國際社會對國有股出售的叫法并不一致，有的叫私有化（如俄羅斯），有的叫做民營化（如英國0。OECD認(rèn)為，國有股流通是一種官方釋股行為，國有企業(yè)上市過程就是國有企業(yè)民營化過程。盡管各國對國有股出售的叫法不完全一樣，但目標(biāo)基本相同，即都是通過轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)改進(jìn)國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，向本國居民或者其他投資者提供獲取國有股權(quán)的機(jī)會，以增強(qiáng)國有企業(yè)活力。因此，本文中的民營化、私有化和國有股流通(出售)含義相同。

　　 國有股退出有兩種基本的思路：一是減持國有股，二是國有股全部退出現(xiàn)有企業(yè)。上市流通是國有股減持的手段之一，但是,減持國有股并不是一定要求將國有股上市流通不可。

　　國有股流通一般涉及到這樣幾個問題：一是確定國有股的買方，二是國有股流通的支付方式、買方投資國有股的資金來源，三是買方允許購買的國有股數(shù)量限制，四是允許流通的國有股及國有股出售的最高上限規(guī)定，五是國有股初次流通作價方法，六是國有股轉(zhuǎn)讓方式(拍賣或者招標(biāo)及其它)，七是國有股出讓所得現(xiàn)金處理辦法。如果國有股流通過程中，能夠很好地解決上述幾個問題，國有股流通就可以認(rèn)為是很成功的。

　　國外國有股權(quán)退出過程常常與國有企業(yè)改制同時進(jìn)行，實施國有股退出的目的很清楚，就是改造現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，推動國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　國外國有股權(quán)退出原因

　　國外國有股流通往往與國有企業(yè)改造聯(lián)系在一起，國有股流通僅僅是國有企業(yè)改造過程中的關(guān)鍵步驟之一，或者講，國有股流通實際上是為了調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，為進(jìn)一步實施企業(yè)改革而作出的必要手段。通過國有股權(quán)出售(流通)，可以為改革籌集資金，支付改革成本，保證各項改革進(jìn)一步向縱深發(fā)展。

　　日本國有鐵路從1964年第一次出現(xiàn)虧損后，70年代每年虧損8000億日元，1984年虧損更達(dá)到23．59萬億日元，迫使日本對國有企業(yè)進(jìn)行改制。

　　英國隨著私人資本的逐漸強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷高級化，國有企業(yè)越來越不適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)條件的變化，其體制上的弊端也日益顯露。因此，以撒切爾夫人為首的英國保守黨1979年5月執(zhí)政以后，開始大規(guī)模地改造英國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其中之一，就是出售國有企業(yè)股權(quán)。

　　國有股退出方案的基本內(nèi)容

　　(一)國有股流通次序選擇

　　1．日本先改制再出售；2．印度兩輪出售；3．法國部分出售與初期政府控股；4．英國按照盈利標(biāo)準(zhǔn)決定國有股出售次序；5．俄羅斯和烏克蘭的“小私有化”和“大私有化”。

　　(二)國有股流通范圍確定

　　國際上現(xiàn)有國有股流通經(jīng)驗表明，每個國家對國有股流通都加以一定程度的管理，而不是全方位、實行大爆炸式的流通。許多國家都明確列出哪些行業(yè)不能實施國有股流通，或者對國有股流通比例實行一定程度的限制，而各國對戰(zhàn)略性部門和事關(guān)國計民生的行業(yè)的國有股出售都有一定保留。

　　美國對待國有企業(yè)的原則是：只要私有企業(yè)能干的事，政府決不插手，只有私人無法做、不愿做或做不好的，才由政府去做。國有企業(yè)改造以后，主要分布在郵政、電力、環(huán)保、軍工等行業(yè)。

　　俄羅斯和烏克蘭的私有化綱領(lǐng)規(guī)定，除關(guān)系國計民生的要害經(jīng)濟(jì)部門以及重要的戰(zhàn)略部門外，其它部門都要實行私有化。

　　烏克蘭規(guī)定，不實行私有化的行業(yè)包括：國家政權(quán)機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)、軍隊、國民衛(wèi)隊、國家安全機(jī)關(guān)、邊防部隊、護(hù)法機(jī)關(guān)和海關(guān)的財產(chǎn)；黃金和外匯基金儲備、國家物資儲備、發(fā)行和儲備物資系統(tǒng)；政府的專門機(jī)要通信設(shè)施；歷史文物、地下和水利資源，以及原子能發(fā)電站等。

　　(三)國有股出售對象

　　在國有股轉(zhuǎn)讓過程中，必須考慮國有股的購買者問題。一般來說，并不是每個人都可以購買國有股權(quán)。國有企業(yè)的股權(quán)為社會全體公民所有，按照理論分析應(yīng)該首先向本國居民出售。因此，大多數(shù)國家都首先考慮所在國現(xiàn)有國有企業(yè)職工享有國有股份的優(yōu)先購買權(quán)，不過不同國家具體做法有所差異。

　　1．印度出售給國家控制的共同基金

　　印度政府在出售國營企業(yè)股票時，不是直接出售給私營企業(yè)或個人，而是出售給國家控制的共同基金。

　　2．日本、英國等國家優(yōu)先將國有企業(yè)股票出售給社會大眾

　　日本在出售國有股份時，政府特別強(qiáng)調(diào)的是面向廣大的社會公眾出售，而不是特定的少數(shù)個人或集團(tuán)，其理由是國有股份是大眾的、國民的財產(chǎn)。

　　英國在國有股出售過程中，政府通過各種措施鼓勵普通居民尤其是本企業(yè)職工購買股票。　　　

　　(四)國有股流通的作價與轉(zhuǎn)讓方式

　　國有股作價與轉(zhuǎn)讓方式，直接關(guān)系到國有股流通時國有資產(chǎn)流失問題，作價的高低關(guān)系到能否成功實現(xiàn)國有股流通計劃。國外國有股流通的作價與轉(zhuǎn)讓方式普遍強(qiáng)調(diào)公平、公正原則。

　　俄羅斯和烏克蘭兩國均實行無償私有化和有償私有化相結(jié)合的原則。在實行私有化之初，為加快國有企業(yè)私有化速度，同時體現(xiàn)人民是國家財產(chǎn)主人的原則。

　　英國和法國在“股權(quán)改造”過程中，采用了多種形式，如通過上市國有企業(yè)的股票逐步出售國有股權(quán)，或者通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　(五)國有股出售所得資金使用方向

　　許多國家國有股出售的收入都用于支付國有企業(yè)職工的養(yǎng)老和各種社會保障費用。

　　90年代初，印度拉奧政府出售國營企業(yè)股票主要為了籌集財政收入。出售國營企業(yè)股票除了籌措財政收入外，也是印度政府增加企業(yè)經(jīng)營效率的手段。印度出售國有股籌集資金還用于補(bǔ)償因推行機(jī)構(gòu)精簡而從國營企業(yè)中解雇的多余的工人，每個工人可得8000美元。

　　俄羅斯利用出售國有股增加國家財政收入的同時，為企業(yè)發(fā)展提供資金保證。國有企業(yè)股票所得收入，很大一部分留給企業(yè)作為生產(chǎn)發(fā)展基金，其余繳入國家財政。

　　(六)國有股流通以后，國有企業(yè)原有職工就業(yè)與經(jīng)營范圍變動

　　在國有企業(yè)股權(quán)改造過程中，常常面臨大規(guī)模裁員難題。國有股流通引起國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，新股東會提出變更原有企業(yè)經(jīng)營范圍和重新聘用原有企業(yè)職工的問題。國有企業(yè)為整個國家所有，所有財產(chǎn)屬于全體人民，在其中就業(yè)的職工的就業(yè)安置工作在國有股流通時必須加以考慮。許多國家規(guī)定國有股出售時不得任意解雇原有企業(yè)員工，解雇時必須有一定的補(bǔ)償。

　　英國在企業(yè)改制過程中，政府積極鼓勵職工自愿離職和提前退休，這部分人員可以從政府領(lǐng)到一筆可觀的資助金。此外，英國政府還逐步放寬對勞動力市場的管理，并為失業(yè)者提供再就業(yè)咨詢和培訓(xùn)服務(wù)。

　　國外國有股流通的啟示

　　(一)國外國有股流通的成效

　　國外對國有企業(yè)的股權(quán)改造運動，取得了明顯的成效，從總體上來說，其主要成就有：

　　1．國有企業(yè)改制后經(jīng)濟(jì)效益普遍有所提高，財務(wù)狀況大為改善。如法國九十年代初被迫改組的28個國有企業(yè)集團(tuán)均擺脫了困境。

　　2．國有企業(yè)改制后，減輕了政府的壓力。如法國僅從上述28個國企集團(tuán)的改組中，就獲得直接經(jīng)濟(jì)效益5200億法郎。英國政府通過出售國有企業(yè)所獲得的直接收人超過600億英鎊，這使得政府擁有相當(dāng)?shù)呢斄Γ诤髞淼膰衅髽I(yè)改制中掌握了更大的自主權(quán)。

　　3．國有企業(yè)改制后，國民經(jīng)濟(jì)狀況明顯改善，更新了社會價值觀念，提高了社會產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。

　　但是，國外國有股出售過程中也出現(xiàn)了不少問題。

　　1．許多出售國有股國家的經(jīng)驗證明，在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)改變時，有時會伴隨生產(chǎn)滑坡，人民生活水平下降，甚至?xí)霈F(xiàn)社會緊張局面。

　　2．社會各個方面對國有股出售意見不統(tǒng)一，常常阻礙國有企業(yè)股權(quán)改造進(jìn)程。在俄羅斯和烏克蘭，議會和政府之間、總統(tǒng)和總理之間，在私有化問題上存在著嚴(yán)重的矛盾和分歧，致使俄羅斯和烏克蘭的私有化進(jìn)程困難重重，舉步維艱。

　　3．國家對國有股出售時監(jiān)督與控制不夠，出現(xiàn)國有股出售過程中的腐敗現(xiàn)象。在烏克蘭，實行私有化和股份制的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)往往違反規(guī)定的原則，不把國家代表機(jī)構(gòu)和監(jiān)察機(jī)關(guān)放在眼里，不進(jìn)行董事會和董事長改選，對出任的職務(wù)不簽訂有關(guān)的合同和責(zé)任狀。一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人甚至利用普通工人對法律的無知和政治上的不求上進(jìn)，利用私有化法規(guī)不健全、不完善的機(jī)會，大肆侵吞國有資產(chǎn)和企業(yè)財產(chǎn)。另外，各國在國有股競價出售過程中，也出現(xiàn)了在拍賣和招標(biāo)中弄虛作假、營私舞弊問題。

　　(二)國外國有股流通對我國的啟示

　　1．選擇合適的國有股流通次序

　　目前，我國上市公司中未流通股份約3萬億元，占全部上市公司市值總和的2／3，如果同時釋放勢必對整個股票市場構(gòu)成沖擊，因此，在制定國有股流通方案時，必須考慮國有股流通的先后次序，不能一哄而上。配合我國經(jīng)濟(jì)體制改革步伐和社會主義市場經(jīng)濟(jì)運作情況，應(yīng)首先選擇東南沿海城市那些經(jīng)濟(jì)效益和市場化程度比較高的、地區(qū)戰(zhàn)略意義不是很強(qiáng)的、資產(chǎn)規(guī)模在10億元左右的上市公司國有股流通。比如，上海的申能股份、東方明珠。

　　2．必須注意改制企業(yè)的職工安置與債務(wù)處理等善后工作

　　妥善處理好國有上市企業(yè)債務(wù)問題，有利于推動國有股流通過程。在“漸進(jìn)民營”改制過程中，日本較妥善地處理了國有企業(yè)的原有債務(wù)，實行了政府分擔(dān)一部分、改制企業(yè)自己承擔(dān)一部分、出售國有企業(yè)股票以及多余土地償還一部分的做法，這樣既有利于加強(qiáng)對負(fù)債企業(yè)的壓力和財政負(fù)擔(dān)，對企業(yè)改制工作也起到了推動作用。

　　國有企業(yè)一直承擔(dān)國家充分就業(yè)、穩(wěn)定物價等宏觀調(diào)控任務(wù)，國有企業(yè)改制以后，以利潤最大化為經(jīng)營目標(biāo)，為了提高經(jīng)營效率，往往裁減冗員，從而增加社會就業(yè)壓力。所以，上市公司出售國有股時，應(yīng)該同時規(guī)定在一定時期內(nèi)繼續(xù)聘用原有企業(yè)職工。

　　3．尋找合適方式解決虧損國有上市公司國有股出售難問題

　　出售國有股時，投資者更愿意購買資產(chǎn)良好、具有一定收益率的國有企業(yè)股權(quán)。因此，業(yè)績優(yōu)良的國有企業(yè)出售國有股一般問題不大，需要著重考慮的是虧損國有企業(yè)股權(quán)出售問題。根據(jù)國外的經(jīng)驗，出售虧損企業(yè)的股權(quán)時，一是對投資者實行優(yōu)惠，但只要有兩人以上希望以優(yōu)惠價購買虧損企業(yè)的股票，就必須實行投資競爭。二是如果沒有投資者購買虧損企業(yè)的股票，國家就以類似烏克蘭的國有資產(chǎn)基金會的身份自己購買股票控股或全部收購股票，并在此基礎(chǔ)上成立股份公司，然后實施預(yù)防破產(chǎn)的措施，并由國家預(yù)算對該企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定、效益提高后，國有資產(chǎn)基金會作為企業(yè)所有者，以國家的名義向證券市場發(fā)行企業(yè)股票。

　　4．通過法制規(guī)范改制行為，防止國有資產(chǎn)流失

　　可以參照國外做法，成立國有股流通委員會。具體做法是，由國務(wù)院制定國有股流通的基本管理方法和原則，以及法律規(guī)定，報人大常委會批準(zhǔn)，由國務(wù)院總理牽頭成立國有股流通的領(lǐng)導(dǎo)專門小組，執(zhí)行國有股流通規(guī)定。每一個省的上市公司國有股流通工作，派一個人負(fù)責(zé)，哪一個地方的國有股流通出現(xiàn)問題，由負(fù)責(zé)人承擔(dān)全部責(zé)任

　　來源:中國國資網(wǎng)