要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬(wàn)噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬(wàn)噸，美國(guó)10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬(wàn)暗示非農(nóng)或向好歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和。美國(guó)10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52。美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期。美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期 ，歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)：11月10日，滬鋁小幅低開(kāi)后一路下泄，午前收盤錄得低點(diǎn)10255元/噸。今日華南地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在10250-10260元/噸，較華東現(xiàn)貨價(jià)格升水30-10元/噸，升水幅度明顯收窄。當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)貨源充裕，上周略有收貨的下游企業(yè)今日觀望為主，表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，早盤午間收盤前持貨商報(bào)價(jià)收緊，成交集中在10270元/噸，因下游加重觀望情緒，今日華南地區(qū)整體成交量有所下滑。

期貨：11月10日，受年末美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提高影響，美元指數(shù)高位整理，基本金屬價(jià)格全線承壓下行。滬鋁主力早盤開(kāi)于10445元/噸，隨后即遭受空頭打壓，重啟下跌態(tài)勢(shì)，一路跌穿5日及10日均線，午后多頭上攻無(wú)果，空頭持續(xù)發(fā)力，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大錄得日內(nèi)低點(diǎn)10215元/噸，基本回吐前8日所有漲幅，尾盤部分空頭獲利離場(chǎng)，主力合約大幅收跌于10270元/噸，跌295元/噸，跌幅2.79%，總手?jǐn)?shù)增加14萬(wàn)至36.7萬(wàn)，持倉(cāng)增加40576手至29.4萬(wàn)手，下方失去均線支撐。滬鋁指數(shù)今日增倉(cāng)67440手至681900手，空頭反撲勢(shì)頭迅猛，滬鋁承壓難返。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美元幾近百點(diǎn)，基金屬承壓。日內(nèi)公布中國(guó)10月CPI不及預(yù)期，PPI降幅與前值持平，再現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)顯著，或迫使央行進(jìn)一步加碼寬松。11月5日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)許昆林煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)仍有空間，條件成熟將會(huì)按照程序下調(diào)電價(jià)。傳聞鋁出口退稅澄清：中國(guó)官員承諾繼續(xù)對(duì)原鋁征收出口稅。料鋁價(jià)繼續(xù)承壓。但如果中國(guó)不減產(chǎn)，鋁的大勢(shì)是沒(méi)法改變的。噪音終將遠(yuǎn)去，鋁市繼續(xù)艱難行。建議震蕩偏弱思路操作。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來(lái)階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。