受全球金融危機影響，盡管2009年行業發展面臨國內外需求放緩的壓力，但考慮到“保增長”宏觀政策、要素價格下跌和政策扶持力度加大因素，我們認為對于裝備制造行業來說09年是機遇與風險并存。

　　長遠前景依然看好

　　機械行業近5年來的增速一直保持在30%以上，即使08年面臨國內外經濟緊縮、鋼材等成本上升等負面因素的影響，但1-9月機械行業增速依然達到了27.8%，出口同比增長31.91%，高出全國外貿出口增長9.6個百分點，相關經濟指標繼續位居制造業前列。其中工程機械、重型礦山、船舶制造、電工電器、石化裝備等子行業依然是其中亮點。我們認為在全球產業轉移、國內產業升級、行業自主創新能力提高和政策扶持的大背景下，行業長遠前景依然看好。

　　2009年行業增速將有所回落。2009年機械行業內需方面，根據中信宏觀分析師預計，2009年GDP增長約為8%，固定資產投資增速約為16%左右，均較08年有明顯下降，考慮到行業技術進步、政策扶持、性價比優勢等因素，我們認為進口替代速度加快可部分彌補內需減速，機械行業國內需求將小幅回落。

　　近幾年，我國機械行業出口高速增長，順差不斷加大。2009年機械設備的出口雖然面臨全球經濟減速所帶來的外部需求減少的不利因素，但考慮到我國機械產品的競爭力、銷售網絡的完善和國家對機械產品出口的政策支持，我們判斷行業2009年出口增速將在20%－25%之間。

　　綜合考慮國內需求和出口情況，我們預計機械行業整體增速較2008年將有所回落，全年增速20%左右。

　　三大利好推動行業發展

　　受全球金融危機影響，盡管2009年行業發展面臨國內外需求放緩的壓力，但明年有“保增長”宏觀政策、要素價格下跌和政策扶持力度加大三大利好推動行業發展。一、“保增長”宏觀政策。從目前宏觀政策的角度看，隨著外部環境的惡化，國內經濟增長也明顯在放緩，這次央行下調兩率，信貸政策轉向積極，體現出國家宏觀政策正在由“防通脹”向“保增長”轉變。我們認為信貸放松帶來的投資將拉動對機械的需求。此外，在房地產投資減速的背景下，政府可能將加大投資來拉動經濟增長。如加大高鐵、高速公路、水利、電力、城市基礎設施等投資將拉動工程機械的新需求，而大幅增加鐵路設備的采購量將拉動對鐵路設備的需求。

　　二、要素價格下跌減輕成本壓力。2008年8月份以來鋼材和能源等原材料價格開始大幅下跌，人民銀行也多次下調貸款利率，鋼材、能源和資金等要素價格的下跌將減輕機械行業的成本壓力，特別是鋼材價格下跌對鋼材成本占比較高的企業是重大利好，包括造船行業的中國船舶和廣船國際，工程機械行業中的柳工、廈工股份、安徽合力和山推股份，重型機械行業中的太原重工和振華港機等。

　　三、政策扶持力度加大。2008年8月份以來，政府加大了對機械行業的扶持力度。除了前期公告的“對國內企業為開發制造超、特高壓輸變電設備、大型石化設備、大型煤化工設備而進口的關鍵零部件、原材料所繳納的進口關稅和進口環節增值稅實行先征后退。部分進口設備，停止執行進口免稅”等政策對機械行業構成利好外，近期“增值稅由生產型向消費型轉變”也將構成機械行業的重大利好，這些政策一方面拉動機械需求，另一方面又可提升國產設備競爭力，降低其生產成本，有利于行業長遠發展。

　　部分子行業展望

　　一、工程機械行業：保增長和加大基建投資為行業注入強心劑。

　　從目前宏觀政策的角度看，隨著外部環境的惡化，國內經濟增長也明顯在放緩，在投資、消費和出口三駕馬車之中，投資將成為經濟“保增長”的重中之重。無論是不久前鐵道部提出的兩萬億鐵路投資計劃，還是目前交通部醞釀的五萬億交通投資規劃，都表現出政府通過加大固定資產投資來實現“保增長”的決心，保增長和加大基建投資會為行業發展注入強心劑。

　　隨著政府出臺的一系列刺激經濟政策和基礎設施建設項目的落實，預計2009年行業呈現“前低后高”走勢，上半年增速較低甚至可能出現負增長，全年增速約在15%左右。

　　二、軌道交通制造業面臨巨大發展機遇。

　　鐵路網規模的擴展嚴重滯后于國家經濟總量的增長，鐵路客貨運量的增長遠遠低于交通運輸全行業運量的攀升，鐵路供給能力嚴重不適應社會運輸需求。

鐵路投資將爆發式增長。鐵路“十一五”規劃的主要目標：建設新線17000公里，其中客運專線7000公里；建設既有線復線8000公里；既有線電氣化改造15000公里。2010年全國鐵路營業里程達到9萬公里以上，復線、電化率均達到45%以上，快速客運網總規模達到20000公里以上，煤炭通道總能力達到18億噸，西部路網總規模達到35000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運輸系統。基本實現技術裝備現代化，運輸安全持續穩定，經濟效益不斷提升。

　　自《鐵路“十一五”規劃》提出建設目標以來，鐵路基本建設投資一直沒有按計劃完成年度投資規模，主要原因是鐵路在建項目剩余規模明顯不足，以及新開工項目不如預期的快。近期，在中央通過基礎設施建設投資拉動經濟增長的背景下，我國鐵路投資將跨越式發展。從目前投資進度和開工項目進度來看，新開工建設的項目將超先前規劃預期，原來計劃在2010年開工的項目將有可能提前在2009年和2010年開工。根據中信證券研究部交運組的預測，鐵路車輛購置也將大幅增加，預計投資總額未來5年將可能達到5000億元，年均每年投資1000億元。
三、造船業：國際競爭力穩步提升，效益有望再創新高。

　　我國船舶行業國際競爭力穩步提升。2008年1-9月全國造船完工量1682萬載重噸，同比增長40%；新承接船舶5717萬載重噸，同比下降11%；手持船舶訂單21084萬載重噸，同比增長63%。三大指標分別占世界市場份額25.6%、38.8%和35.4%，顯示了我國造船行業國際競爭力的持續提升。

　　前期行業負面因素正逐步消除。自今年8月以來，國內鋼材價格已經大幅回調。以上海20毫米普通中板為例，10月底該板價格僅為其7月底價格的59%。據中國鋼鐵工業協會統計，今年1-9月我國船板累計產量為1546.2萬噸，同比增長80%，但9月份船板均價已環比下降10%以上。船板價格的快速回落將有助于緩解前期我國船企成本上漲的巨大壓力。

　　我們認為，我國造船行業09年行業利潤仍將再創新高。主要原因依然是：產能釋放，09年造船量有望繼續增長15%以上；05年后所接的高價船逐步實現；造船效率仍在快速提升可緩解部分壓力；行業技術水平也在不斷進步等因素。

　　四、機床行業：數控機床是未來發展方向。

　　機床工業是裝備制造業的基礎，振興裝備制造業首先要振興機床工業。隨著科技進步和機床工業的發展，數控機床已成為機床工業的主流產品，它的擁有量及其性能水平的高低，是衡量一個國家綜合實力的重要標志。國家高度重視數控機床的發展，《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》的發布和實施，為我國數控機床制造業提供了很好的發展機遇。

     “十一五”規劃要實現我國經濟增長方式的轉變和實現裝備制造業的升級換代，對數控機床產業的發展也提出了較高的現實要求。其中航天航空、國防軍工、汽車及零部件、電站設備、造船、冶金石化設備、軌道交通設備、IT業、生物工程等高技術產業的快速發展需要大量的數控機床；而工程機械、農業機械等傳統制造行業的產業升級也需要大量數控機床進行裝備。因此綜合來看，未來數控機床行業仍將面臨廣闊的發展空間。
機床行業“十一五”期間計劃將國產數控機床國內市場占有率提高到50%，目前我國數控機床的市場占有率約為32%，要到2010年達到50%的市場占有率，這意味著我國數控機床行業未來幾年年均增速在25%左右。我們預計08年機床行業收入增速約為18%左右，數控機床增速約為25%左右.