11月29日，在沈陽機床于上海舉辦的項目推介會即將結束的時候，一位投資者突然拋出咄咄逼人的提問，“像沈陽機床這么好的企業干嘛要賣掉呢？為什么不增資擴股呢？”

“我們是為了更好地改善企業的治理結構。”快走到門口時，關錫友低聲回應了一句。

12月13日，正忙于接待各路買家的關錫友在電話里向記者強調，此次出售股權與凱雷收購徐工案不同。但業內人士指出，判斷沈陽機床的出售前景，徐工案仍然是風向標。

出乎意料？

“我們已經收到很多國內外投資者的購買意向，他們要求我們進一步提供企業的相關資料，也有很多企業要求來考察。”作為沈陽機床集團總經理，關在電話里告訴記者，目前已有十多家中外投資機構和企業表達了強烈的興趣。

“目前沈陽機床在產品研發、行業布局、工廠建設方面都具備向世界一流企業邁進的實力。”親自帶隊在上海召開沈陽機床項目推介會的沈陽市副市長王軍對沈陽機床很有信心，但是投資者的追捧還是令他有點意外。

11月29日，預計有50家投資機構和企業參加的推介會，一下子來了70多家。很多投資者聽到消息后自己找上門來，其中不乏最近剛剛收購雙匯的高盛和正在收購徐工的凱雷，淡馬錫、摩根士丹利等國際投資巨頭，也有中信資本、復星等國內企業。

“王軍對沈陽機床的介紹恰到好處，我本人對沈陽機床也非常看好。”麥頓投資副總裁劉揚新曾經多次到過沈陽，領略過副市長王軍出眾的口才，“一個穩健的投資機構投資沈陽機床的股份，不要太貪，幾年下來至少會溢價一倍以上。”

和劉揚新一樣，眾多買家都看中的是沈陽機床的行業地位和發展前景。

“國際制造業向中國轉移是一個不可扭轉的趨勢，中國市場對機床裝備的巨大需求決定了沈陽機床未來巨大的發展潛力和空間。”格星資本平臺執行董事馬磊表示。

臺灣企業友佳國際控股有限公司(HK.2398)在本報記者面前毫不避諱自己對沈陽機床的興趣。“我們也是做機床的，目前產品以國外市場為主，與沈陽機床正好形成互補，友佳在國內已經擁有數家機床工廠。”友佳國際董事溫吉榮表示，友佳控股希望至少要購買30%的股份。如果可能的話，他們希望是49%，甚至更多。

據了解，目前友佳控股已經向沈陽方面表達過了明確的購買意向，正在進一步接觸中。但在國泰君安機械行業研究員張錦燦看來，沈陽機床可能更希望引進的是財務方面的戰略投資者，以引進監督機制，改善公司治理結構。而引進同行的可能性比較小。“如果引入的是同行，對方一定會要求控股地位。這恐怕是沈陽方面不愿意看到的。”

據了解，此前曾參與沈陽國企改造的中信資本(中信集團旗下子公司)同樣對沈陽機床有著強烈的興趣。“沈陽機床是一個優質的企業，我們當然希望參與投資。我們有著與沈陽方面的良好合作關系，也有著投資改造國企的成功經驗，這是我們的優勢。”中信資本總經理信躍升對記者說。

“苛刻”的方案

“沈陽方面要求買家五年內不準轉讓購買的股份，這個條件太苛刻了。”格星資本平臺執行董事馬磊表示，外資企業投資沈陽機床集團公司更多是看中其下面的上市公司，收購后等待時機出售收獲溢價，而一般資本市場以三年為一個周期，超過五年就很難說了。

美國泰山投資中國區總經理馬小偉告訴記者，他們最關心的是這個公司目前的盈利情況，只有看了確實的報表，他們才能進一步做出決定。

“我們只有在做了詳盡的前期調查后，才能表明我們的態度。”美國牛津投資集團上海代表處常務董事鈕宏武告訴記者，他們最關心的是這個公司目前的盈利情況，目前正通過中間人士向沈陽方面表達意向，進行相關調查。

而另一位不愿意透露姓名的投資機構負責人則對記者表示，公司正在準備向沈陽方面出價，但是一個問題可能使他們面臨巨大風險。“沈陽方面要求2家~3家投資者共同投資，但這個價格該如何確定？如果一個企業以單股很高的價格只收購較少的股份，而另一家企業以單股較低的價格收購較多的股份，這樣的情況該怎么處理？”該負責人表示，沈陽機床給出的條件有很模糊的地方，他們必須把所有的情況都考慮進去才能確實定一個合理的報價。

“目前這種方案是綜合考慮了各種情況后定出的最合理方案。”對于投資機構的這些疑問，沈陽市副市長王軍如是表示。

顯然，在目前這個階段，沈陽方面不準備對這個方案作出什么修改。

無名之忌

記者注意到，在眾多投資者表現出巨大熱情的同時，沈陽方面對于把沈陽機床與徐工進行的對比表現得非常反感。

“凱雷收購徐工是一個失敗的案例，持續了一年多，到現在都沒有確定下來，沈陽機床當然和徐工不同。”一位沈陽機床人士并未對記者說出不同到底是什么，他顯然希望回避這個話題。

買家們的躍躍欲試似乎不斷驗證著沈陽機床的市場價值。那么股份出售是這家企業的唯一出路嗎？

一位國資專家對記者表示，像沈陽機床集團這樣的裝備制造業龍頭企業，國家的政策很明確：要保持國有控股地位，但不意味著一定要實行國有獨資。引進國內外的戰略投資者，實行股權多樣化，同樣是沈陽機床集團這樣的龍頭企業擴大融資渠道、改善企業治理結構、最終提高企業競爭力的一個不錯選擇。

“但目前來看，如果徐工能夠獲批，那沈陽機床股份出售獲批肯定沒問題。反之難度會比較大。”該國資專家說，沈陽機床出售的敏感性在于，賣與不賣都會涉及到國有資產的保值增值，不管哪一種選擇都會有人發出不同的聲音，尤其是在凱雷收購徐工尚未有最后定論的時候。

背景

機床被稱為“工業母機”。而沈陽機床是機床行業的龍頭企業。

在天向咨詢高級分析師施海仙看來，從國家今后要重點發展重大裝備產業的角度來說，沈陽機床比徐工集團擁有更重要的地位。

記者 苑二剛 來源: 中國經營報