīng)全部覆蓋各類企業(yè)生產(chǎn)成本，在利潤(rùn)驅(qū)使下，企業(yè)此前閑置或檢修產(chǎn)能將會(huì)紛紛復(fù)產(chǎn)，加上需求并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)上大幅提升，因而對(duì)于金屬后期走勢(shì)來說，漲幅提前過度透支后，“金九銀十” 的秋季旺季行情恐怕難如預(yù)期，銅價(jià)亦不例外。

邁科期貨分析師姚瑤表示：“滬銅主力也已經(jīng)跌破三角形整理下邊線，支撐轉(zhuǎn)為壓力，破位入場(chǎng)的空單可以持有。”

銀河期貨分析師吳江認(rèn)為，總體來看宏觀面壓力增大，意大利經(jīng)濟(jì)再陷衰退，烏克蘭問題升級(jí)直接對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，再加上最近中國(guó)非制造業(yè)指數(shù)大幅回落，這些都給銅市形成壓力。