4月份以來，銅鋁鋅期貨的“小牛”行情成為期市的最大亮點。中美宏觀經濟數據向好，基本面利多，資金逐利博弈——這三大因素誘發了銅鋁鋅期貨本輪上漲行情。

一、中美宏觀經濟數據向好，提振市場信心

1、美國就業數據向好，未來預期需求增加

非農就業人數增長超出預期，美國 6 月份非農就業人口增加 28.8 萬人，遠遠超出市場預期的 21.5萬人，為連續第 5 個月新增非農就業人口超過 20 萬大關。與此同時，美國6 月份失業率降至 6.1%，創下近 6 年以來的最低水平。美國經濟向好，未來對有色金屬的需求會大大加強，有色金屬銅以及鋅的價格也應聲而起。

南華期貨金屬分析師吳任認為，盡管影響美國通脹抬頭的因素中，汽油價格等暫時性因素占據主導，而初請失業金人數的走低也與當前階段勞動力市場潛在波動有關，是否意味著勞動力市場真正回暖尚難確定，并且上周公布的房地產數據喜憂參半，但是兩者聯袂利好還是能夠提振市場。

2、中國PMI創年內新高，提振市場信心

6 月份國內 PMI 指數升至 51，創下年內新高的同時已是 4 個月連升；同日公布的匯豐中國制造業 6 月 PMI 終值為 50.7，今年以來首次回到擴張區間，即 50 榮枯分界線上方，并創下 7 個月來新高。

“中國作為全球最大的金屬消費國，PMI 指數持續上升，表示中國經濟環境已經企穩回暖”，銀河期貨有色金屬分析師何珊表示：“各項數據指標趨好，說明年內經濟持續高位運行的可能性很大，對有色金屬的需求也將逐漸復蘇，這提振了市場對未來有色金屬消費的預期，從而對有色金屬的價格起到一定的支撐作用。”

二、基本面利多，鎖定金屬期貨漲勢

1、原料出口禁令，引爆金屬行情

本次行情的引爆，還需追溯至印尼公布禁止鎳礦和鋁土礦出口的政策。全球鎳礦供應逐漸縮減，推動鎳價在短短3個月時間內飆升40%。在鎳價暴漲之后，印尼鋁土礦出口禁令持續發酵，上半年印尼鋁土礦進口連續幾月停止，上游風險積聚，引爆了本輪有色金屬行情。

無獨有偶，鋅基本面也出現了礦資源枯竭、全球大型鋅礦停產的局面。嘉能可斯特拉塔公司在加拿大不倫瑞克(Brunswick)和珀塞維蘭西(Perseverance)鋅礦已于去年關閉。而印度礦業集團韋丹塔資源公司旗下位于愛爾蘭的全球最大鋅礦之一Lisheen鋅礦和五礦有色全資子公司MMG旗下的全球第三大鋅礦世紀鋅礦(Century mine)將于2016年關閉。這些鋅礦的關閉將進一步加劇鋅供應短缺。

銅市來看，7月份以來國內現貨市場疲軟已經成為市場最大的壓力，包括赤峰云銅、赤峰金劍以及西部礦業等開始停產檢修，北方供應有些偏緊，但下游始終維持逢低按需接貨的狀態，供需兩淡。

2、國際局勢與軍事工業需求，助推金屬上漲

俄羅斯是金屬鎳最大的生產國，烏克蘭局勢的嚴峻化，導致市場對于未來產量產生了巨大的擔憂。有色金屬是國民經濟發展的重要基礎材料，在高科技、新能源、新材料、現代航空、現代軍事等領域具有廣泛應用價值，成為世界各大經濟體爭奪的戰略資源，軍工對相關金屬的需求提升，助推了金屬價格的上漲。

3、經濟轉型與發展需求，進一步引發期價普漲

中美經濟數據的好轉，引發了市場對于基礎金屬的看多預期。夏季炎熱天氣、巴西世界杯等因素促進鋁消費，以及全球經濟企穩，各國加快基礎建設，鋁未來消費有望持續增長。鋁市供需結構發生變化，下游補庫預期增強。

三、資金追捧，加劇上漲趨勢

在國際大宗商品交易中，一旦某個品種具備了相應的基本面基礎，或出現了較為明顯的供求失衡預期，基本面利多，進一步擴大盤面趨勢，本輪金屬上漲也未能逃出這個邏輯。

中信期貨吳鍇表示，“鋁、鋅、鉛基本面持續改善，尤其是站在國際市場基礎上，這種改善更為明顯。不過，隨著借勢宏觀面炒作的休整，資金選擇可能會出現更多分化，脫離基本面太遠的金屬將更多得到空頭資金的打壓。”