據悉，中國日均鋼產量連續第三個月環比有所下滑。12月當月中國粗鋼產量4100萬噸,同比增長7.67%。9月-12月中國日均鋼產量分別為142.37萬噸、138.46萬噸、132.30萬噸與132.25萬噸,10月-12月分別環比下滑了2.75%、4.45%、0.03%,已連續三個月環比下滑。

同時我們觀察到近兩月鋼材價格的持續上漲,以3MM熱軋板為例,10月、11月、12月的均價分別為4300元/噸、4486元/噸和4850元/噸,11月、12月價格分別上漲4.33%和8.11%。中國鋼產量增量的持續下降是符合我們的預期的。價格持續環比上漲但產量卻持續環比下降,顯示產量的下降主要是來自供給狀況的收縮。由于基于市場化采購原材料的鋼鐵生產企業的邊際成本較高,盈利能力較低,部分企業出現了虧損而退出市場,從而緩解了供給過剩對價格的壓力。

伴隨著中國鋼鐵行業景氣程度的衰退和中國政府一系列抑制鋼鐵產能擴張政策效用的發揮,2008年中國鋼鐵供給能力的增加將繼續放緩。從已有的數據和對產能擴張的估計,我們推測2008年鋼產量增速回落5個百分點左右是比較正常的,供給壓力將得到有效緩和。

值得關注的是近期國際鐵礦石運費出現了大幅下降,巴西圖巴朗-北侖/寶山的運價由2007年11月中旬的96美元下跌至2008年1月23日的50美元,西澳-北侖/寶山的運價則由38.8美元下跌至21美元,下跌幅度超過了45%。本周國內鐵礦石價格出現小幅回調,考慮到進口鐵礦石接近兩個月的運輸周期,我們估計國內鐵礦石在未來一段時間內將會出現一定的下調。伴隨礦石價格下跌的很可能是鋼材價格的調整。

但需要強調的是,相比礦石和鋼材的絕對價格波動,我們更為關心的是基于完全市場采購條件下鋼材產品的毛利空間的變動情況。我們依然堅持目前正處于鋼鐵行業盈利能力的底部區域的判斷,未來存在即時原材料價格和鋼材價格出現回調,但企業盈利能力回升的可能性。

我們依然認為鋼鐵股的相對估值優勢存在,維持對鋼鐵行業“領先大市-B”的投資評級。維持對武鋼股份、寶鋼股份“買入-B”的投資評級,投資者可以將武鋼和寶鋼作為基本配置。另外建議一季度增加對資產注入預期上市公司的關注,比如三鋼閩光、新興鑄管等。