縱觀前六個(gè)月，國(guó)內(nèi)鉛鋅市場(chǎng)處于熊市已是不爭(zhēng)的事實(shí)。在六月下旬，鋅價(jià)格甚至出現(xiàn)了跳水行情，一度創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。究其原因，首當(dāng)其沖的還是下游消費(fèi)的疲軟，而當(dāng)下國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不樂觀背景也使鉛鋅價(jià)格承壓，同時(shí)，在基本面上，鉛鋅也均出現(xiàn)一定的過(guò)剩情況使得其供需矛盾加大最終造成了價(jià)格呈現(xiàn)震蕩筑底。總之上半年鉛鋅市場(chǎng)整體是處在一個(gè)“產(chǎn)業(yè)鏈開工不足、庫(kù)存積壓、下游需求慘淡”的局面之中的，且在全球宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，鉛鋅價(jià)格一路下跌。 

一、上半年市場(chǎng)行情回顧 

據(jù)監(jiān)測(cè)的鉛鋅價(jià)格指數(shù)顯示，國(guó)內(nèi)鉛鋅價(jià)格在去年9月和12月相繼跌破15000關(guān)口，而從年初開始，稍有反彈，不過(guò)也都在16000下方震蕩，一季度末開始，鉛鋅價(jià)格再次進(jìn)入下跌通到，5月開始加速下滑，在6月末跳水下跌。 

（一）現(xiàn)貨市場(chǎng) 

鉛：以上海市場(chǎng)為例來(lái)說(shuō)，在今年1月初，現(xiàn)貨鉛錠價(jià)格為15275元/噸，在2月稍有回暖，重心上移至16000上方附近，而從3月開始則開始回落，之后一直到5月基本都在15600-15800區(qū)間內(nèi)震蕩徘徊，在5月下旬跌破15000關(guān)口，自6月開始，鉛價(jià)格開始出現(xiàn)加速下滑，整個(gè)重心下移，在6月末鉛價(jià)跌至年內(nèi)最低點(diǎn)14650元/噸，創(chuàng)下上半年新低。 

整個(gè)上半年鉛價(jià)格下跌了625元，跌幅超過(guò)4%。而整個(gè)上半年，現(xiàn)貨鉛錠市場(chǎng)因?yàn)橐恢碧幱谌鮿?shì)狀態(tài)，下游消費(fèi)又持續(xù)低迷，廠家發(fā)貨意愿較差，而多數(shù)商家也均持觀望態(tài)度，采購(gòu)不怎么積極，再加上國(guó)內(nèi)外低迷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響，從而導(dǎo)致整體成交比較清淡。 

鋅：現(xiàn)貨鋅錠在今年年初的交易價(jià)格為14700元/噸，同樣在2-4月稍有反彈，重心上移至15000上方，且長(zhǎng)期在15250-15700間震蕩，而到了5月，現(xiàn)貨鋅價(jià)格開始下滑，重返1月除的價(jià)格，自6月開始，價(jià)格加速下滑，在6月初就跌破14700，直至月末，新價(jià)格出現(xiàn)跳水下跌，最低時(shí)價(jià)格為14250元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低。 

半年期間，現(xiàn)貨鋅價(jià)格下跌了450元，跌幅逾3%。在今年年初，因?yàn)槭車?guó)內(nèi)外一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振，鋅價(jià)格是處于小幅反彈趨勢(shì)的，雖然價(jià)格本身仍處在低位區(qū)間，但是相對(duì)去年年底的低谷點(diǎn)來(lái)說(shuō)已經(jīng)是有所上升的了。然而在上半年隨后的幾個(gè)月里因?yàn)闅W債危機(jī)持續(xù)影響，而國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)也一直疲弱不堪，再加上鋅本身的基本面一直沒有改善，從而使得鋅價(jià)一直低迷不起，整個(gè)交投情況一般。 

（二）期貨市場(chǎng) 

上半年鉛鋅在期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)一樣不如人意，鉛鋅期價(jià)從去年7月開始下跌，而自9月跌如低谷以來(lái)，鉛鋅期價(jià)一直處于下行通到之中，在今年年初1-2月稍有回暖跡象，可也終未能突破16000，隨后加速下行，終在6月末鉛鋅期價(jià)雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新低。  

鉛：外盤LME鉛3月在今年整個(gè)上半年的走勢(shì)為震蕩下跌趨勢(shì)，1月初價(jià)格為2213美元/噸，而后一直到4月價(jià)格都維持在2000-2200附近；而到了5月，倫鉛價(jià)格急速下滑，跌破2000美元/噸，直至6月末，倫鉛價(jià)格跌破1800美元/噸，最低時(shí)價(jià)格為1762美元/噸。半年倫鉛價(jià)格下跌了451元，跌幅20.38%。 

國(guó)內(nèi)滬鉛價(jià)格今年以來(lái)是一路走跌，從圖二可以看出，滬鉛在1-4月價(jià)格一直在15300-15850區(qū)間內(nèi)反復(fù)震蕩調(diào)整，而到了5月，價(jià)格開始加速下行，6月下旬開始曾一度跌破15000一線，最低點(diǎn)時(shí)為14385元/噸，好在在6月最后一個(gè)交易日滬鉛當(dāng)月價(jià)企穩(wěn)于15000上方。半年滬鉛價(jià)格下跌了180元，跌幅1.2%。 

鋅：倫鋅3月年初以來(lái)走勢(shì)主要分為三段，1—2月初，倫鋅一路上漲，最高點(diǎn)曾突破2200美元/噸；2—5月初，倫鋅歷經(jīng)一個(gè)V型反轉(zhuǎn)后落入震蕩區(qū)間，跌回2000美元/噸附近；5—6月底，倫鋅價(jià)格出現(xiàn)跳水，價(jià)格跌破1800美元/噸，距離去年10月的低點(diǎn)1718.5美元/噸僅一步之遙。上半年倫鋅3月價(jià)格下跌了238美元，半年跌幅為11.3%。 

而國(guó)內(nèi)滬鋅價(jià)格受倫鋅拖累在上半年的走勢(shì)也是一波三折，在1月初滬鋅當(dāng)月價(jià)為14995元/噸，之后2-4月間鋅價(jià)有所反彈，重心上移至15000上方，高位時(shí)在15700附近，而從5月開始，滬鋅重回15000下方，在6月末出現(xiàn)了跳水下跌，最低至14245元/噸，這是上半年以來(lái)的最低點(diǎn)。滬鋅在前6月期價(jià)下跌了230元，跌幅1.5%。 

二、鉛鋅供需情況 

雖然宏觀面上全球經(jīng)濟(jì)陷入低谷，歐債危機(jī)成為表面上鉛鋅價(jià)格大跌的導(dǎo)火索，但其本質(zhì)原因仍然是供求關(guān)系。國(guó)際多個(gè)研究機(jī)構(gòu)近年來(lái)發(fā)布的報(bào)告均表示，全球鋅市供大于求，并且這一過(guò)剩局面還將持續(xù)數(shù)年。 

（一）、供應(yīng) 

從國(guó)內(nèi)鉛鋅生產(chǎn)總量來(lái)看，我國(guó)鉛鋅產(chǎn)量一直以來(lái)都是處于較高位的，生產(chǎn)量很大，使國(guó)內(nèi)鉛鋅出現(xiàn)了生產(chǎn)過(guò)剩，且過(guò)剩量很大。因國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)持續(xù)疲弱，這就使得國(guó)內(nèi)鉛鋅市供應(yīng)出現(xiàn)了過(guò)剩狀態(tài)。 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月鉛產(chǎn)量共計(jì)45.9萬(wàn)噸，較5月份增加了8.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)了22.7%，環(huán)比增速上升了18.2個(gè)百分點(diǎn)，去年6月同期為44.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了10.6%，而同比增速回落了10.3個(gè)百分點(diǎn)；上半年我國(guó)累計(jì)產(chǎn)量為226.6萬(wàn)噸，較去年上半年同期增長(zhǎng)了8.9%。 

6月我國(guó)鋅產(chǎn)量共計(jì)為42萬(wàn)噸，較5月份增加了3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)了8.8%，環(huán)比增速提高了8.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年6月份同期減少了3.8萬(wàn)噸，同比下降了2.3%，同期增速回落了14個(gè)百分點(diǎn)；上半年國(guó)內(nèi)累計(jì)鋅累計(jì)產(chǎn)量為235萬(wàn)噸，較去年上半年同期下降了6.2%。其中，前5個(gè)月，國(guó)內(nèi)精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量在197萬(wàn)噸左右，同比減少4.8%。 

而從我國(guó)鉛精礦原料供應(yīng)來(lái)看，除了滿足國(guó)內(nèi)需求外，只略有少量剩余。從圖三可以看出，自去年5月以來(lái)，同期增長(zhǎng)速度就開始有所回落，而到了今年年初，1月國(guó)內(nèi)鉛產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率下降了23.9%，總體增速開始呈回落態(tài)勢(shì)，而隨著國(guó)內(nèi)鉛冶煉廠開工率的上升，鉛精礦出現(xiàn)供應(yīng)短缺，且影響到了鉛冶煉廠的正常生產(chǎn)。5月鉛價(jià)下滑，下游需求疲弱抑制了市場(chǎng)成交活躍度，國(guó)家出臺(tái)了刺激內(nèi)需政策，市場(chǎng)保持觀望，料后期產(chǎn)量或?qū)⒎€(wěn)步提升。 

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月鋅精礦產(chǎn)量達(dá)47萬(wàn)噸，前5個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量187.76萬(wàn)噸，累計(jì)同比增幅22.25%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，鋅精礦產(chǎn)量并未隨著價(jià)格下跌出現(xiàn)趨勢(shì)性減產(chǎn)，而是出現(xiàn)較大增幅。由此看來(lái)，盡管今年以來(lái)鋅價(jià)持續(xù)下探，但供應(yīng)情況并沒出現(xiàn)大幅減少，導(dǎo)致供大于求的局面更加突出。 

而國(guó)際方面，有數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月全球精煉鉛產(chǎn)量為410.1萬(wàn)噸，低于去年同期的432.5萬(wàn)噸，同期全球精煉鉛消費(fèi)量共計(jì)406.9萬(wàn)噸，低于去年同期的422.9萬(wàn)噸。全球鉛市供應(yīng)過(guò)剩3.2萬(wàn)噸。 

而今年同期全球精煉鋅產(chǎn)量總計(jì)為424.0萬(wàn)噸，消費(fèi)量達(dá)411.9萬(wàn)噸，全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩12.1萬(wàn)噸，較去年同期的過(guò)剩情況有所改善，這主要是因?yàn)橐环矫鎯r(jià)格跌破成本，冶煉廠開工積極性不高，產(chǎn)能下降，另一方面受中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)，需求小幅提升。盡管供應(yīng)過(guò)剩量有所收窄，但是供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)狀并未改變。 

（二）需求 

中國(guó)作為全球鋅最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，其需求情況對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)影響最大，而今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅的消費(fèi)就一直走下坡路。5月份鍍層板產(chǎn)量為326.5萬(wàn)噸，同比增幅15.2%，與4月基本持平。同時(shí)，根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)鍍鋅板庫(kù)存量維持緩慢減少趨勢(shì)，截至4月末，庫(kù)存為37.73萬(wàn)噸，仍維持歷史較高水平。 

由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，與鉛相關(guān)的蓄電池需求也不樂觀。據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池企業(yè)訂單情況，生產(chǎn)汽車用鉛酸蓄電池訂單較往年有所下滑。電動(dòng)自行車用蓄電池訂單量下滑幅度在15%左右；而部分企業(yè)訂單下滑較多，今年訂單量可能僅僅為往年的七、八成左右。由于下游蓄電池訂單不理想而使鉛價(jià)難以有上漲動(dòng)能。 

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)5月精煉鉛進(jìn)口量為1840噸，較4月份增加了1101噸，環(huán)比增長(zhǎng)了148.98%，較去年5月同期增加了1676噸，同比增長(zhǎng)了12.23%，4月份同比下降了18.16%；5月我國(guó)進(jìn)口精煉鋅21.81千噸，較4月份減少了7.3千噸，環(huán)比下降了25.1%，較去年5月同期減少了3.29千噸，同比下降了13.79%，4月同比下降了1.92%。從數(shù)據(jù)中不難看出，我國(guó)鉛鋅進(jìn)口量呈下降趨勢(shì)，同比增速也有所收窄，這表明了國(guó)內(nèi)消費(fèi)的不力，鉛鋅需求疲軟。 

庫(kù)存方面，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，下游終端消費(fèi)的不景氣，導(dǎo)致今年以來(lái)兩市鋅庫(kù)存一路走高，上期所庫(kù)存在3月中旬達(dá)到38.74萬(wàn)噸的年內(nèi)新高之后開始逐步下滑，但總體依舊維持高位；LME鋅庫(kù)存進(jìn)入5月之后更是屢創(chuàng)新高，僅在6月份LME鋅庫(kù)存就持續(xù)增加約6萬(wàn)噸，目前兩市庫(kù)存累計(jì)超過(guò)130萬(wàn)噸，創(chuàng)下兩市庫(kù)存的歷史高位。盡管LME有部分庫(kù)存可能是投資機(jī)構(gòu)的融資庫(kù)存，但歷史新高的庫(kù)存情況也正和持續(xù)走低的鋅價(jià)互相印證，凸顯全球消費(fèi)的積弱。而庫(kù)存高企將給鋅市帶來(lái)持續(xù)性壓力。 

三、鉛鋅下游終端消費(fèi)情況 

鉛鋅廣泛應(yīng)用于汽車、建筑、船舶、輕工業(yè)等行業(yè)。鉛最大的用處是制成鉛蓄電池，約占鉛消費(fèi)的80%。鍍鋅是世界精鋅最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，約占全球精鋅消費(fèi)總量的47%，而50%左右的鋅都用作了防腐蝕的鍍層（如鍍鋅板），外鍍鋅鋼管、鍍鋅鋼帶、型鋼鍍鋅等都是電力、交通運(yùn)輸業(yè)，以及基礎(chǔ)建設(shè)等行業(yè)必不可少的原材料。中國(guó)的精鋅消費(fèi)結(jié)構(gòu)與世界類似，主要區(qū)別在于中國(guó)精鋅消費(fèi)中用于電池的比例較大。今年以來(lái)下游需求出現(xiàn)了旺季不旺的特征，進(jìn)入淡季后消費(fèi)更加疲弱。 

（一）家電行業(yè)運(yùn)行情況 

家電行業(yè)同樣也是拉動(dòng)鉛鋅消費(fèi)不可或缺的一部分，今年上半年，我國(guó)家電市場(chǎng)盡顯疲態(tài)，包括往年的“五一”銷售旺季的銷售業(yè)績(jī)都差強(qiáng)人意。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國(guó)內(nèi)家電零售額同比下降了20%-30%，二季度同比下降15%左右，由此看來(lái)，家電市場(chǎng)依然處于嚴(yán)冬季節(jié)。今年前兩季度家電企業(yè)生產(chǎn)并不旺盛，其對(duì)于零部件的采購(gòu)量也沒有猛烈的增長(zhǎng)，據(jù)相關(guān)企業(yè)反映，2012年上半年情況甚至比2009年上半年更差。 

我國(guó)家電生產(chǎn)量并不怎么樂觀，不過(guò)今年以來(lái)其增速是呈遞增趨勢(shì)的，據(jù)了解，國(guó)內(nèi)前5個(gè)月的生產(chǎn)增幅大于銷售增幅，由此庫(kù)存水位可能會(huì)上升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月國(guó)內(nèi)彩電產(chǎn)量為4866萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.3%，國(guó)內(nèi)液晶電視產(chǎn)量為3981萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.9%。；前5月家用洗衣機(jī)產(chǎn)量為2578.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.8%；電冰箱產(chǎn)量為3303.9萬(wàn)臺(tái)，同比下降了6.5%；空調(diào)產(chǎn)量為6910.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)了2.4%。而1-5月，空調(diào)、電冰箱、彩電的銷量分別同比下降6.2%、6.6%、1.1%，只有洗衣機(jī)銷量同比上升2.2%。 

2012年上半年，中國(guó)彩電行業(yè)持續(xù)受外需不足、內(nèi)需不旺的影響，全行業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，彩電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的壓力顯著加大。具體來(lái)看，1-5月內(nèi)銷彩電零售規(guī)模1470萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.9%，零售額516.4億元，同比下降19.9%。其中，液晶電視銷量為1331.9萬(wàn)臺(tái)，同比下降9.5，銷額為466.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.7%；冰箱市場(chǎng)的零售量和零售額分別同比下降18.18%和16.82%；洗衣機(jī)市場(chǎng)零售量和零售額同比下滑分別為14.89%和12.86%；空調(diào)市場(chǎng)零售量則同比下滑了26.60%，零售額同比下跌了20.96%。 

關(guān)于家電補(bǔ)貼政策 

繼以舊換新、家電下鄉(xiāng)政策之后，被家電業(yè)視為拉動(dòng)內(nèi)需重要手段之一的就是“節(jié)能補(bǔ)貼”政策。今年6月1日起，中央財(cái)政安排265億元用于支持?jǐn)U大節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)，全面啟動(dòng)推廣符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機(jī)和熱水器節(jié)能產(chǎn)品政策補(bǔ)貼，推廣期限暫定為2012年6月1日至2013年5月31日。節(jié)能補(bǔ)貼新政出臺(tái)對(duì)家電市場(chǎng)而言猶如一針強(qiáng)心劑，眾多家電廠商抓住契機(jī)，主打節(jié)能牌，使家電產(chǎn)品不斷升級(jí)。 

節(jié)能補(bǔ)貼政策出臺(tái)后，家電銷售渠道傾向于先消化低效能產(chǎn)品，這樣就將進(jìn)一步加大高耗能產(chǎn)品的庫(kù)存壓力。同時(shí)節(jié)能惠民工程的實(shí)施對(duì)整個(gè)家電行業(yè)起到了提振作用，只是效果目前尚未充分顯現(xiàn)，6月節(jié)能補(bǔ)貼政策對(duì)冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)市場(chǎng)僅分別拉動(dòng)1.5%、1.7%、2.5%的銷量增長(zhǎng)。此次節(jié)能補(bǔ)貼力度不如家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼力度，不過(guò)其單年額度較大，預(yù)計(jì)7月可逐漸看到政策實(shí)施對(duì)鉛鋅終端需求的拉動(dòng)效果。 

（二）鉛鋅其他終端需求方面 

在鋅下游消費(fèi)的終端行業(yè)中，建筑業(yè)占鋅需求量的1/3強(qiáng)，因此房地產(chǎn)是鋅消費(fèi)需求恢復(fù)的關(guān)鍵。2012年上半年，在房地產(chǎn)調(diào)控政策整體沒放松的情況下，樓市整體仍延續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)投資、新開工以及土地市場(chǎng)各指標(biāo)同比增速均創(chuàng)近年來(lái)新低，而國(guó)家政策依然緊抓房市調(diào)控不放松，中央對(duì)于房地產(chǎn)的態(tài)度主要是以刺激剛需為主，而目前行業(yè)資金鏈壓力也未能得到緩解，由此看來(lái)房地產(chǎn)低迷態(tài)勢(shì)并未完全消除，而建筑行業(yè)對(duì)鉛鋅的需求也隨之低迷不起。 

汽車領(lǐng)域，2012年上半年，汽車行業(yè)雖然有階段性小行情，但上半年整體表現(xiàn)不如人意。行業(yè)面表現(xiàn)為需求偏弱，庫(kù)存逐步增加，促銷力度加大、銷售結(jié)構(gòu)性下移，行業(yè)盈利能力下行?？傮w上上半年汽車市場(chǎng)表現(xiàn)乏力，整體下降態(tài)勢(shì)超出預(yù)期范疇，同時(shí)商用車市場(chǎng)需求不斷下降。 

綜述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致房地產(chǎn)、汽車、鐵路等下游行業(yè)持續(xù)低迷，今年1—6月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)16.6%，增速繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，較1—5月增速下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。上半年，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資同比下降36.1%。中央再度重申堅(jiān)決防止房?jī)r(jià)反彈，下半年調(diào)控政策是否會(huì)放松還不明朗，地方微調(diào)的空間或縮小。再加上國(guó)內(nèi)不少地區(qū)進(jìn)入高溫多雨的季節(jié)，對(duì)施工用材有一定影響，其需求更是弱上加弱。 

四、相關(guān)政策及行業(yè)事件 

（一）《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》的發(fā)布及其行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰 

鉛蓄電池作為鉛的首要用途，其行業(yè)的一舉一動(dòng)當(dāng)然也是牽動(dòng)鉛市的一根重要神經(jīng)。然而過(guò)去兩年以來(lái)關(guān)于鉛類似“血鉛事件”的污染、中毒事件屢現(xiàn)不止，這引起了相關(guān)部門強(qiáng)烈重視并以此為契機(jī)接連頒布了各項(xiàng)鉛蓄電池的整治條例，出重拳整治。 

2012年3月1日，工信部正式發(fā)布《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件（征求意見稿）》，并向社會(huì)公開征求意見。4月，工信部正式下達(dá)了《關(guān)于2012年19個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的通知》，其中增加了鉛酸蓄電池行業(yè)，其淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為2000萬(wàn)千伏安時(shí)。 

而之所以“猛砍”鉛蓄電池產(chǎn)能，是其行業(yè)現(xiàn)狀決定的。據(jù)了解，在經(jīng)整頓之后，截止到2011年11月底，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)中，684家被直接取締關(guān)閉，773家被停產(chǎn)整頓，正常生產(chǎn)企業(yè)僅剩315家，占總數(shù)的17.7%。但是截至今年5月底，我國(guó)鉛蓄電池產(chǎn)能不減反增，因?yàn)殂U蓄電池行業(yè)在去年經(jīng)過(guò)環(huán)保整治和清潔生產(chǎn)審核后并沒有從技術(shù)、品牌、產(chǎn)品品質(zhì)上下功夫，而是盲目擴(kuò)張產(chǎn)能，行業(yè)的并購(gòu)重組案例不斷，產(chǎn)能從沿海、發(fā)達(dá)地區(qū)向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移。這意味著，鉛蓄電池行業(yè)還需要其他部門的參與治理，工信部也將該行業(yè)明確為2012年的淘汰重點(diǎn)之一。 

為此，5月11日，工信部、環(huán)保部聯(lián)合正式發(fā)布了《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》，自2012年7月1日起正式實(shí)施。 

據(jù)中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，在行業(yè)整治前全國(guó)共有2000多家鉛蓄電池企業(yè)，規(guī)模以上的鉛蓄電池企業(yè)約有二三百家，生產(chǎn)量占鉛蓄電池行業(yè)總產(chǎn)量的80%以上。如果將規(guī)模以下的1500多家小規(guī)模鉛蓄電池企業(yè)關(guān)停，總產(chǎn)量即產(chǎn)能將減少約10%。為此，有分析人士估計(jì)，如果淘汰標(biāo)準(zhǔn)為20萬(wàn)KVAh，留存廠商可能在500家左右，產(chǎn)能可能減少約30%。而《準(zhǔn)入條件》實(shí)施后，不具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)或?qū)⒊鼍?，資源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將向大企業(yè)進(jìn)一步聚集。 

目前我國(guó)已成為世界上最大的鉛蓄電池生產(chǎn)國(guó)和最主要出口國(guó)之一，產(chǎn)量超過(guò)世界總產(chǎn)量的1/4。但同時(shí)也存在小組裝企業(yè)多、自動(dòng)化程度低，環(huán)保設(shè)施投入不足、環(huán)境污染較嚴(yán)重，職業(yè)衛(wèi)生管理有待加強(qiáng)等問題。而《準(zhǔn)入條件》的出臺(tái)則提高了蓄電池行業(yè)進(jìn)入的門檻，環(huán)境方面要求提高，新增產(chǎn)能分期緩慢，行業(yè)集中度提高，這將促進(jìn)企業(yè)技術(shù)的革新。 

近期，在工信部下達(dá)的第一批淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)名單中，涉及92家鉛酸蓄電池企業(yè)，淘汰總產(chǎn)能達(dá)3000萬(wàn)千伏安時(shí)。且工信部明確在2012年9月底前全部關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2012年年底前徹底拆除淘汰，并不得向其他地區(qū)和周邊國(guó)家轉(zhuǎn)移，淘汰進(jìn)度明確，淘汰順利執(zhí)行有保障。據(jù)透露，為了加快淘汰鉛酸蓄電池落后產(chǎn)能，工信部正與財(cái)政部協(xié)調(diào)，計(jì)劃共同頒布針對(duì)淘汰鉛蓄電池落后產(chǎn)能企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)年底前將落實(shí)。 

如此一來(lái)，有了《準(zhǔn)入條件》和產(chǎn)能淘汰的雙限制，整個(gè)鉛蓄電池行業(yè)結(jié)構(gòu)將獲得調(diào)整，其產(chǎn)能也終將達(dá)到正常水平。 

（二）WTO裁定中國(guó)限制鋅出口違規(guī) 

針對(duì)美國(guó)、歐盟、墨西哥于2009年起訴中國(guó)原材料出口限制一案，世界貿(mào)易組織(WTO)2012年1月30日維持了對(duì)中國(guó)限制原材料出口違規(guī)的裁決。2011年7月，WTO裁決說(shuō)，中國(guó)對(duì)包括鋅在內(nèi)的9種原材料實(shí)行的出口限制措施違反了WTO的規(guī)則以及中國(guó)入世時(shí)的承諾。這些限制措施包括征收出口稅，實(shí)行出口配額和出口許可證制度。并要求中國(guó)必須馬上降低出口關(guān)稅，并解除出口限額。 

自2007年起，中國(guó)開始起征99.995%鋅錠的出口關(guān)稅，并于當(dāng)年8月1日取消了含鋅量大于99.995%鋅錠的50%出口退稅，2010-2011年國(guó)內(nèi)出口許可證制度。中國(guó)此舉一方面旨在保護(hù)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源，另外一方面則是希望能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)鏈的整合。 

此舉給國(guó)內(nèi)鋅市帶來(lái)了巨大壓力，如若實(shí)行裁決，對(duì)中國(guó)鋅市場(chǎng)將會(huì)造成一定影響，其中最直接的則是會(huì)造成國(guó)內(nèi)鋅企的盲目擴(kuò)張，屆時(shí)國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，鋅產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)越來(lái)越畸形。 

數(shù)據(jù)顯示，自去年8月以來(lái)，我國(guó)出口精煉鋅呈逐月遞減的態(tài)勢(shì)。今年1月我國(guó)出口鋅511噸，2月則下降到了299噸，而前4月共計(jì)出口4793噸，較去年同期減少了2.2萬(wàn)噸，同比下降了82.3%。 

五、宏觀基本面剖析 

整個(gè)上半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩或下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)，特別是全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均大幅遜于預(yù)期，而工業(yè)制造業(yè)數(shù)據(jù)的低迷更加凸顯出全球大宗商品需求的頹勢(shì)。 

最新公布的全球主要OECD經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨弱明顯，多數(shù)主要非OECD經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩情況也更加明顯。盡管市場(chǎng)預(yù)期全球貨幣寬松政策對(duì)市場(chǎng)有較為正面的影響，而事實(shí)上這種影響的敏感性已經(jīng)開始逐步降低。近日歐央行和中國(guó)央行基本在同一時(shí)間宣布降息，其中中國(guó)更是在不到一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，并通過(guò)央行進(jìn)行逆回購(gòu)超過(guò)4000億元人民幣，相當(dāng)于一次降準(zhǔn)的釋放額度，貨幣寬松力度不可謂不大，但市場(chǎng)短期反應(yīng)相當(dāng)冷淡，說(shuō)明目前經(jīng)濟(jì)下滑情況的確不容樂觀。 

今年以來(lái)鋅價(jià)的兩次大跌，說(shuō)明了目前市場(chǎng)的神經(jīng)非常脆弱，經(jīng)不起任何的異動(dòng)。在最近結(jié)束的一次歐盟峰會(huì)，歐元區(qū)成員國(guó)已同意讓歐元區(qū)永久性救助基金歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)直接向陷入危機(jī)的成員國(guó)銀行注資，并允許動(dòng)用歐元區(qū)臨時(shí)性救助基金歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)或歐洲穩(wěn)定機(jī)制直接購(gòu)買其國(guó)債以降低其融資成本，而不必附加新的緊縮或改革要求。ESM直接向銀行注資，能夠把銀行債務(wù)和國(guó)家債務(wù)分開，EFSF直接購(gòu)買國(guó)債可以降低融資成本，此舉只是短期利好，投資者的避險(xiǎn)情緒并沒有完全消退，目前，西班牙與意大利的再融資利率仍然居高不下，希臘政局也并未穩(wěn)定，后市歐元區(qū)的種種隱患一旦爆發(fā)，市場(chǎng)將再次面臨深度考驗(yàn)。 

再看國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底，寬松政策力度有限。匯豐中國(guó)6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)終值為48.2，連續(xù)第8個(gè)月低于50榮枯分水嶺，6月官方制造業(yè)PMI為50.2，創(chuàng)7個(gè)月新低。兩大PMI均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在下滑之中，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年6月該數(shù)據(jù)都會(huì)回落，但今年回落的幅度為歷年中最低，表面中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成。6月PMI數(shù)據(jù)將會(huì)給決策層制定政策帶來(lái)不小的難度。一方面，先行指標(biāo)PMI持續(xù)7個(gè)月回落，此時(shí)決策層應(yīng)考慮更多刺激政策來(lái)保增長(zhǎng)；另一方面，6月的數(shù)據(jù)雖然回落，但幅度又如此之小，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)又有企穩(wěn)的跡象，并不適宜過(guò)度寬松的政策推出。因此，預(yù)估后市政策層面仍然以預(yù)調(diào)微調(diào)為主，鉛鋅很難現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)行情。 

基本面上：上半年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，鋅價(jià)遲遲不見起色的背景下，國(guó)內(nèi)冶煉廠表現(xiàn)如何？據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠平均開工率為59.96%，較2011年同期的78.96%大幅減少近兩成，產(chǎn)品利潤(rùn)不斷縮減是抑制冶煉廠生產(chǎn)的主要原因。今年二季度以來(lái)鉛冶煉廠開工率有所改善，鉛精礦供應(yīng)有所回暖，但冶煉廠對(duì)后期鉛價(jià)仍持觀望態(tài)度，且由于原料、資金等問題，生產(chǎn)并未全線開工。據(jù)我的有色網(wǎng)了解，目前國(guó)內(nèi)大型冶煉企業(yè)開工情況較為正常，西南地區(qū)依舊干旱，對(duì)冶煉廠開工造成了一定影響，廣西、河南地區(qū)關(guān)停產(chǎn)能慢慢復(fù)蘇，湖南地區(qū)鉛鋅礦整合完畢后解決了冶煉廠原料緊缺的問題。 

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)可以看出，雖然鋅精礦在大幅增加供給，而冶煉企業(yè)的減產(chǎn)則是實(shí)際的減少了市場(chǎng)精煉鋅的供應(yīng)，精煉鋅供應(yīng)減少的趨勢(shì)延續(xù)料給國(guó)內(nèi)鋅價(jià)提供了一定底部支撐的保障。 

自2月份以來(lái)，鋅價(jià)持續(xù)下跌，企業(yè)開工率維持在較低水平。目前看來(lái)，鋅價(jià)依然處于低位，鋅加工企業(yè)處于虧損狀態(tài)。目前，鋅下游加工企業(yè)的現(xiàn)狀是，消費(fèi)旺季時(shí)沒感受到市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)暖，而進(jìn)入淡季時(shí)，感受到訂單需求明顯減少，訂單不足的企業(yè)則對(duì)生產(chǎn)狀況和鋅價(jià)走勢(shì)均顯得信心不足，這與其自身需求量減少直接相關(guān)。 

根據(jù)調(diào)研，今年2—3月期間，氧化鋅企業(yè)開工率還接近80%，5月氧化鋅企業(yè)開工率為74%，環(huán)比減少1%，較4月情況變化不大，基本持平；而從鍍鋅的開工情況來(lái)看，今年1—5月，鍍鋅企業(yè)的開工率僅維持在80%附近，由于樓市不景氣和天氣轉(zhuǎn)熱，后市開工率將會(huì)降至80%以下。鋅價(jià)的持續(xù)低迷使得下游企業(yè)利潤(rùn)空間不斷被擠壓，不得不靠停產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)。國(guó)內(nèi)鋅的消費(fèi)需求十分慘淡，后市用鋅需求取決于國(guó)內(nèi)基建投資力度及房地產(chǎn)的恢復(fù)情況。 

鉛行業(yè)方面，據(jù)調(diào)查，2012年年初，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)受到環(huán)保整頓影響而降低了鉛冶煉廠的開工率，3月以來(lái)受影響地區(qū)的生產(chǎn)情況有所改善，再加上下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，冶煉廠對(duì)后期鉛價(jià)持樂觀態(tài)度，生產(chǎn)積極性有所提高。3-4月國(guó)內(nèi)冶煉廠整體開工率維持在60%-65%左右，其中大型冶煉廠開工率要高于此水平。5月較為平穩(wěn)，而進(jìn)入6月后，開工率有所下降。同時(shí)，6月礦山開工率也有所下滑，礦企利潤(rùn)空間不大，出貨意愿不高，有所減產(chǎn)，且冶煉廠需求增加較不明顯，對(duì)冶煉廠的原料供應(yīng)也相對(duì)減少。 

同時(shí)，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池產(chǎn)量也下降，4月，國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為1410.1萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)21.6%。2012年1-4月，全國(guó)鉛酸蓄電池的產(chǎn)量達(dá)5150.8萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)15%。 

六、后期走勢(shì)預(yù)判 

上半年整個(gè)有色金屬市場(chǎng)都在低位運(yùn)行之中，而鉛鋅相對(duì)來(lái)說(shuō)是基本品種里面較為弱勢(shì)的，下跌幅度較大，其價(jià)格均觸及鉛鋅生產(chǎn)成本價(jià)。而下半年后期市場(chǎng)走勢(shì)是否能走出這沉重的陰影呢。筆者認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍無(wú)明顯起色，下游消費(fèi)也無(wú)明顯改善，且鉛鋅本身基本面也難言樂觀，因此在此環(huán)境下，三季度說(shuō)大幅反彈或?yàn)闀r(shí)過(guò)早，但是，長(zhǎng)期來(lái)看，到了四季度，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，必然會(huì)迎來(lái)一個(gè)更好的環(huán)境，而鉛鋅反彈的機(jī)會(huì)也一定會(huì)隨之到來(lái)。 

上半年宏觀經(jīng)濟(jì)雖說(shuō)不樂觀，但溫家寶總理在近期講話中說(shuō)到，“經(jīng)濟(jì)增速還在年初的預(yù)計(jì)目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)措施正在見到成效。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)困難還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。整個(gè)政策的顯現(xiàn)還需要一定時(shí)間?！睖乜偫硗瑫r(shí)還強(qiáng)調(diào)當(dāng)前重要的是促進(jìn)投資的合理增長(zhǎng)，這暗示投資可能在后面對(duì)經(jīng)濟(jì)托市中再度啟用。 

未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家將會(huì)有更多的利好政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)政策空間在通脹大幅回落之際放大，而5月底的投資項(xiàng)目啟動(dòng)后其政策效果也在7~8月份將會(huì)顯現(xiàn)。而且固定資產(chǎn)投資增速在經(jīng)歷12個(gè)月的下滑后已現(xiàn)反彈，基建投資近3個(gè)月也呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)。鑒于此，出于決策層的“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)。 

需求方面，房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)降幅擴(kuò)大，5月以來(lái)，銷售持續(xù)回暖，基建投資加速上漲，這將在后期逐步拉動(dòng)金屬消費(fèi)。家電行業(yè)，考慮到節(jié)能補(bǔ)貼等政策利好、家電下鄉(xiāng)政策的末班車效應(yīng)、住宅銷量回暖、下半年基數(shù)較低等因素，下半年家電行業(yè)需求回暖幾成定局。2012年下半年，隨著平板電視節(jié)能補(bǔ)貼政策的持續(xù)推進(jìn)和城市十一旺季、農(nóng)村元春傳統(tǒng)旺季的相繼來(lái)臨，下半年預(yù)計(jì)促銷會(huì)比較密集，由此將帶動(dòng)銷售一定程度的回升。家電市場(chǎng)將可能逆勢(shì)回升，全年目標(biāo)有望達(dá)成。 

而基本面上，由于國(guó)內(nèi)部分企業(yè)新增或擴(kuò)建產(chǎn)能會(huì)在下半年正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)國(guó)內(nèi)鉛鋅供應(yīng)整體比較充裕。第二季度下游鉛酸蓄電池企業(yè)訂單不理想，預(yù)計(jì)此情況可能會(huì)在第三季度有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)鋅在經(jīng)歷大跌筑底之后，下游需求的相對(duì)穩(wěn)定以及冶煉廠的大幅減產(chǎn)料為鋅價(jià)底部提供支撐。由此當(dāng)宏觀面?zhèn)鱽?lái)階段性利好時(shí)，后市鉛鋅價(jià)格或會(huì)小幅反彈。預(yù)計(jì)三季度滬鋅運(yùn)行區(qū)間為14000—16000元/噸。 

綜上所述，筆者認(rèn)為短期鉛鋅市場(chǎng)將繼續(xù)糾結(jié)于歐債危機(jī)以及中國(guó)政策面、經(jīng)濟(jì)面，在沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性消息之前，其走勢(shì)依然震蕩市為主，中長(zhǎng)期走勢(shì)偏樂觀對(duì)待。