波士頓咨詢最新報告建議中國企業(yè)增強并購能力

　　著名咨詢企業(yè)波士頓咨詢公司（BCG）日前在北京發(fā)布了關(guān)于中國企業(yè)海外并購的最新報告。報告指出，中國企業(yè)對外并購的風潮剛剛拉開帷幕，要充分利用海外并購的機會，中國企業(yè)就必須制定明確的全球化戰(zhàn)略并建立專業(yè)的并購能力。

　　中國企業(yè)海外并購仍然落后

　　一段時期以來，聯(lián)想、海爾、中海油等中國企業(yè)頻頻出手海外并購，10日，中海油又以22．68億美元成功收購尼日利亞130號海上石油開采許可證45％的權(quán)益。波士頓在這份名為《向世界舞臺邁進：中國企業(yè)的對外并購》的報告中指出，這僅是第四次海外并購熱潮中的登峰之作。“是中國的國家利益、不斷增加的并購機會以及中國挑戰(zhàn)者的涌現(xiàn)造就了這一趨勢”，波士頓咨詢公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理林杰敏

　　（Jim H em e r lin g）說。

　　盡管近期中國企業(yè)并購的一些“大手筆”吸引了全球越來越多的目光，但報告認為，中國在世界并購舞臺上仍然只是一個很小的角色，中國企業(yè)的海外并購還處于落后地位。中國經(jīng)濟總量占據(jù)了全球快速發(fā)展經(jīng)濟體的30％，但只占據(jù)所有來自這些國家對外并購案的11％。如果利用GDP或外貿(mào)額來推算一個經(jīng)濟體對外并購的潛力，那么中國的并購活動要達到英國或美國的水平，至少還需要增長10倍。

　　相比之下，印度的海外并購活躍度遙遙領(lǐng)先于中國。在報告所比較的13個快速發(fā)展經(jīng)濟體中，海外并購居于首位的印度占到了總數(shù)的25．9％，但其GDP卻只占12．5％。林杰敏認為，這是因為印度政府更早鼓勵企業(yè)進行海外并購，海外并購機制早已成型。而且，印度的資本市場總體來說更成熟，為企業(yè)海外并購提供了良好的融資渠道，再加上印度國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模較小，所以印度企業(yè)發(fā)展之初就有“向外”的需求。

　　事實上，“不活躍”并不是中國企業(yè)海外并購面臨的主要問題。負責BCG大中華區(qū)公司財務(wù)與戰(zhàn)略專題的經(jīng)理米嘉（H o lge r M ich ae lis）認為，對中國來說，目前的海外并購速度是適度的。在今天經(jīng)濟全球化的進程中，收購海外競爭對手是中國企業(yè)迅速占領(lǐng)海外市場并掌握技術(shù)專業(yè)知識的快速通道，但海外并購作為通向全球化運營的途徑之一，卻是最具挑戰(zhàn)性的一種方式，這種并購成果絕非唾手可得，中國企業(yè)需要做的只是更多地從自身發(fā)展角度去考量海外并購。

　　中國企業(yè)對外并購六大趨勢

　　對于中國企業(yè)對外并購的發(fā)展趨勢，波士頓做出了六大預(yù)測。報告認為，像海爾和中海油這樣的大型收購者將卷土重來，盡管這兩家在最近的收購戰(zhàn)役中運氣不佳，但他們對全球擴張的追求不會減弱。

　　同時，交易將在更為廣闊的行業(yè)背景上增長。活動的行業(yè)將進一步擴展，除了目前活躍的礦業(yè)和能源、電信設(shè)備、計算機和IT設(shè)備等行業(yè)外，那些跨國業(yè)務(wù)增長強勁但尚未開始大規(guī)模對外并購的行業(yè)將會更加積極，例如，消費電子產(chǎn)品、家電行業(yè)和航運業(yè)，而包括汽車、化工和公共事業(yè)等領(lǐng)域也正在出現(xiàn)挑戰(zhàn)者。

　　另外，私人資本機構(gòu)在中國的對外并購中將扮演越來越重要的角色。越來越多的私人資本機構(gòu)將在全球交易中與中國收購者組成團隊，并致力于創(chuàng)造更多并購機會。

　　報告還指出，在任何全球并購交易中，收購者要獲得全球規(guī)模就必須考慮中國企業(yè)的參與。隨著中國正在成為越來越多的行業(yè)和產(chǎn)品的全球最大市場，追求全球規(guī)模的收購者需要在中國有立足之地。

　　而且，現(xiàn)有企業(yè)將通過與中國收購者的雙贏交易不斷推進這個趨勢。

　　還有非常重要的一點是，中國企業(yè)要在全球范圍內(nèi)獲得競爭優(yōu)勢，發(fā)展并購能力將成為決定性因素。

　　林志敏說，中國企業(yè)的海外收購大體分為戰(zhàn)略投資、完全收購和合作伙伴三種類型。戰(zhàn)略投資由于沒有獲得企業(yè)控制權(quán)，不要求高度的整合能力；購買100％股權(quán)的完全收購則在第一年幾乎都會因中國企業(yè)缺乏整合能力而出現(xiàn)虧損。而合作伙伴形式則可以幫助中國的收購企業(yè)彌補整合能力方面的差距，能夠建立一個雙贏的交易，聯(lián)想收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)部門就屬于這種情況。因此，波士頓報告建議中國企業(yè)海外并購應(yīng)考慮選擇合作伙伴形式。

　　林杰敏認為，要提高整合的成功率，中國收購者需要把握的成功要素包括，確保有能力、經(jīng)驗豐富的領(lǐng)導(dǎo)人來運作組織；積極整合組織的運作，了解收購對方的利益需求；與利益方加強溝通，明確協(xié)同目標。

　　2006年，中國的外匯儲備可能達到1萬億美元，這種持續(xù)增長的外匯儲備不僅能支持對外交易，還可能成為交易的一個驅(qū)動力。同時，私人資本機構(gòu)日益熱衷于支持中國收購者的大宗交易，而且，中國消費者的存款傾向幫助國有銀行能夠以較低的資本價格向中國的行業(yè)領(lǐng)先者發(fā)放貸款。波士頓報告認為，這些因素將使中國企業(yè)對外并購趨勢進一步加強。

中華工商時報