中國經濟數據冰冷，急需政府的穩(wěn)增長的加碼，市場將期待政策的刺激。同時美國方面，美聯(lián)儲加息時點分歧突出，加息時間或有推遲，歐元區(qū)在QE下經濟逐漸好轉，希臘談判局勢日漸明朗，全球宏觀經濟預期轉好也將進一步利好銅價。供需方面，厄爾尼諾現(xiàn)象影響著年內銅的產出增量，智利洪災以及印尼自由港勞資緊張帶來供應端的不確定性，加上庫存的增速放緩，以及二季度的銅的消費旺季，現(xiàn)貨市場成交逐步活躍，對銅價形成一定的支撐，同時原油價格的企穩(wěn)，對銅市場都有所利好，銅價持穩(wěn)，下行空間有限，二季度上漲的可能性較大。

美聯(lián)儲加息時點分歧突出，加息時間或有推遲 

美國方面，今年3月美聯(lián)儲首次在措辭中去掉了“耐心”一詞，耶倫稱。這代表美聯(lián)儲將在接下來的每一次會議中根據經濟數據做出決定。美聯(lián)儲最新的3月17-18日的FOMC會議紀要顯示官員們在加息時點上觀點分歧突出,一些美聯(lián)儲的官員認為，經濟數據和發(fā)展前景有可能支持美聯(lián)儲在6月會議上開始加息，大部分美聯(lián)儲官員預計第一次加息將發(fā)生在2015年，但態(tài)度受就業(yè)數據影響變得更為溫和。而另外一些官員則認為，能源的價格下降和美元的升值將抑制通脹，應推遲到晚一些，甚至可以推遲至2016年。然而美國上周(4月4日當周)初請失業(yè)金人數增加1.4萬，至28.1萬，預期為28.5萬；前值由26.8萬修正為26.7萬，追平15年低點。3月28日當周續(xù)請失業(yè)金人數減少2.3萬，至230.4萬，為2000年12月以來最低水平；預期為235.6萬，前值由232.5萬修正為232.7萬。由此可以看出就業(yè)前景有所好轉，非農就業(yè)數據帶來的鴿派預期消退。3月PPI同比跌幅擴大至0.8%，核心PPI同比增長則滑至0.9%。作為CPI的先導指標，工業(yè)通縮情況的未見好轉，令市場擔憂將向后傳導，并進而對已有很大可能延后到9月的加息操作產生更進一步推遲的預期。加息的時點分歧突出，加息時間或有推遲，但是不管如何，都會給市場帶來較大的波動。

歐元區(qū)在QE下經濟逐漸好轉，希臘談判局勢日漸明朗

歐元區(qū)方面，歐版QE開啟之后，市場信心有所提振，經濟逐漸好轉。在1月創(chuàng)下了2009年11月以來最差記錄下降3.5%之后，歐元區(qū)2月PPI出現(xiàn)改善跡象，同比下降2.8%，預期下降2.9%。上月底公布的歐元區(qū)3月CPI初值同比下降0.1%，符合預期。歐元區(qū)的經濟擴張速度則創(chuàng)近四年新高，歐元區(qū)3月綜合PMI初值達到54.1，較2月的53.3明顯提升，這是2011年春天以來最高的水平，也大幅高于50的枯榮線。歐元在法國、德國在歐元區(qū)PMI公布期間走高，歐元區(qū)的經濟，其中德國以4.7%成為失業(yè)率最低的國家，德國的經濟仍是亮點。

希臘的談判再進一步，主要還是體現(xiàn)在希臘新政府的讓步。上周四希臘政府也同意與歐元區(qū)救助方再次對話，于上周五德國政府高層和希臘政府發(fā)言人的表態(tài)讓市場看到了希臘債務問題的轉機。其實希臘談判的局勢已經日漸清晰，希臘政府按照國際債權人的要求做出讓步是大概率事件，從經濟，政治等方面來說對于整個經濟都是較為積極的一步。

中國經濟疲弱，急需穩(wěn)增長措施加碼

希臘的談判再進一步，主要還是體現(xiàn)在希臘新政府的讓步。上周四希臘政府也同意與歐元區(qū)救助方再次對話，于上周五德國政府高層和希臘政府發(fā)言人的表態(tài)讓市場看到了希臘債務問題的轉機。其實希臘談判的局勢已經日漸清晰，希臘政府按照國際債權人的要求做出讓步是大概率事件，從經濟，政治等方面來說對于整個經濟都是較為積極的一步。

中國經濟疲弱，急需穩(wěn)增長措施加碼

一季度中國GDP增速7%，增速較去年明顯放緩，創(chuàng)2009年一季度，金融危機以來最低。3月中國物價同比增長1.4%，而PPI則下降4.6%，連續(xù)37個月負增長，通縮壓力仍大，并且，中國3月出口下滑15%，遠低于預期和前值，進口下滑12.7%，不及預期但好于前值，貿易順差縮減至30.8億美元，而2月份為創(chuàng)紀錄的606.2億美元，進出口出現(xiàn)雙雙的下滑。中國3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比漲5.6%，大幅不及預期增長7%。3月同比數據比1-2月份回落1.2個百分點。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲6.4%，也遜于預期6.9%，并低于前值6.8%。同時固定資產投資低迷，一季度固定資產投資增速仍然進一步下滑至13.5%，不及預期13.9%。這系列的經濟數據，都顯示著中國經濟疲弱，工業(yè)，投資，消費陷入全面低迷狀態(tài)，急需政府帶來刺激的加碼，預計年內央行還將降息2-3次，并根據外匯占款等流動性指標適時降準，房地產政策也將進一步放松，同時PPP和“城鎮(zhèn)化建設基金”都有望將成為基建的發(fā)力點，穩(wěn)增長的措施也將逐步加碼，刺激中國經濟。

銅供應偏緊，庫存有所下降

智利洪災以及印尼自由港勞資緊張帶來供應端的不確定性，同時智利國家銅業(yè)公司表示，該公司旗下Salvador礦將于4月20號重啟運作，之前該礦因大雨而被迫停運，據智利國家銅業(yè)公司稱，暫停運作將導致Salvador礦的精煉銅產量損失5000噸，智利國有銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官Nelson Pizarro也稱，預計到2020年前銅產量難以出現(xiàn)顯著增長，盡管該公司計劃在未來五年向旗下礦山投資250億美元。并且，麥格理集團指出，受惡劣天氣，勞工糾紛，設備故障，價格太低以至于企業(yè)虧損被迫減產等一系列因素影響，2015年銅產量將減少28萬噸，若這些問題遲遲不能解決，預計總產量將減少6%，為六年來最大降幅。厄爾尼諾現(xiàn)象影響著年內銅的產出增量，使得銅的供應偏緊。同時銅精礦的加工費也出現(xiàn)小幅回落，但還是處于年度長單水平之上。

庫存方面，LME庫存最新報33萬噸，相比上周有小幅回落，歐洲地區(qū)庫存下降明顯，亞洲和北美洲也出現(xiàn)了一定程度上的回落。同時SMM洋山銅溢價數據，春節(jié)后均價升水由95美元/噸滑至上周五的57.5美元/噸。上期所的銅庫存最新報24.08萬噸，周比下降5882噸，一些地區(qū)電解銅在庫庫存也在減少。同時隨著國家電網投資增速規(guī)劃的實施以及產業(yè)政策支持購房的剛性需求等實質性的需求增加，庫存的增速也將進一步放緩。

現(xiàn)貨市場有望改善，成交活躍回暖

從下游消費來看，市場貿易商繼續(xù)處于惜售觀望的狀態(tài)，近期廢銅進口倒掛現(xiàn)象嚴重，廢銅進口貿易商減少進口的次數以及貨量，進口貨源大幅減少，市場整體貨源較為緊缺銅價格持穩(wěn)運行，貿易商利差空間縮小，出貨積極性下降，但大部分貿易商看好后市廢銅行情，在目前廢銅價格低位持穩(wěn)階段，大多選擇壓貨待漲，下游廠家要貨積極，成交也將會進一步改善，投機商也對換月升水持樂觀態(tài)度，繼續(xù)入市低價接貨，市場活躍度將有所回暖。

短期區(qū)間震蕩對待，中期可看漲

從技術面來看，如圖所示，滬銅1506短期仍位于42700-44000區(qū)間震蕩，前兩日下探40均線支撐住，40均線存在一定支撐，總體還是位于上行的通道。短期震蕩區(qū)間對待。中期仍可看漲，銅的重心也逐步上移，第一目標價位44500，第二個目標價位45000，目前上方要密切關注43300-44000的阻力位，下方密切關注42700-43000的支撐。